>> 方正中期期貨-玻璃純堿期貨半年報-250621
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 1913KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
魏朝明 |
| 下載權限： |
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2025年上半年玻璃行業(yè)產(chǎn)線運行情況相對平穩(wěn)，在產(chǎn)產(chǎn)線保持在220條附近，玻璃日熔量穩(wěn)定在16萬噸以下。盡管價格走勢持續(xù)偏弱，行業(yè)盈利比例不斷下降，但原燃料價格的走低部分對沖了原片價格的跌勢，以煤為燃料的玻璃企業(yè)保有一定毛利，受石油焦價格偏強運行影響以石油焦為燃料的玻璃企業(yè)略有虧損，以天然氣為燃料的企業(yè)虧損程度較深。
和2024年一季度末日熔量高點17.6萬噸相比，當前玻璃行業(yè)日熔量不足16萬噸，已冷修待復產(chǎn)的產(chǎn)能超過1.6萬噸。因此，玻璃行業(yè)潛在供應能力充足，若行業(yè)利潤有所改善，將激發(fā)更多冷修待點火產(chǎn)線投入生產(chǎn)。當前產(chǎn)業(yè)承受一定壓力，但當前在產(chǎn)產(chǎn)能均是成功應對壓力的勝出者，玻璃產(chǎn)能穩(wěn)定運行顯示當前行業(yè)虧損幅度及虧損周期尚不足以引發(fā)更多玻璃產(chǎn)線冷修從而帶動行情反轉。
2025年上半年純堿供應形勢保持平穩(wěn)，產(chǎn)量處于歷史同期高位區(qū)間，3-4月春檢及5-6月華東多套裝置檢修拉低產(chǎn)能利用率。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年1-5月，國內(nèi)純堿累計產(chǎn)量為1549萬噸，與去年同期基本持平。由于2025年上半年純堿裝置檢修比較充分，夏季集中檢修的概率或將下降，隨著連云港堿業(yè)逐步爬坡提升負荷，下半年純堿產(chǎn)量增幅擴大的概率有所增加。從利潤角度看，利潤水平偏低的氨堿裝置當前虧損程度相對有限，純堿行業(yè)整體利潤水平進一步壓縮前，純堿生產(chǎn)企業(yè)或難有內(nèi)在減產(chǎn)驅動力。因此，純堿價格仍面臨較大下行壓力。
從行業(yè)運行趨勢看，玻璃純堿高供應高庫存態(tài)勢延續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于調(diào)整出清周期，對于玻璃純堿企業(yè)來說，前期賣保頭寸宜繼續(xù)持有，同時積極關注盤面情緒波動給出新的套保機會。
風險提示：密切關注環(huán)保能耗用水指標層面的政策變化
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