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絕緣纖維材料領(lǐng)域?qū)I(yè)供應(yīng)商，750kV及以上特高壓技術(shù)領(lǐng)軍者
　　公司是絕緣纖維材料及其成型制品的專業(yè)供應(yīng)商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于輸變電系統(tǒng)、電氣化鐵路及軌道交通牽引變壓系統(tǒng)、新能源產(chǎn)業(yè)以及軍工裝備等領(lǐng)域。公司為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備750kV及以上超/特高壓等級(jí)絕緣纖維材料產(chǎn)品生產(chǎn)能力的企業(yè)之一，同時(shí)也是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的產(chǎn)品覆蓋所有電壓等級(jí)的絕緣纖維材料生產(chǎn)廠商及絕緣方案提供商。2022-2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.04億元、4.20億元和5.78億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1,472.36萬(wàn)元、4,940.44萬(wàn)元和11,617.18萬(wàn)元。2024年，公司毛利率為33.5%，凈利率為20.11%。公司營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)、毛利率以及凈利率近年來(lái)均保持穩(wěn)步上升狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤(rùn)分別為1.73/2.09/2.29億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.96/2.37/2.59元/股，對(duì)應(yīng)PE為30.6/25.4/23.2X，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)下把握國(guó)產(chǎn)替代+市場(chǎng)擴(kuò)容機(jī)遇
　　公司所在行業(yè)屬于國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，主要產(chǎn)品屬于國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)品。2018年我國(guó)絕緣材料市場(chǎng)規(guī)模為654.90億元，到2022年我國(guó)絕緣材料市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至733.6億元，增幅達(dá)12.02%。公司產(chǎn)品上游為木漿制造業(yè)，下游是變壓器等電力設(shè)備生產(chǎn)商。從下游應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，公司產(chǎn)品主要在電力設(shè)備中作為絕緣材料使用，典型的具體應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)檩斪兿到y(tǒng)中的變壓器等電力設(shè)備。
　　三大省級(jí)科研平臺(tái)賦能產(chǎn)能擴(kuò)建，持續(xù)增強(qiáng)絕緣材料領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力
　　公司是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，并入選建議支持的國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)（重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)），擁有“省認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”、“湖南省特種紙及紙板工程技術(shù)研究中心”和“湖南省工業(yè)設(shè)計(jì)中心”三個(gè)省級(jí)科研技術(shù)平臺(tái)。截至2024年12月31日，公司擁有有效專利67項(xiàng)，其中發(fā)明專利13項(xiàng)。公司已具有薄型絕緣纖維板材技術(shù)、厚/超厚絕緣纖維板材關(guān)鍵技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)，形成了較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力?！半姎饨^緣新材料擴(kuò)建項(xiàng)目”預(yù)計(jì)將解決公司目前設(shè)備老舊、自動(dòng)化程度較低、場(chǎng)地?fù)頂D等綜合問(wèn)題。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)、下游行業(yè)投資放緩風(fēng)險(xiǎn)