>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-250615
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
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| 4275KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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摘要
銅：
【投資建議】美國5月通脹數(shù)據(jù)低于預期，市場對美聯(lián)儲9月降息預期升溫，美元指數(shù)回落。但中東地區(qū)局勢驟然緊張，影響全球市場風險偏好，避險情緒升溫，黃金原油價格走高，銅價短期承壓。美國制造業(yè)近期處于擴張，美銅價格維持堅挺。國內(nèi)方面，5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量繼續(xù)增加，同比增幅明顯，礦端供應的緊張暫未對冶煉端形成約束。6月預計國內(nèi)電解銅產(chǎn)量繼續(xù)維持高位運行。需求方面，國內(nèi)6月將逐步進入淡季，銅市供需將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，國?nèi)社庫繼續(xù)累庫。但隨著美國提高鋼鋁關稅至50%，市場對銅關稅加征的擔憂再度走強，美銅溢價走高，美國市場對全球銅資源的虹吸仍在持續(xù)。美銅后續(xù)可能帶動滬銅價格向上突破。滬銅短期上方壓力區(qū)間在79000-80000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在76000-77000元/噸附近。
【套利建議】隨著關稅擔憂再度加劇，美銅溢價繼續(xù)走強，滬銅遠月合約貼水預計走擴，當下可考慮銅2507和2508合約間的正套機會。
【期權建議】
期權策略上可考慮賣出近月輕度虛值看跌期權以收取權利金，或構(gòu)建賣出跨式做空波動率。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
【投資建議】鋁盤面受LME擠倉預期以及宏觀情緒影響走強，建議暫時觀望，或在遠月合約輕倉試空，07合約上方壓力區(qū)間20500-20800，下方支撐區(qū)間19500-19800，期權方面可考慮雙賣策略。氧化鋁現(xiàn)貨價格小幅下降，在產(chǎn)產(chǎn)能有所增加，礦端擾動懸而未決，建議偏空思路為主，09合約上方壓力區(qū)間3300-3500，下方支撐區(qū)間2600-2800，期權方面可考慮買入虛值看跌期權做保護。鑄造鋁合金在現(xiàn)貨價格上調(diào)以及鋁價上漲的影響下有所反彈，行業(yè)過?，F(xiàn)狀壓制盤面上行高度，建議高位少量試空，11合約上方壓力區(qū)間20000-21000，下方支撐區(qū)間18000-19000，期權方面可以考慮買入虛值看跌期權做保護。
【套利建議】氧化鋁近遠月價差較大，可考慮空近多遠的反套組合
【期權建議】鋁建議雙賣策略（19000-21000）
錫：
【投資建議】錫供應端近緊遠松，疊加有色板塊共振影響。建議短線波段操作為宜，多單適量減倉。需關注礦端情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間270000-290000，下方支撐區(qū)間245000-250000。期權方面可考慮買入虛值看漲期權。
【套利建議】暫無較好套利機會
【期權建議】推薦賣虛值看漲（300000）
鋅：
【投資建議】貿(mào)易形勢不確定性，中東地緣不穩(wěn)提振避險情緒，而鋅供應趨增，需求偏淡，不過下游逢低采購開工略修復，期貨倉單顯現(xiàn)回升。鋅一度跌至21600-21800支撐區(qū)域，脫離低點，注意階段修復意愿，上方注意22000-22100壓力，線下延續(xù)偏空思路為主，但若突破則需要注意階段空壓釋放后可能轉(zhuǎn)震蕩，近月略有走強，仍可考慮逢反彈布局反套。
【套利建議】跨期反套
【期權建議】做多波動率持有
鉛：
【投資建議】貿(mào)易談判不確定性仍存，而中東地緣風險增加之下，市場避險情緒回升，鉛再生鉛因原料偏緊成本支撐，減產(chǎn)增多，價格偏強，但下游買興不佳，期貨偏強交倉增加，本周略增庫存。鉛區(qū)間偏強，下方短期繼續(xù)關注16500-16600支撐，上檔繼續(xù)關注16800-17000壓力區(qū)域能否有效突破，不利則延續(xù)區(qū)間思路，暫可延續(xù)期權雙賣策略。
【套利建議】無
【期權建議】雙賣策略（16000-17400）
鎳及不銹鋼：
【投資建議】關稅貿(mào)易不確定性仍存，地緣擾動，避險情緒回升，礦端依然堅挺，冶煉端壓力進一步回升，后續(xù)關注減產(chǎn)是否增加。鎳震蕩偏弱波動，12.2-12.3萬元線下延續(xù)震蕩偏空思路為主，下檔支撐暫看11.5-11.6萬元附近。不銹鋼供需雙弱，某大廠銷售管控放松，印尼有鎳生鐵減產(chǎn)消息出現(xiàn)，當前不銹鋼雖有減產(chǎn)，現(xiàn)貨庫存偏高，后續(xù)仍需關注需求端修復變化。不銹鋼12500-12600附近延續(xù)整理，壓力位暫看12800-13000，鎳/不銹鋼偏弱。
【套利建議】無
【期權建議】逢低平倉買看跌期權
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