>> 方正中期期貨-瀝青期貨半年報-250621
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 2060KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
隋曉影 |
| 下載權限： |
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摘要
從成本端來看，近期地緣因素推升原油中樞，但下半年原油市場仍將面臨來自宏觀面及原油自身供需層面的壓力。地緣因素疊加夏季石油消費旺季影響，三季度油價仍有支撐，四季度隨著石油需求季節(jié)性弱化以及供給的逐步釋放，油價面臨進一步向下的壓力。
從瀝青的供需面來看，瀝青原料端擾動因素持續(xù)存在，但今年以來，稅費政策對瀝青生產(chǎn)的影響更加明顯，國內(nèi)煉廠加工瀝青的原料逐步轉(zhuǎn)向高成本的配額原油，令部分煉廠開工明顯受限，瀝青供給整體維持低水平，下半年預計這種局面較難改觀。2025年是“十四五”時期的最后一年，公路項目有趕工需求，公路建設需求預計有一定提升，并支持瀝青需求用量，但在總體項目建設需求受限的背景下，瀝青需求增量預計也相對有限，而房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷也限制瀝青防水需求。整體來看，2025年下半年瀝青供給預計仍然受限，需求季節(jié)性恢復但絕對水平仍然不高，現(xiàn)貨市場預計大部分時間維持去庫。
從瀝青價格走勢來看，瀝青單邊趨勢受成本端驅(qū)動，但整體波動率水平不及原油，基于成本及瀝青消費旺季預期，下半年瀝青價格預計呈現(xiàn)“前高后低”走勢，三季度運行中樞相對偏高，四季度中樞預期回落，同時瀝青利潤有望進一步修復
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