>> 銀河期貨-有色金屬衍生品日?qǐng)?bào)-250619
| 上傳日期： |
2025/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
車紅云，王偉，陳婧 |
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銅
【市場(chǎng)回顧】
1.期貨：今日滬銅2507合約收于78310元/噸，跌幅0.39%，滬銅指數(shù)減倉(cāng)7423手至53.66萬(wàn)手。
2.現(xiàn)貨：倉(cāng)單大量流出壓制升水，上海報(bào)升水145元/噸，較上一交易日下跌35元/噸。廣東雖庫(kù)存2連降，但受倉(cāng)單流出可流通貨源增加，報(bào)升水135元/噸，下跌45元/噸。消費(fèi)淡季天津持續(xù)不盡人意，報(bào)貼水90元/噸，下跌50元/噸。
【重要資訊】
1.6月18日，Teck已獲得環(huán)境評(píng)估證書(shū)，以延長(zhǎng)其位于加拿大不列顛哥倫比亞省HighlandValey銅礦的開(kāi)采壽命，這意味著，該加拿大最大銅礦可以維持運(yùn)營(yíng)至2045年附近。泰克資源稱，預(yù)計(jì)該銅礦剩余開(kāi)采壽命期內(nèi)，擴(kuò)建將支持平均137,000噸/年的銅產(chǎn)量。Teck總裁兼首席執(zhí)行官Jonathan Price在一份聲明中表示，施工準(zhǔn)備將很快啟動(dòng)，預(yù)計(jì)該公司董事會(huì)將于今年第三季度做出最終投資決定。該銅礦的擴(kuò)建項(xiàng)目是該公司為期四年的總投資高達(dá)39億美元的更廣泛計(jì)劃的一部分，其旨在到2030年將泰克資源銅總產(chǎn)量提升800,000噸/年。
2.6月18日，印度億萬(wàn)富翁Gautam Adani擁有的一家新銅治煉廠本周開(kāi)始加工礦石，此前該冶煉廠項(xiàng)目因原料缺乏而多次延誤。古吉拉特邦年產(chǎn)能為500,000噸的Kutch銅冶煉廠是Gautam Adani在建設(shè)的銅生產(chǎn)綜合體的一部分，該綜合體的旨在減少印度對(duì)進(jìn)口金屬的依賴。行業(yè)分析師稱，如果該銅冶煉廠實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，其每年大約需要160萬(wàn)噸的銅精礦供應(yīng)。行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)CRUGroup估計(jì)，今年治煉廠尋求的銅精礦與礦商實(shí)際供應(yīng)的銅精礦的數(shù)量之間有大約120萬(wàn)噸的差距，這至少是10年來(lái)最大的銅精礦供需缺口。
3.截至6月19日，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存較周一下降0.18萬(wàn)噸至14.59萬(wàn)噸，較上周四上升0.11萬(wàn)噸，較去年同期的39.84萬(wàn)噸低25.25萬(wàn)噸。展望后市，預(yù)計(jì)下周進(jìn)口銅到貨量會(huì)較本周增加，但國(guó)內(nèi)供應(yīng)會(huì)較上周減少(冶煉廠仍在出口)，總供應(yīng)量料將略多于上周。下游消費(fèi)方面，臨近年中下游企業(yè)訂單有減弱的跡象，料下周消費(fèi)最將弱于本周。下周將呈現(xiàn)供應(yīng)增加需求下降的局面，周度庫(kù)存可能會(huì)繼續(xù)增加，但增加最有限。
【邏輯分析】
美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持利率不變，預(yù)計(jì)今年不降息的人數(shù)增加到7位，美元受到明顯支撐?；ㄆ煺J(rèn)為美國(guó)可能在7月中旬對(duì)銅加征25%的關(guān)稅，不過(guò)由于232落地時(shí)間持續(xù)推遲，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)并不大。在232未落地前，非美地區(qū)庫(kù)存難以有效提高，周四SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存較周一下降0.18萬(wàn)噸至14.59萬(wàn)噸，較上周四上升0.11萬(wàn)噸，一方面俄銅流入上海造成上海地區(qū)庫(kù)存增加，另一方面江蘇、廣東周邊冶煉廠出口導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存下降，對(duì)應(yīng)的保稅區(qū)庫(kù)存增加0.46萬(wàn)噸到6.43萬(wàn)噸。lme庫(kù)存小幅減少4025噸到10.3萬(wàn)噸，但注冊(cè)倉(cāng)單集中度達(dá)到50%-80%，升貼水高達(dá)106美元/噸，低庫(kù)存情況下交割風(fēng)險(xiǎn)較高。LME持續(xù)去庫(kù)和國(guó)內(nèi)需求走弱的情況下，出口窗口再次打開(kāi)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位盤整。交割完成后，倉(cāng)單庫(kù)存逐漸流出，價(jià)差階段性下行。目前冶煉廠出口可交割的國(guó)產(chǎn)貨源而進(jìn)口貨源多為俄羅斯以及非洲產(chǎn)非注冊(cè)貨源，可交割貨源依舊緊張，國(guó)內(nèi)維持back結(jié)構(gòu)。出于對(duì)未來(lái)需求和宏觀不確定性的擔(dān)憂，銅價(jià)上方空間受限。
【交易策略】
1、單邊：銅價(jià)高位盤整，關(guān)注lme交割風(fēng)險(xiǎn)。
2、套利：borrow策略繼續(xù)持有。
3、期權(quán)：觀望
(姓名：王偉投資咨詢證號(hào)：Z0022141以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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