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事件：
　　2025年7月4日，央行發(fā)布《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》。
　　觀(guān)點(diǎn)：
　　央行擬修訂CIPS規(guī)則，支持CIPS業(yè)務(wù)拓展。本次央行就《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》）公開(kāi)征求意見(jiàn)，一方面是為更好適應(yīng)CIPS參與者拓展和管理要求；一方面是為更好滿(mǎn)足CIPS業(yè)務(wù)發(fā)展要求。《業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》對(duì)賬戶(hù)管理、業(yè)務(wù)處理、結(jié)算機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理與應(yīng)急處理等相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了明確。
　　CIPS影響力提升，持續(xù)助力人民幣國(guó)際化進(jìn)程。人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）是一種多邊國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)，專(zhuān)門(mén)用于人民幣跨境支付清算業(yè)務(wù)。截至2025年5月底，CIPS系統(tǒng)共有直接參與者174家，間接參與者1509家，遍布全球120個(gè)國(guó)家和地區(qū)，參與者數(shù)量和范圍穩(wěn)步增長(zhǎng)。2024年我國(guó)人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）運(yùn)行平穩(wěn)，日均處理跨境人民幣業(yè)務(wù)筆數(shù)和金額持續(xù)增長(zhǎng)；2024年6月，CIPS日均處理跨境人民幣業(yè)務(wù)接近3.5萬(wàn)筆。我們認(rèn)為，擬定的CIPS新規(guī)側(cè)重于規(guī)范化與靈活性并行，對(duì)提高跨境支付效率，完善跨境支付基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有重要意義，能夠便利我國(guó)與其他國(guó)家貿(mào)易支付清算，助推“一帶一路”戰(zhàn)略落地。同時(shí)，監(jiān)管框架明晰與跨境支付體系完善有望帶來(lái)新需求，金融IT廠(chǎng)商將核心受益。
　　穩(wěn)定幣風(fēng)口已至，代幣化漸成趨勢(shì)。根據(jù)香港特區(qū)政府于2025年6月26日發(fā)布的《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》，香港特區(qū)政府會(huì)將代幣化政府債券發(fā)行常規(guī)化，也會(huì)推動(dòng)更廣泛的資產(chǎn)及金融工具代幣化，比如在貴金屬、有色金屬、可再生能源等領(lǐng)域的應(yīng)用。以此為導(dǎo)向，資產(chǎn)與金融工具代幣化范圍有望逐步擴(kuò)大。穩(wěn)定幣方面，香港《穩(wěn)定幣條例》將于2025年8月1日正式施行，美國(guó)、歐洲積極推進(jìn)穩(wěn)定幣法案。隨穩(wěn)定幣“玩家”擴(kuò)圈，各國(guó)家、地區(qū)在鏈上金融的競(jìng)爭(zhēng)有望加速“白熱化”。同時(shí)加密資產(chǎn)將從主要錨定美債轉(zhuǎn)向錨定多元資產(chǎn)。我們認(rèn)為，以RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化）為橋梁，金融創(chuàng)新將更好地提升資產(chǎn)投資活躍度，提高流動(dòng)性，看好穩(wěn)定幣作為重要支付工具在其中發(fā)揮的作用。
　　投資建議：跨境支付體系構(gòu)建走向規(guī)范化的同時(shí)兼顧靈活性，為人民幣國(guó)際化夯實(shí)基礎(chǔ)，有望帶動(dòng)新一輪金融IT需求。監(jiān)管、產(chǎn)業(yè)層面進(jìn)展不斷，穩(wěn)定幣及RWA重要性日益凸顯。建議關(guān)注：（1）跨境支付：新國(guó)都（300130.SZ）、拉卡拉（300773.SZ）、新大陸（000997.SZ）、石基信息（002153.SZ）；（2）銀行IT：京北方（002987.SZ）、中科金財(cái)（002657.SZ）、天陽(yáng)科技（300872.SZ）、長(zhǎng)亮科技（300348.SZ）、宇信科技（300674.SZ）、恒生電子（600570.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：區(qū)塊鏈技術(shù)不及預(yù)期；政策不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；穩(wěn)定幣監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。