>> 開源證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：2025Q2豬企利潤或仍同比高增，供給收縮宏觀催化共振積極配置-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳雪麗 |
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周觀察：2025Q2豬企利潤或仍同比高增，供給收縮宏觀催化共振積極配置
供給收縮已至，豬價中樞持續(xù)抬升。據(jù)涌益咨詢，截至2025年6月29日，全國生豬均價14.74元/公斤，周環(huán)比+0.45元/公斤，同比-3.17元/公斤。截至2025年6月26日，涌益樣本生豬出欄均重128.14公斤/頭，周環(huán)比-0.14公斤/頭，同比+2.43公斤/頭。2025年6月10-20日行業(yè)二育占實(shí)際銷量比重0.91%，環(huán)比有所提升，但仍處相對低位。生豬供給缺口傳導(dǎo)已至疊加前期生豬降重出欄，當(dāng)前市場生豬供給偏緊，6月末至7月初我國降雨量偏多進(jìn)一步推升豬價。當(dāng)前豬價基本面與政策面已初步形成共振，2025H2豬價中樞上移存在多維強(qiáng)支撐。
出欄增長、均重抬升及成本下降或共驅(qū)2025Q2豬企利潤同比保持高增。據(jù)涌益咨詢，2025Q2生豬均價14.55元/公斤（同比-11.22%），行業(yè)生豬養(yǎng)殖成本受飼料價格下行及養(yǎng)殖水平提高下降至13.38元/公斤（同比-2.92%，涌益口徑），季度生豬出欄均重提升至128.99公斤/頭（同比+2.42%），預(yù)計牧原股份等12家核心上市豬企2025Q2生豬出欄量合計同比+34.07%。綜上，2025Q2豬價雖同比下行，但出欄增長、均重抬升及成本下降或共驅(qū)2025Q2豬企利潤同比保持高增。我們測算生豬板塊2025Q2利潤或同比+38%。
生豬板塊低位投資邏輯邊際改善，供給收縮與宏觀催化共振，建議積極配置。當(dāng)前生豬板塊仍處相對低位，宏觀層面，中美關(guān)系緩和預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)消費(fèi)修復(fù)利多豬價，且年度CPI同比+2%目標(biāo)實(shí)現(xiàn)壓力或驅(qū)動多輪政策出臺執(zhí)行維穩(wěn)拉升豬價，預(yù)計2026年生豬供給壓力受政策影響同步改善；中觀層面，2025Q3生豬供給缺口傳導(dǎo)已至，豬價季度環(huán)比上行有支撐；微觀層面，龍頭豬企出欄增量且持續(xù)推進(jìn)降本增效或穿越周期實(shí)現(xiàn)盈利。當(dāng)前生豬板塊處相對低位，供給收縮與宏觀催化共振驅(qū)動投資邏輯邊際改善，建議積極配置。
周觀點(diǎn)：生豬投資邏輯邊際改善，寵物板塊國貨崛起邏輯持續(xù)強(qiáng)化
基本面政策面雙輪驅(qū)動2025H2豬價環(huán)比上行，生豬投資邏輯邊際改善。推薦：牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物等。
飼料板塊國內(nèi)市場受益禽畜后周期，海外強(qiáng)勁需求支撐價格。推薦：海大集團(tuán)、新希望等。
消費(fèi)升級疊加關(guān)稅壁壘，寵物板塊國貨崛起邏輯持續(xù)強(qiáng)化。推薦：乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
本周市場表現(xiàn)（6.20-6.27）:農(nóng)業(yè)跑輸大盤1.11個百分點(diǎn)
本周上證指數(shù)上漲1.91%，農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲0.80%，跑輸大盤1.11個百分點(diǎn)。子板塊來看，漁業(yè)板塊領(lǐng)漲。個股來看，生物股份（+9.83%）、春雪食品（+9.82%）、西部牧業(yè)（+8.34%）領(lǐng)漲。
本周價格跟蹤（6.20-6.27）:本周黃羽雞、對蝦、草魚等農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比上漲
6月27日全國外三元生豬均價為14.72元/kg，較上周上漲0.50元/kg；仔豬均價為31.6元/kg，較上周下跌0.25元/kg；白條肉均價18.98元/kg，較上周上漲0.42元/kg。6月27日豬料比價為4.38:1。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)持續(xù)低迷，動物疫病不確定性等。
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