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市場(chǎng)回顧
　　過去一周（6.30-7.4）上證綜指上漲1.40%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.50%，滬深300指數(shù)上漲1.54%，計(jì)算機(jī)（申萬）指數(shù)下跌1.28%，跑輸上證綜指2.68個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指2.78個(gè)百分點(diǎn)，跑輸滬深300指數(shù)2.82個(gè)百分點(diǎn)，位列全行業(yè)第31名。
　　周觀點(diǎn)
　　大模型開源持續(xù)加速，利好AI普惠生態(tài)建設(shè)。（1）百度：6月30日，百度官宣文心大模型4.5系列正式開源，還同步提供API服務(wù)。百度一次性推出10款開源模型，涵蓋從47B參數(shù)的混合專家（MoE）模型到輕量級(jí)0.3B稠密型模型，覆蓋文本、多模態(tài)等多種任務(wù)需求。文心4.5系列模型均使用飛槳深度學(xué)習(xí)框架進(jìn)行高效訓(xùn)練、推理和部署。在大語言模型的預(yù)訓(xùn)練中，模型FLOPs利用率（MFU）達(dá)到47%。實(shí)驗(yàn)結(jié)果顯示，該系列模型在多個(gè)文本和多模態(tài)基準(zhǔn)測(cè)試中達(dá)到SOTA水平，在指令遵循、世界知識(shí)記憶、視覺理解和多模態(tài)推理任務(wù)上效果尤為突出。模型權(quán)重按照Apache 2.0協(xié)議開源，支持開展學(xué)術(shù)研究和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。此外，基于飛槳提供開源的產(chǎn)業(yè)級(jí)開發(fā)套件，廣泛兼容多種芯片，降低后訓(xùn)練和部署門檻。（2）華為：6月30日，華為正式宣布開源盤古70億參數(shù)的稠密模型、盤古Pro MoE 720億參數(shù)的混合專家模型和基于昇騰的模型推理技術(shù)。此次開源覆蓋“模型架構(gòu)-推理引擎-硬件適配”全鏈條，是華為踐行昇騰生態(tài)戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步，旨在推動(dòng)大模型技術(shù)的研究與創(chuàng)新，加速人工智能在各行各業(yè)的應(yīng)用與價(jià)值創(chuàng)造。（3）智譜：7月2日，智譜正式發(fā)布GLM-4.1VThinking系列模型，并率先開源GLM-4.1V-9B-Thinking，標(biāo)志著智譜GLM視覺大模型向高階認(rèn)知邁出了關(guān)鍵一步。該模型引入課程采樣強(qiáng)化學(xué)習(xí)（RLCS, Reinforcement Learning with Curriculum Sampling）策略，在多個(gè)復(fù)雜推理任務(wù)中實(shí)現(xiàn)能力突破，整體性能達(dá)到10B級(jí)別視覺語言模型的領(lǐng)先水平。在18項(xiàng)權(quán)威評(píng)測(cè)中，GLM-4.1V-9BThinking的表現(xiàn)已可比肩甚至超越參數(shù)量高達(dá)72B的Qwen2.5-VL72B，充分展示出結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與訓(xùn)練策略的先進(jìn)性與效率。
　　國產(chǎn)GPU集中上市。6月30日，摩爾線程、沐曦股份的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)雙雙獲上交所受理。產(chǎn)品路線方面，摩爾線程選擇消費(fèi)顯卡與AI計(jì)算并行的多元化策略，而沐曦專注數(shù)據(jù)中心AI芯片，主攻模型訓(xùn)練與推理市場(chǎng)。性能方面，目前，國產(chǎn)GPU部分性能已經(jīng)對(duì)標(biāo)國際巨頭。摩爾線程消費(fèi)級(jí)顯卡MTTS80已接近英偉達(dá)RTX 3060水平。沐曦曦云MXC500訓(xùn)練芯片F(xiàn)P32算力達(dá)15 TFlops，相當(dāng)于英偉達(dá)A100公布值（19.5TFlops）的77%。沐曦股份本次IPO擬募資39.04億元，募集資金將用于投資“新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場(chǎng)景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目”。摩爾線程本次擬募資額達(dá)80億元，募集資金將用于摩爾線程新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項(xiàng)目、新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項(xiàng)目、新一代自主可控AISoC芯片研發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。6月27日，路透社報(bào)道稱，壁仞科技完成15億元新一輪融資，投前估值約140億元，計(jì)劃三季度遞交港股上市申請(qǐng)，最早8月申請(qǐng)。我們認(rèn)為，國產(chǎn)GPU雖然還未到對(duì)標(biāo)國外產(chǎn)品的水平，但已經(jīng)能夠滿足部分對(duì)算力有一定要求的應(yīng)用場(chǎng)景，目前國產(chǎn)GPU進(jìn)入了快速發(fā)展階段，將從“可用”階段進(jìn)入“好用”階段。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：（1）算力：昇騰鏈（華豐科技、申菱環(huán)境等）、寒武紀(jì)、海光信息、安博通等；（2）AIDC：科華數(shù)據(jù)、云賽智聯(lián)、弘信電子、潤建股份、潤澤科技、數(shù)據(jù)港等；（3）AI應(yīng)用：金山辦公、科大訊飛、鼎捷數(shù)智、漢得信息、卓易信息、普元信息等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游景氣度不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭加劇。