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央行加大回籠力度，但跨季、財政支出加速、信貸沖量結束等，資金利率中樞再度下臺階。向后展望，雖然央行投放頻率和力度可能不及6月，但資金面陷入“衰退式寬松”的概率在增加，DR001波動區(qū)間或在[1.20%，1.60%]，下周資金利率或有進一步下移空間。資金寬松，疊加跨季后農商買入力量回歸，我們認為存單收益率仍會延續(xù)下行態(tài)勢，1年期AAA存單下限或在1.50%附近。
　　綜合周度資金復盤，本周資金有3點值得關注：
　　一是跨季后央行凈回籠逐日攀升；二是短期資金價格下臺階，DR001加權利率下行到1.30%附近；三是本周前三天國有行凈融出略有下降，但周四開始凈融出增加，并且Shibor 3M開始加速下行，中長期資金情況好轉。
　　往后看，財政支出、信貸偏弱等因素可能貫穿全月，對大行融出能力仍有支撐，因此即使央行凈回籠也不至于資金收緊，但需要關注7月中長期流動性投放的行為，例如下周買斷式逆回購是否公告投放，否則資金利率在稅期等時點的波動會放大。
　　存單方面，資金利率下臺階、跨季后中小銀行需求回升，帶動存單收益率向下突破。
　　向后展望，在DR001向下突破1.3%的情況下，1.60%的1年期存單顯然仍有進一步回落空間，考慮到當前貨基對于存單凈買入有放量空間，以及理財后續(xù)會加大對于存單的買入，我們認為存單收益率仍會延續(xù)下行態(tài)勢，1年期AAA存單下限或在1.50%附近。
　　風險提示：流動性變化超預期，貨幣政策超預期，經濟表現(xiàn)超預期