>> 湘財證券-銀行業(yè)周報：貨幣政策定調(diào)更加靈活-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
大小： |
1681KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭怡萍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
二季度貨幣政策例會召開，貨幣政策定調(diào)更加靈活
中國人民銀行召開貨幣政策委員會2025年第二季度例會。與一季度例會相比，會議增加關(guān)于貿(mào)易壁壘增多的外部環(huán)境判斷。為應(yīng)對經(jīng)濟形勢不確定性，會議提出做強國內(nèi)大循環(huán)，鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢，有效落實好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費，支持“兩重”“兩新”領(lǐng)域建設(shè)。
對于下階段貨幣政策主要思路，會議將原“擇機降準(zhǔn)降息”表述調(diào)整為“靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏”，同時，流動性將保持充裕，匯率方面刪除關(guān)于加強市場管理、堅決糾偏等表述。近期人民幣匯率趨于穩(wěn)定，貶值壓力緩解，短期內(nèi)央行進行市場管理的必要性有所減弱，匯率對貨幣政策的掣肘減少。主要經(jīng)濟體通脹形勢和貨幣政策不確定性較大，后續(xù)聯(lián)邦基金利率調(diào)整趨勢與匯率變化仍然值得關(guān)注。此外，本次會議保持了對長期收益率變化的關(guān)注，長期收益率或是從宏觀審慎角度制約總量貨幣政策工具使用的因素。
三季度降準(zhǔn)降息窗口仍在。央行對貨幣政策思路的措辭變化反映政策工具的彈性運用，而非寬松基調(diào)轉(zhuǎn)向。當(dāng)前國內(nèi)需求不足、物價持續(xù)低位運行，如果關(guān)稅壓力加劇或外部需求發(fā)生重大不利變化，預(yù)計央行將適時調(diào)整貨幣政策，不排除進一步加強貨幣寬松以應(yīng)對外來沖擊，促進降低實體經(jīng)濟融資成本，來保持經(jīng)濟整體平穩(wěn)運行。
結(jié)構(gòu)性工具方面，側(cè)重落實已經(jīng)出臺的系列再貸款與融資支持政策，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費，以及做好“兩重”“兩新”等重點領(lǐng)域的融資支持。未來可能通過PSL、政府引導(dǎo)基金等政策性金融工具組合拳，定向為重點領(lǐng)域提供資金支持。預(yù)計基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將保持投資力度，有望帶動配套貸款增長。
此外，會議提出持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢，與此前“止跌回穩(wěn)”的表述有所不同，表明政策重心已從防止市場失速下跌轉(zhuǎn)向促進市場企穩(wěn)，后續(xù)或?qū)⑼ㄟ^推動城市更新、土地收儲等存量政策落地見效，來維持房地產(chǎn)市場供需平衡。
投資建議
金融增量政策配合寬松財政政策加快落地，預(yù)計銀行信貸供給加強，有望維持信貸增速相對平穩(wěn)。政策穩(wěn)息差態(tài)度積極，同時銀行資產(chǎn)質(zhì)量也將在融資環(huán)境改善的過程中得以鞏固。建議關(guān)注兩條主線：一、股份制銀行與優(yōu)質(zhì)區(qū)域行受益于穩(wěn)經(jīng)濟政策與經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期，關(guān)注江蘇銀行、成都銀行、滬農(nóng)商行、渝農(nóng)商行、蘇州銀行等；二、大型國有銀行等穩(wěn)健型高股息銀行股，關(guān)注中信銀行等。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟增長不及預(yù)期，信貸需求弱修復(fù)；信用風(fēng)險過快釋放；政策利率下降超預(yù)期。
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