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我們的觀點：
　　旺季有望高位震蕩，在伊以危機不出現(xiàn)嚴重外溢的前提下，BU三季度價格區(qū)間預計將在3350-3650元/噸，地緣問題平息后下半年整體重心趨勢向下。
　　我們的邏輯：
　　展望2025年下半年，瀝青需求大概遵循季節(jié)性規(guī)律平穩(wěn)落地，但在總量緩慢收緊的趨勢下，供需平衡仍主要依賴供應調(diào)節(jié)。就目前的利潤水平而言，近端存量煉廠開工意愿不高，已出清的產(chǎn)能更是難以出現(xiàn)預期外的回歸，原料獲取方面也同時受到了原油配額及委內(nèi)瑞拉減產(chǎn)的制約。鑒于此，6-7月淡季下瀝青庫存預計將維持低位，累庫幅度有限；而隨著梅雨落幕，瀝青逐漸迎來旺季，預計10月結(jié)束前都將呈現(xiàn)穩(wěn)定去庫態(tài)勢，價格下方支撐較為堅固。
　　投資展望：
　　策略上，我們依然維持滾動正套及逢低多裂解的推薦，但須密切關(guān)注原油價格波動及華南倉單變化。
　　風險提示：
　　原油極端上行風險、瀝青產(chǎn)量超預期反彈等。