>> 財通證券-全球經(jīng)濟(jì)觀察第2期：國債收益率普遍上行-250705
| 上傳日期： |
2025/7/5 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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全球資產(chǎn)價格：全球國債收益率普遍上行。股市方面，本周全球主要股市漲跌互現(xiàn)，其中道瓊斯?jié)q幅最大，錄得2.3%。美股三大指數(shù)均有上漲。債市方面，本周主要國債收益率多數(shù)上行，10年期美債收益率上行6bp，主因就業(yè)數(shù)據(jù)穩(wěn)健，降息預(yù)期減少；英國因福利削減支出失敗，長債收益率上升，周三引起“股債匯三殺”，并再次引發(fā)市場對債務(wù)可持續(xù)性擔(dān)憂。商品方面，本周黃金和原油價格均有回升。匯率方面，美元指數(shù)下跌0.1%，加元、新臺幣和歐元升值幅度最大。
主要央行貨幣政策：就業(yè)穩(wěn)健推動美降息預(yù)期回落。美聯(lián)儲方面，特朗普再次向鮑威爾施壓降息，但周初鮑威爾重申，美聯(lián)儲計劃等待并進(jìn)一步了解關(guān)稅對通脹的影響。周四發(fā)布的6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，新增非農(nóng)就業(yè)略升、失業(yè)率回落，給予美聯(lián)儲繼續(xù)觀望空間，數(shù)據(jù)公布后市場降息預(yù)期重新回落。日央行方面，日本央行行長上田表示，潛在通脹率仍略低于目標(biāo)，市場對日央行加息預(yù)期減少。
美國經(jīng)濟(jì)動態(tài)：政府支撐就業(yè)上升，《美麗大法案》簽署落地，美越達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。6月美國ISM制造業(yè)PMI由前值48.5回升至49，庫存和產(chǎn)量改善是最大因素。受關(guān)稅政策影響，新訂單指數(shù)第5個月收縮，積壓訂單指數(shù)也有減少，就業(yè)指數(shù)也有所下降，而投入品價格指數(shù)則上升至69.7。美國眾議院通過參議院修訂后的《大而美法案》，經(jīng)特朗普正式簽署生效。法案最終版本將在未來十年內(nèi)，使得聯(lián)邦赤字增加約3.4萬億美元，并提高美國債務(wù)上限5萬億美元。美越達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。越南將面臨美國的20%關(guān)稅，被認(rèn)定“經(jīng)越南轉(zhuǎn)運(yùn)”的商品稅率則為40%；另一方面，越南全面取消對美國進(jìn)口商品的關(guān)稅。其他經(jīng)濟(jì)體與美國貿(mào)易談判仍在進(jìn)行中，美歐、美日談判陷入僵局。
其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)動態(tài)：歐洲基本告別高通脹，英國福利削減受挫，日本消費(fèi)回暖。6月歐元區(qū)CPI同比小幅回升0.1個百分點(diǎn)至2%，核心CPI同比維持在2.3%，歐央行行長表示，歐元區(qū)高通脹或已告一段落。周三英國工黨政策急轉(zhuǎn)彎，福利改革法案被否決，50億英鎊的開支縮減落空，增強(qiáng)英國政府晚些時候進(jìn)一步增稅的預(yù)期，此前英國財長制定的財政規(guī)則中，政府的日常開支由稅收收入決定。同時，執(zhí)政黨內(nèi)部矛盾加劇，英國財長受到質(zhì)疑，引發(fā)了市場對英國是否會增加借貸的疑慮，英國出現(xiàn)“股債匯三殺”。5月日本的消費(fèi)者支出同比增長4.7%，主因為汽車等一次性支出增加，以及國內(nèi)外履行、外出就餐等支出增加，消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)。
下周重點(diǎn)關(guān)注：6月中國物價數(shù)據(jù)。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣緊縮超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，美國關(guān)稅政策超預(yù)期。
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