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本期投資提示：
　　一周行情回顧：據(jù)ifind，環(huán)比上周1）上證指數(shù)上漲1.40%，深證成指上漲1.25%，滬深300上漲1.54%，有色金屬（申萬）指數(shù)上漲1.03%，跑輸滬深300指數(shù)0.51個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲0.96%，鋁上漲1.10%，能源金屬上漲1.00%，小金屬下跌0.18%，銅上漲1.54%，鉛鋅上漲2.00%，金屬新材料上漲0.41%。
　　價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：據(jù)ifind，LME銅/鋁/鉛/鋅/錫/鎳價(jià)格-0.14%/-0.19%/0.71%/-1.98%/-0.18%/0.30%，COMEX黃金價(jià)格1.84%、白銀2.68%。2）能源材料：據(jù)上海有色網(wǎng)和百川盈孚，鋰輝石+3.82%，電池級(jí)碳酸鋰+2.05%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰+2.08%，電池級(jí)氫氧化鋰-0.74%，金屬鋰-3.92%；電解鈷-0.59%，電解鎳+1.06%；干法隔膜不變，濕法隔膜8.00%；六氟磷酸鋰不變；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變。3）黑色金屬：據(jù)ifind，螺紋鋼價(jià)格4.32%；鐵礦石價(jià)格5.19%。
　　貴金屬：7月4日美國大而美法案眾議院通過，該法案計(jì)劃在未來10年內(nèi)減稅4萬億美元，并削減至少1.5萬億美元支出。美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口14.7萬人，預(yù)期11萬人，高于5月修正后的14.4萬人。6月美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變，聲明經(jīng)濟(jì)前景有關(guān)的不確定性已經(jīng)減弱,但仍然偏高，并下調(diào)25/26年GDP增速預(yù)測，點(diǎn)陣圖顯示25年降息兩次。25年5月中國央行再度增持6萬盎司黃金，時(shí)隔6個(gè)月后再度連續(xù)7個(gè)月增持黃金，進(jìn)一步表明當(dāng)前金價(jià)定價(jià)因素優(yōu)先級(jí)上安全性高于收益性。長期看貨幣信用格局重塑持續(xù)，大而美法案通過后美國財(cái)政赤字率將提升，當(dāng)前我國黃金儲(chǔ)備偏低，我們認(rèn)為央行購金為長期趨勢，金價(jià)中樞將持續(xù)上行。當(dāng)前黃金板塊估值處于歷史中樞下沿，板塊具備持續(xù)修復(fù)的動(dòng)力及空間，建議關(guān)注山東黃金、山金國際、招金礦業(yè)、赤峰黃金、中金黃金、株冶集團(tuán)、盛達(dá)資源。
　　工業(yè)金屬：1）銅：需求層面，電解銅桿/再生銅桿/電線電纜開工率分別為63.7%/24.8/67.8%，環(huán)比-10.3/-2.5/-2.4pct；庫存層面，本周累庫，國內(nèi)社會(huì)庫存13.18萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸；交易所庫存合計(jì)38.0萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸；供給層面，本周銅現(xiàn)貨TC-43.31美元/干噸，環(huán)比增加0.25美元/干噸。短期降息預(yù)期強(qiáng)化疊加LME庫存持續(xù)去化現(xiàn)貨緊張推升銅價(jià)，長期看家電補(bǔ)貼持續(xù)、電網(wǎng)投資增長等，疊加銅供給相對(duì)剛性，價(jià)格中樞有望抬升，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、五礦資源、西部礦業(yè)、銅陵有色、河鋼資源。2）鋁：鋁下游加工企業(yè)開工率下降，周環(huán)比下降至58.70%；國內(nèi)電解鋁（鋁錠+鋁棒）社會(huì)庫存62.75萬噸，周環(huán)比累庫2.20萬噸。展望后市國內(nèi)產(chǎn)能天花板限制下供需格局持續(xù)趨緊，需求端等待國內(nèi)政策發(fā)力，電解鋁價(jià)格有望延續(xù)長期上行趨勢，建議關(guān)注成本改善明顯的彈性標(biāo)的（云鋁股份、神火股份、中孚實(shí)業(yè)）；幾內(nèi)亞政府陸續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證問題升級(jí)，海外鋁土礦供給或?qū)⑹站o，建議關(guān)注一體化布局完備、業(yè)績穩(wěn)定的高分紅標(biāo)的（天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、中國宏橋）。
　　鋼鐵：供給端，鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比增長；需求端，下游需求環(huán)比增長；庫存端，本周鋼材庫存環(huán)比回落。供需基本面變化不大，但受行業(yè)反內(nèi)卷推進(jìn)預(yù)期影響，本周螺紋鋼價(jià)格環(huán)比上漲。鐵礦石方面，供應(yīng)端海外鐵礦發(fā)運(yùn)量有所下降，需求端鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，港口庫存有所回落，鐵礦價(jià)格環(huán)比上漲。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注供給端產(chǎn)量調(diào)控情況及出口需求變化，關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定的紅利屬性標(biāo)的（寶鋼股份、南鋼股份、中信特鋼）以及破凈央國企的估值修復(fù)（華菱鋼鐵、新鋼股份、山東鋼鐵）。
　　成長周期投資分析意見：降息后估值中樞有望上移，推薦供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、亞太科技、寶武鎂業(yè)、鉑科新材、博威合金、東陽光、橫店東磁。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化