>> 華泰期貨-FICC周報(bào)：關(guān)注馬士基7月下半月第一周報(bào)價(jià)，目前存7月上半月運(yùn)價(jià)見頂預(yù)期-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹7月第二周價(jià)格開出為1740/2900（較前期下降200美元/FEU,目前漲至1770/2960）；HPL 7月上半月船期報(bào)價(jià)2035/3235，7月下半月船期報(bào)價(jià)2435/3835。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹7月份上半月船期報(bào)價(jià)2180/3640；ONE上海-鹿特丹7月上半月船期報(bào)價(jià)2604/3343，7月下半月船期報(bào)價(jià)3094/4043；HMM上海-鹿特丹7月上半月價(jià)格1915/3400.
Ocean Alliance：COSCO上海-鹿特丹6月下半月船期報(bào)價(jià)2625/4225；CMA上海-鹿特丹7月上半月船期報(bào)價(jià)2035/3645，7月下半月船期報(bào)價(jià)2385/4345；EMC7月上半月船期報(bào)價(jià)2555/3660；OOCL 7月份上半月船期價(jià)格2100/3500。
地緣端：商務(wù)部新聞發(fā)言人27日就中美倫敦框架有關(guān)情況答記者問時(shí)表示，近日，經(jīng)批準(zhǔn)，雙方進(jìn)一步確認(rèn)了框架細(xì)節(jié)。中國將加快向美國出口稀土，美方將相應(yīng)取消對(duì)華采取的一系列限制性措施。
前期美線供需雙增，供給快速恢復(fù)，美東美西運(yùn)價(jià)高位回落，但目前有企穩(wěn)跡象。4月份、5月份由于預(yù)期中美貿(mào)易關(guān)稅將導(dǎo)致需求下降，承運(yùn)商以比疫情期間更快的速度撤出跨太平洋東行航線運(yùn)力。后期隨著中美關(guān)稅下調(diào)，中美航線需求快速增加，供需錯(cuò)配背景下運(yùn)價(jià)大漲，承運(yùn)商6月份以及7月份積極努力恢復(fù)運(yùn)力，上海至美東美西航線，6月份周均運(yùn)力35萬TEU，5月份月度周均運(yùn)力24.34萬TEU，7月份周均運(yùn)力35.9萬TEU，8月份周均運(yùn)力29.9萬TEU。馬士基上海-洛杉磯7月上半月第二周價(jià)格1586/2245（6月上半月價(jià)格4296/5360）；馬士基上海-紐約7月上半月第二周價(jià)格4120美元/FEU（6月上半月價(jià)格6410美元/FEU）。CMA目前試圖提漲7月下半月美東價(jià)格，關(guān)注后期實(shí)際落地成色。
上海-歐基港7月份月度周均運(yùn)力26.19萬TEU，WEEK27/28/29/30/31周運(yùn)力分別為31.04/17.47/28.56/26.4/27.5萬TEU。8月份月度周均運(yùn)力26.99萬TEU，WEEK32/33/34/35周運(yùn)力分別為24.7/27.5/26.5/27.2萬TEU。7月份目前共計(jì)8個(gè)空班，其中OA聯(lián)盟5個(gè)空班，MSC/PA聯(lián)盟3個(gè)空班；8月份共計(jì)2個(gè)空班，均為OA聯(lián)盟。7月份運(yùn)力環(huán)比上周統(tǒng)計(jì)有所減少，主因在于MSC(ALBATROS)航線7月份WEEK28-WEEK31周船舶均跳港上海，之前所分配的船舶運(yùn)力約為15000TEU附近（注：上述周度運(yùn)力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。
6月合約臨近交割，6月16日SCFIS 1697.63點(diǎn)，6月23日SCFIS為1937.14點(diǎn)，6月30日SCFIS對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格介于2900美元-3000美元之間，折合SCFIS2030-2100點(diǎn)之間，預(yù)估SCFIS的最終交割結(jié)算價(jià)格介于1890-1911點(diǎn)之間，船舶的延誤預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)6月30日SCFIS形成拖累。
7月上半月運(yùn)價(jià)修正，8月合約博弈運(yùn)價(jià)見頂?shù)木唧w時(shí)間，但目前存7月上半月運(yùn)價(jià)即見頂可能。GeminiCooperation，馬士基7月第一周價(jià)格由3400美元/EU降至3160美元/FEU,但7月第二周價(jià)格最新調(diào)降至2960美元IEU。PA聯(lián)盟，ONE7月上半月運(yùn)價(jià)2914/3343，YML7月7日單船價(jià)格下修至1850/3200，PA聯(lián)盟價(jià)格均值3300美元/FEU左右；OA聯(lián)盟線下價(jià)格最新更新，COSCO7月第一周價(jià)格3600美元/EU，EMC7月上半月船期價(jià)格3660美元FEU，OA聯(lián)盟均價(jià)3600美元/EU附近。CMA以及HPL7月下半月運(yùn)價(jià)高于上半月，下半月有繼續(xù)挺價(jià)預(yù)期，但考慮到馬士基7月第二周價(jià)格調(diào)降，目前存7月上半月價(jià)格即見頂?shù)念A(yù)期。參考?xì)v史，2017年之后大部分年份上海-歐基港運(yùn)價(jià)WEEK34周左右大致見頂(2025年第34周為8/11-8/17日所在周)，2024年上海-歐基港運(yùn)價(jià)7月中旬見頂，8月合約預(yù)期和現(xiàn)實(shí)博弈劇烈。由于上海-歐洲航線運(yùn)價(jià)見頂時(shí)間尚不清晰，關(guān)注1周之后馬士基7月下半月第一周實(shí)際報(bào)價(jià)情況。EC2508合約的交割結(jié)算價(jià)格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值。由于當(dāng)前運(yùn)價(jià)大概率在尋頂，淡季EC2410合約在運(yùn)價(jià)下跌階段可逢高賣出套保。
截至2025-06-29，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉86306.00手，單日成交56745.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1317.20，EC2604合約收盤價(jià)格1170.60，EC2506合約收盤價(jià)格1887.70，EC2508合約收盤價(jià)格1805.00，EC2510合約收盤價(jià)格1325.90，EC2512合約收盤價(jià)格1495.00。6月27日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格2030美元/TEU, SCFI（上海美西航線）價(jià)格2578美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格4717美元/FEU。6月23日公布的SCFIS（上海-歐洲）1937.14點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）2083.46點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶135艘，合計(jì)交付運(yùn)力106.9萬TEU。截至2025年6月28日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付41艘，合計(jì)61.5萬TEU；17000+TEU以上船舶交付6艘，合計(jì)142400TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多12空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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