>> 方正中期期貨-國債期貨周度策略報告-250613
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
大小： |
4292KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李彥森 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【行情復盤】近一周國債現(xiàn)券收益率多數(shù)繼續(xù)下行。國債期貨主力合約全面上漲。成交持倉方面，四個品種均呈現(xiàn)成交下降持倉上升態(tài)勢。本周五國債期貨開始交割?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債總計周內發(fā)行29只，總發(fā)行量8317.60億元，凈融資額3340.8億元。凈融資速度有再度加速態(tài)勢，財政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，5月CPI和PPI均呈現(xiàn)通縮特征，CPI稍好于預期但PPI弱于預期。外貿(mào)方面，5月出口同比增速放緩且弱于預期，進口同比跌幅擴大，貿(mào)易差額則有所上升。央行周內公開市場操作凈回籠流動性727億元，短端資金利率基本維持低位，金融市場未受影響。政策方面，國務院總理表示，當前外部環(huán)境更為復雜嚴峻，要提高精準施策能力。為保障和改善民生，要合理提高最低工資標準，加大保障性住房供給。周內焦點主要在外部風險方面。中美兩國倫敦會談取得成果后，市場風險偏好有所回升，但周五早上以色列對伊朗發(fā)動攻擊。國際油價和金價受此影響大幅波動，市場避險情緒回升?？傮w上看，國內經(jīng)濟改善節(jié)奏或有邊際修復，但通縮風險仍需注意。未來基本面焦點依然是需求特別是內需情況，同時繼續(xù)觀察外需風險是否持續(xù)緩和以及地產(chǎn)情況。海外方面，市場對美聯(lián)儲年內降息預期回到略超2次位置。美債收益率和美元指數(shù)下行，人民幣匯率維持震蕩走勢。地緣政治風險明顯波動后，風險偏好總體下降。【市場邏輯】數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟基本面短期或存在邊際改善空間，但對市場利空不強。中美貿(mào)易風險明顯緩和，但未來仍需關注中美協(xié)議落地情況和關稅影響。貨幣寬松是可能的利多因素，但其他對沖政策以及政策落地則偏空。資金面總體寬松，或能對沖供給壓力。匯率影響不大，風險偏好略偏多。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動、影響減弱，核心仍在名義增長是否加快。【交易策略】策略方面，期債各品種基本延續(xù)震蕩上行，但節(jié)奏略有放緩，短線多頭可適當減倉，并繼續(xù)關注交易性機會。期現(xiàn)方面，各品種基差均為小幅升水，IRR方面暫無太多機會?？缙诜矫?，臨近交割各品種各期限合約價差已無明顯套利機會，后溪關注9月交割前機會。曲線方面，期限利差仍延續(xù)平坦走勢，關注是否會再度出現(xiàn)走陡趨勢，暫時觀望并等待長期形態(tài)方向確認。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力121.20-121.30，支撐118.43-118.53。
|
|
