>> 華泰證券-港股通調(diào)整預(yù)測(cè)：19只個(gè)股或被納入港股通-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何康,李雨婕 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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恒綜半年度審議考察期結(jié)束，9月8日港股通名單將調(diào)整
截至6月30日恒生綜合指數(shù)半年度審議考察期結(jié)束，調(diào)整名單預(yù)計(jì)將于2025年8月22日收盤后公布，所有變動(dòng)將于9月5日（星期五）收市后實(shí)施并于9月8日（星期一）起生效，屆時(shí)滬深交易所會(huì)相應(yīng)調(diào)整港股通可投資標(biāo)的范圍。我們預(yù)計(jì)19只港股或?qū)⒈患{入港股通范圍，17只個(gè)股將被剔除。復(fù)盤來看，新入通個(gè)股從恒綜調(diào)整公布日至生效日（開盤生效）期間相對(duì)恒指超額收益明顯（中位數(shù)/均值：1.8%/5.2%），對(duì)比而言被剔除個(gè)股面臨資金流出，對(duì)應(yīng)時(shí)間內(nèi)顯著跑輸市場(chǎng)（中位數(shù)/均值：-5.3%/-7.5%）。主動(dòng)型資金可能會(huì)根據(jù)調(diào)整結(jié)果進(jìn)行套利操作，而被動(dòng)基金為減少跟蹤誤差則會(huì)于生效前一交易日（本次為9月5日）進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，造成尾盤交易量的大幅擴(kuò)大。
19只個(gè)股9月或?qū)⒈患{入港股通范圍
預(yù)計(jì)19支個(gè)股或于9月納入港股通，分行業(yè)來看：
資訊科技業(yè)（2家）：云知聲、匯聚科技；
原材料（1家）：南山鋁業(yè)國(guó)際
醫(yī)療保健業(yè)（5家）：映恩生物-B、MIRXES-B、佰澤醫(yī)療、藥捷安康-B、腦動(dòng)極光-B；
工業(yè)（3家）：正力新能、康耐特光學(xué)、博雷頓；
非必需性消費(fèi)（3家）：曹操出行、周六福、喜相逢集團(tuán)；
地產(chǎn)建筑業(yè)（2家）：碧桂園、晉景新能；
必需性消費(fèi)（3家）：IFBH、滬上阿姨、中國(guó)食品。
此外，對(duì)于A+H兩地上市股票，其港股無需等待定期調(diào)整，即可在價(jià)格穩(wěn)定期結(jié)束調(diào)入港股通(港股IPO的價(jià)格穩(wěn)定期通常為30天，從香港公開發(fā)售申請(qǐng)截止日的次日開始計(jì)算)。因此，海天味業(yè)、三花智控對(duì)應(yīng)港股入通時(shí)間更早，將分別于7月17日、7月21日納入港股通。
資金：南向資金持續(xù)流入，港股通標(biāo)的調(diào)整效應(yīng)或進(jìn)一步增強(qiáng)
年初至今，在境外中資股彭博一致盈利預(yù)期普遍上修、DeepSeek引發(fā)中國(guó)科技資產(chǎn)重估的背景下，南向累計(jì)流入超6800億元，接近2024年全年總和（7440億）。在調(diào)整效應(yīng)方面，回顧2025年2月港股通半年度調(diào)整，新納入個(gè)股在公告日至生效日期間超額收益中位數(shù)達(dá)5.5%，創(chuàng)2021年8月以來新高，遠(yuǎn)高于歷史中值水平，而調(diào)出個(gè)股的負(fù)超額收益中位數(shù)達(dá)-13.6%，同樣創(chuàng)歷史新低。南向資金在香港市場(chǎng)的重要性的持續(xù)提升，或進(jìn)一步放大本輪港股通標(biāo)的調(diào)整帶來的流動(dòng)性效應(yīng)。
復(fù)盤：納入后常有超額回報(bào)，被剔除個(gè)股需關(guān)注流動(dòng)性壓力
復(fù)盤2017年2月至今港股通標(biāo)的調(diào)整，新入通個(gè)股在恒生綜指考察期結(jié)束次日（本次為7月1日）至調(diào)整公告日（預(yù)計(jì)為8月22日）前未必有正超額收益（中位數(shù)/均值分別為-1.7%/+1.3%），而在恒生綜指調(diào)整結(jié)果公告后一交易日（本次預(yù)計(jì)8月25日）至生效日（9月8日）這一窗口期內(nèi)，新入通相對(duì)恒指具有顯著且穩(wěn)定的超額收益，中位數(shù)及平均分別為+1.8%/+5.2%。對(duì)于被調(diào)出港股通的標(biāo)的，考察期結(jié)束至公告日、公告日至生效日區(qū)間均顯著跑輸市場(chǎng)，對(duì)應(yīng)期間中位數(shù)及均值分別為（-4.6%/-4.2%、-5.3%/-7.5%），需關(guān)注對(duì)應(yīng)個(gè)股的流動(dòng)性壓力。被動(dòng)型資金通常于生效前一交易日（本次為9月5日）進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，而主動(dòng)型資金也會(huì)相應(yīng)進(jìn)行套利操作等。
在個(gè)股選擇上，通過三個(gè)維度優(yōu)選個(gè)股或可“放大”超額收益：1）市值維度，17年2月以來市值小于100億港幣的小盤股在公告日至生效日區(qū)間內(nèi)超額收益較顯著（超額收益中位數(shù)2.0%，下同）；2）估值維度，窗口期內(nèi)超額收益較強(qiáng)的個(gè)股主要集中在：0-1x PB（MRQ）的低估值紅利股（1.8%）；3）行業(yè)維度，17年2月以來材料（8.0%）、日常消費(fèi)（6.8%）于窗口期內(nèi)超額收益較強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算出現(xiàn)誤差，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回落，過往數(shù)據(jù)指示性失效。
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