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美國(guó)與越南就關(guān)稅問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，中美關(guān)稅談判近期有望落地
　　根據(jù)中國(guó)新聞社報(bào)道，7月2日美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布，美國(guó)與越南正式達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美國(guó)將對(duì)進(jìn)口越南商品征收20%關(guān)稅，并對(duì)通過(guò)越南轉(zhuǎn)運(yùn)輸美的其他國(guó)家商品征收40%關(guān)稅，而越南將對(duì)美國(guó)“完全開(kāi)放市場(chǎng)”，美國(guó)企業(yè)能以零關(guān)稅向越南銷(xiāo)售產(chǎn)品。2025年4月初，特朗普曾宣布對(duì)所有貿(mào)易伙伴征收所謂“對(duì)等關(guān)稅”，其中針對(duì)越南輸美商品的進(jìn)口關(guān)稅稅率為46%。此后，美國(guó)宣布“對(duì)等關(guān)稅”將暫停90天，預(yù)計(jì)將于7月9日到期。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，除“對(duì)等關(guān)稅”外，美國(guó)商務(wù)部已經(jīng)啟動(dòng)了針對(duì)國(guó)家安全的232條款調(diào)查，涉及銅、木材、航空航天部件、制藥、芯片和關(guān)鍵礦物等商品。我們認(rèn)為，從美國(guó)與越南達(dá)成的協(xié)議來(lái)看，美國(guó)與中國(guó)的關(guān)稅談判有望在近期落地，中美“對(duì)等關(guān)稅”談判有望取得較好結(jié)果。
　　蘋(píng)果折疊屏/AI眼鏡新品不斷，2025Q2中國(guó)市場(chǎng)iPhone銷(xiāo)量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)8%
　　據(jù)TechWeb媒體轉(zhuǎn)引供應(yīng)鏈消息，折疊屏iPhone項(xiàng)目已于2025年6月進(jìn)入P1原型開(kāi)發(fā)階段，預(yù)計(jì)2025年底完成P1-P3開(kāi)發(fā)流程，隨后進(jìn)入EVT階段，進(jìn)行工程樣品驗(yàn)證測(cè)試，最終預(yù)計(jì)將于2026下半年正式上市。此外，蘋(píng)果還在加速布局其他創(chuàng)新AI硬件產(chǎn)品。根據(jù)彭博社消息，蘋(píng)果計(jì)劃推出類(lèi)似Ray-Ban Meta的AI智能眼鏡，有望于2026年底前上市，該產(chǎn)品將不包含顯示屏，主要的功能是拍攝、聽(tīng)歌，以及基于語(yǔ)音的AI交互。我們認(rèn)為，蘋(píng)果折疊屏和AI眼鏡等新品類(lèi)的推出有望推動(dòng)蘋(píng)果回歸創(chuàng)新軌道，打開(kāi)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。另一方面，從銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)看，近期Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，得益于降價(jià)促銷(xiāo)、政策補(bǔ)貼等因素，蘋(píng)果憑借iPhone 16 Pro和Pro Max機(jī)型預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)8%，這將是蘋(píng)果自2023年第二季度以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，隨著下半年進(jìn)入消費(fèi)電子旺季和2025年9月蘋(píng)果iPhone17系列機(jī)型的更新發(fā)布，下半年iPhone整體銷(xiāo)量有望取得較好表現(xiàn)。
　　關(guān)稅不確定性逐漸消退，創(chuàng)新催化疊加銷(xiāo)量回升或推動(dòng)果鏈板塊估值修復(fù)
　　我們認(rèn)為，此前果鏈板塊受到4月初美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”等系列政策事件和蘋(píng)果AI功能升級(jí)節(jié)奏低于市場(chǎng)預(yù)期等因素影響而出現(xiàn)較大下跌。而過(guò)去兩個(gè)月，隨著市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)逐漸消化，果鏈板塊開(kāi)始企穩(wěn)反彈，但仍處于較低估值水平。從此次美國(guó)與越南就關(guān)稅問(wèn)題達(dá)成的協(xié)議來(lái)看，關(guān)稅稅率低于此前4月初美國(guó)主張的水平，我們認(rèn)為美國(guó)與中國(guó)的關(guān)稅問(wèn)題談判亦有望取得較好結(jié)果。隨著關(guān)稅不確定性逐漸消退，以及下半年蘋(píng)果新機(jī)型發(fā)布和2026年新品NPI進(jìn)展的催化，果鏈板塊估值有望進(jìn)一步得以修復(fù)，建議重點(diǎn)關(guān)注果鏈核心供應(yīng)鏈廠商和在折疊屏/AI眼鏡等新品中價(jià)值量彈性較高的企業(yè)。受益標(biāo)的：立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技、鵬鼎控股、東山精密、領(lǐng)益智造、舜宇光學(xué)科技、瑞聲科技、藍(lán)特光學(xué)、統(tǒng)聯(lián)精密、宜安科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美關(guān)稅政策加劇風(fēng)險(xiǎn)；蘋(píng)果新品進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；蘋(píng)果銷(xiāo)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；果鏈行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。