>> 財通證券-信用｜超長債行情結(jié)束了嗎？-250702
| 上傳日期： |
2025/7/3 |
大?。?/td>
| 1589KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉金金,孫彬彬,孟萬林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
在經(jīng)歷了5~6月超長信用債持續(xù)較好的表現(xiàn)之后，超長債行情結(jié)束了嗎？后續(xù)市場可能如何演繹？
我們從交易量、機(jī)構(gòu)行為、2倍標(biāo)準(zhǔn)差的技術(shù)指標(biāo)、利差、品種比價等角度進(jìn)行分析：
交易量：隨著市場參與者的增加，交易量持續(xù)放大，流動性改善，但還算不上止盈信號。
機(jī)構(gòu)行為：銀行自營賣出增加，但季末止盈的信號意義并不算強(qiáng)。
2倍標(biāo)準(zhǔn)差：收益率沿著下沿走，沒有表現(xiàn)過于強(qiáng)勢，在市場趨勢較強(qiáng)的階段，比較正常。
利差及比價：盡管5~6月份超長信用行情表現(xiàn)較好，但市場仍然是有克制的下行，信用利差當(dāng)前仍有接近40bp。當(dāng)前10YAAA中票可作為30Y地方債替代品種，AA+城投債比價優(yōu)勢明顯。但是從期限利差維度來看，當(dāng)前短端收益仍較高，可能一定程度上影響超長債的表現(xiàn)。
一級供給層面，6月發(fā)行量和凈融資額分別高達(dá)1364.62億元和1,223.85億元，其中10年以上占比有所提升。認(rèn)購倍數(shù)方面，盡管2025年以來認(rèn)購倍數(shù)較2024年略低，但近兩個月明顯邊際改善，市場對于超長債的投資熱情顯著回升。
從以上指標(biāo)綜合來看，我們認(rèn)為當(dāng)前超長信用債仍有下行空間，與去年7月份的極致行情相比，存在顯著的區(qū)別。當(dāng)然，在超長信用債的投資上，越往后，債券流動性的考慮會越重要。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計或有遺漏，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，信用風(fēng)險事件發(fā)展超預(yù)期
|
|
