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事件：近日，阿里餓了么、飛豬并入阿里電商事業(yè)群。美團(tuán)升級(jí)美團(tuán)閃購(gòu)品牌。
　　阿里從電商平臺(tái)向生活消費(fèi)平臺(tái)邁進(jìn)，聚合即時(shí)零售、電商及旅游需求，提升淘寶用戶粘性，從而提升全平臺(tái)全品類轉(zhuǎn)化率，并已初見(jiàn)成效。
　　美團(tuán)優(yōu)選退出部分虧損區(qū)域，聚焦閃購(gòu)即時(shí)零售、小象超市前置倉(cāng)，美團(tuán)亦形成即時(shí)零售、電商及本地生活全鏈條消費(fèi)平臺(tái)。我們認(rèn)為美團(tuán)外賣雖面臨較激烈競(jìng)爭(zhēng)，但考慮到美團(tuán)在商戶運(yùn)營(yíng)，及運(yùn)力儲(chǔ)備仍領(lǐng)先，我們預(yù)計(jì)外賣行業(yè)GMV口徑市占率預(yù)計(jì)仍將維持美團(tuán)：餓了么約6：3。
　　投資啟示：阿里、美團(tuán)通過(guò)整合資源，聚焦重要業(yè)務(wù)賽道，實(shí)現(xiàn)高效擴(kuò)張。阿里聚焦電商及云業(yè)務(wù)，按行業(yè)平均8倍市盈率及5倍云業(yè)務(wù)市銷率，阿里云現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)估值有強(qiáng)支撐。我們觀察美團(tuán)外賣補(bǔ)貼策略調(diào)整與商家運(yùn)營(yíng)亦有較大關(guān)系，美團(tuán)現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2025年市盈率為17倍，建議關(guān)注補(bǔ)貼策略調(diào)整帶來(lái)的利潤(rùn)扭轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。