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▌硫酸、硫磺等漲幅居前，天然氣、燃料油等跌幅較大
　　本周漲幅較大的產(chǎn)品：硫酸（CFR西歐/北歐合同價(jià)，9.70%），硫磺（溫哥華FOB合同價(jià)（美元/噸)，9.70%），苯胺（華東地區(qū)，5.64%），煤焦油（江蘇工廠，5.45%），丁酮（華東，5.00%），丙烯（FOB韓國，4.90%），尿素（波羅的海(小粒散裝)，4.11%），氯化鉀（青海鹽湖95%，3.85%），國內(nèi)石腦油（中石化出廠結(jié)算價(jià)，3.60%），BDO（華東散水，2.99%）。
　　本周跌幅較大的產(chǎn)品：天然氣（NYMEX天然氣(期貨)，-18.25%），燃料油（新加坡高硫180cst（美元/噸)，-12.08%），國際柴油（新加坡，-11.14%），甲苯（FOB韓國，-10.19%），國際汽油（新加坡，-9.84%），純苯（FOB韓國，-7.56%），二甲苯（東南亞FOB韓國，-6.64%），PX（ CFR東南亞，-5.75% ），焦炭（山西市場價(jià)格，-4.78%），MEG華東（華東，-4.64%）。
　　▌本周觀點(diǎn)：伊以沖突緩和，國際油價(jià)快速回落，建議關(guān)注進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息等方向
　　本周主要受到伊朗與以色列的軍事沖突緩和影響，國際油價(jià)快速回落。伊朗與以色列戰(zhàn)爭催生的油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在本周顯著修正，原油價(jià)格快速下行到戰(zhàn)前水平。截至6月27日收盤，WTI原油價(jià)格為65.52美元/桶，較上周下跌11.27%；布倫特原油價(jià)格為67.77美元/桶，較上周下跌12.00%。預(yù)計(jì)2025年國際油價(jià)中樞值將維持在65-70美金。鑒于當(dāng)前國際局勢不確定性和對油價(jià)企穩(wěn)的預(yù)期，我們看好具有高股息特征的中國石化、中國石油、中國海油等。
　　化工產(chǎn)品價(jià)格方面,本周部分產(chǎn)品有所反彈,其中本周上漲較多的有：硫酸上漲9.70%，硫磺上漲9.70%，苯胺上漲5.64%，煤焦油上漲5.45%等，但仍有不少產(chǎn)品價(jià)格下跌，其中天然氣下跌18.25%，燃料油下跌12.08%，國際柴油下跌11.14%，甲苯下跌10.19%。從化工行業(yè)年報(bào)業(yè)績表現(xiàn)來看，行業(yè)整體仍處于弱勢，各細(xì)分子行業(yè)業(yè)績漲跌不一。主要原因是受行業(yè)過去兩年產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入新一輪產(chǎn)能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期，例如潤滑油行業(yè)等。此外，建議重視草甘膦、化肥、進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息資產(chǎn)等方向的投資機(jī)會。具體建議如下：首先是建議重視有望進(jìn)入景氣周期的草甘膦行業(yè)。草甘膦行業(yè)目前經(jīng)營困難，底部特征明顯，庫存持續(xù)下降，價(jià)格近期開始上漲，在海外進(jìn)入補(bǔ)庫存周期的大背景下，行業(yè)有可能進(jìn)入景氣周期，繼續(xù)推薦江山股份、興發(fā)集團(tuán)、揚(yáng)農(nóng)化工等；第二，在行業(yè)整體機(jī)會不多的情況下，精選競爭格局和盈利能力相對較好且具備量增的成長性個(gè)股。持續(xù)看好競爭格局較好的潤滑油添加劑行業(yè)中具備持續(xù)成長性且空間廣闊的國內(nèi)龍頭瑞豐新材、盈利能力相對較好的煤制烯烴行業(yè)中具備量增邏輯且估值較低的寶豐能源；第三，在關(guān)稅不確定性的影響下，出口預(yù)計(jì)會受到影響，內(nèi)循環(huán)需要承擔(dān)更多的增長責(zé)任，化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈在國內(nèi)且主要需求也在國內(nèi)的有化學(xué)肥料行業(yè)及部分農(nóng)藥行業(yè)中的子產(chǎn)品，其中氮肥和磷肥、復(fù)合肥自給自足內(nèi)循環(huán)，需求相對剛性，繼續(xù)看好華魯恒升、新洋豐、云天化、亞鉀國際、中國心連心化肥、利民股份等，中國心連心化肥做重點(diǎn)推薦。最后，在國際油價(jià)上漲的背景下，我們繼續(xù)看好具有最高資產(chǎn)質(zhì)量和高股息率特征的三桶油?；ば袠I(yè)中云天化、興發(fā)集團(tuán)、龍佰集團(tuán)等細(xì)分子領(lǐng)域龍頭企業(yè)也有5%左右股息率，在紅利資產(chǎn)中具有較強(qiáng)吸引力。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；原料價(jià)格或大幅波動(dòng)；環(huán)保政策大幅變動(dòng)；推薦關(guān)注標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期。