>> 信達證券-信用利差周度跟蹤：超長信用債漲勢暫歇，3-5年中低等級表現(xiàn)占優(yōu)-250628
| 上傳日期： |
2025/6/28 |
大小： |
1334KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽,朱金保 |
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超長信用債漲勢暫歇，3-5年中低等級表現(xiàn)占優(yōu)。利率債收益率整體窄幅震蕩，1Y和5Y期國開債收益率下行1BP，3Y期收益率持平，7Y和10Y期國開債收益率上行1-2BP。信用債收益率同樣維持震蕩格局，前期表現(xiàn)較強的7年以及3-5年高等級品種收益率有所回升，3-5年中低等級表現(xiàn)相對較強。1Y期AA+級及以上信用債收益率下行1-2BP，其余等級持平；3Y期AAA級信用債收益率上行3BP，其余等級下行2BP；5Y期AAA級信用債收益率上行2BP，其余等級下行3-5BP；7Y期各等級收益率上行1-3BP；10Y期AAA級收益率上行3BP，其余等級下行1-2BP。信用利差方面，1Y期各等級信用債利差變動在-1至1BP；3Y期AAA級信用利差上行3BP，其余等級下行2BP；5Y期AAA級信用利差上行3BP，其他等級下行3-4BP；7Y期各等級信用利差上行0-1BP；10Y期AAA\AA+\AA級信用利差分別變動2BP\-2BP\1BP。
城投債利差多數(shù)上行。外部評級AAA和AA+級平臺信用利差上行2BP，AA級平臺信用利差上行3BP。各省AAA級平臺利差多數(shù)上行1-3BP，廣西下行4BP，吉林和遼寧上行5BP；AA+級平臺利差多數(shù)上行1-3BP，吉林上行7BP；AA級平臺利差多數(shù)上行1-3BP，遼寧下行6BP，新疆和甘肅上行4BP。分行政級別來看，省級、地市級和區(qū)縣級平臺信用利差均上行2BP。各省級平臺利差多數(shù)上行1-3BP，廣西下行4BP；各地市級平臺利差多數(shù)上行1-3BP，甘肅上行4BP，吉林上行6BP；區(qū)縣級平臺利差多數(shù)上行1-3BP，云南下行2BP，遼寧下行6BP。
產(chǎn)業(yè)債利差大致平穩(wěn)，混合所有制地產(chǎn)債利差繼續(xù)抬升。央國企地產(chǎn)債利差與上周基本持平，混合所有制地產(chǎn)債利差上行8BP，民企地產(chǎn)債利差抬升40BP。龍湖下行12BP，金地下行1BP，美的置業(yè)利差持平，萬科利差上行11BP，旭輝上行3839BP。AAA級煤炭債利差上行1BP，AA+持平，AA下行1BP；AAA和AA+級鋼鐵債利差分別下行1BP和2BP；各等級化工債利差上行0-1BP。陜煤和河鋼利差均下行1BP，晉控煤業(yè)上行7BP。
二永債收益率多數(shù)上行，利差小幅抬升。1Y期各等級二級資本債收益率上行1-2BP，永續(xù)債收益率上行2-3BP，利差整體抬升2-3BP。3Y期各等級二級資本債收益率上行2-4BP，永續(xù)債收益率上行1BP，利差與收益率升幅相當。5Y期各等級二永債收益率及利差也均上行0-1BP。
產(chǎn)業(yè)永續(xù)債超額利差下行，城投永續(xù)債超額利差小幅抬升。產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行2.38BP至3.81BP，處于2015年以來的0.07%分位數(shù),AAA5Y永續(xù)債超額利差下行2.60BP至8.51BP，處于2015年以來的5.80%分位數(shù)；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差上行0.15BP至6.14BP，處于2.86%分位數(shù)；城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行0.44BP至9.81BP，處于8.80%分位數(shù)。
風(fēng)險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，城投和地產(chǎn)政策超預(yù)期
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