>> 方正中期期貨-玉米及玉米淀粉期貨半年報(bào)-250622
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
侯芝芳 |
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玉米09合約2025年上半年呈現(xiàn)重心上移走勢(shì)?；久媲闆r來(lái)看，年度尾端供應(yīng)收緊預(yù)期是今年玉米期價(jià)波動(dòng)的主邏輯，上半年市場(chǎng)變化始終未打破這個(gè)邏輯，整體期價(jià)呈現(xiàn)重心抬升的波動(dòng)。中儲(chǔ)糧擴(kuò)大增儲(chǔ)、春節(jié)階段性供需錯(cuò)配、基層農(nóng)戶余糧見(jiàn)底、中美貿(mào)易關(guān)系緊張、進(jìn)口谷物同比大幅下滑以及小麥減產(chǎn)等因素的接力支撐，帶動(dòng)玉米期價(jià)重心不斷上移。展望下半年，2025/26年度國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)初始預(yù)估是一個(gè)緊平衡態(tài)勢(shì)，而這個(gè)緊平衡到底是向左還是向右，主要是聚焦于兩個(gè)方面，一是新季產(chǎn)量的兌現(xiàn)情況，是超預(yù)期，還是不及預(yù)期，二是替代谷物的影響，是超預(yù)期還是不及預(yù)期，新季產(chǎn)量以及替代谷物超預(yù)期的情況下，玉米市場(chǎng)將會(huì)有緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤?，新季產(chǎn)量以及替代谷物不及預(yù)期的情況下，玉米市場(chǎng)將會(huì)由緊平衡轉(zhuǎn)向偏緊。目前對(duì)于整體期價(jià)維持寬幅區(qū)間預(yù)期。玉米2509合約的運(yùn)行區(qū)間預(yù)估為2330-2450，玉米2601合約的運(yùn)行區(qū)間預(yù)估為2250-2360，如果新季產(chǎn)量以及替代谷物超預(yù)期的情況下，整體運(yùn)行區(qū)間將有所下移，反之，整體運(yùn)行區(qū)間將有所上移。操作方面緊平衡預(yù)期下，建議下游企業(yè)關(guān)注區(qū)間下沿的做多機(jī)會(huì)，投機(jī)者建議關(guān)注區(qū)間低位做多機(jī)會(huì)。
玉米淀粉07月合約上半年跟隨玉米價(jià)格呈現(xiàn)重心上移走勢(shì)。1-2月的上漲，主要是受到了成本端玉米的支撐，不過(guò)其現(xiàn)貨需求疲弱收斂了上行力度。3-6月份，玉米淀粉市場(chǎng)延續(xù)需求疲弱與成本上漲的博弈，整體期價(jià)雖然也跟隨玉米期價(jià)上漲，但是力度明顯弱于玉米，且波幅略也明顯大于玉米，反映出需求疲弱對(duì)價(jià)格的阻力，整體走勢(shì)表現(xiàn)為寬幅區(qū)間震蕩。展望下半年，玉米淀粉價(jià)格依然面臨成本與需求疲弱的博弈，成本端玉米價(jià)格存在支撐的情況下，玉米淀粉期價(jià)跟隨有支撐，不過(guò)消費(fèi)對(duì)于價(jià)格的敏感度也比較高，其價(jià)格向上的阻礙仍然比較高，整體期價(jià)維持區(qū)間預(yù)估。玉米淀粉2509合約的運(yùn)行區(qū)間預(yù)估為2720-2830元/噸，玉米淀粉2601合約的運(yùn)行區(qū)間預(yù)估為2630-2780元/噸。操作方面建議以區(qū)間思路對(duì)待。
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