>> 招商期貨-生豬2025年中期投資策略：供應(yīng)增加，豬價承壓，政策托底-250704
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
大小： |
1342KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
馬幼元 |
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2025年下半年除7月供應(yīng)環(huán)比下降外，后期供應(yīng)持續(xù)回升。從供應(yīng)變化方向決定豬價運行方向來看，豬價預(yù)計先揚后抑。7-8月豬價預(yù)計偏強運行，后期豬價伴隨著供應(yīng)增加將逐步承壓回落，但需關(guān)注政策端影響。
供需分析：
今年對應(yīng)的10個月前能繁母豬產(chǎn)能緩慢增加，在生產(chǎn)效率繼續(xù)提升的情況下，生豬出欄量預(yù)計持續(xù)增加。由于自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤和仔豬銷售利潤均較好，養(yǎng)殖端去產(chǎn)能意愿不強，暫時還看不到產(chǎn)能拐點。在低飼料成本下，企業(yè)傾向于養(yǎng)大豬，今年出欄體重為近年高位，若出欄體重維持高位，豬肉產(chǎn)量預(yù)計增加，但政策端調(diào)控或?qū)⒂绊懫髽I(yè)出欄體重和二次育肥，后期豬肉產(chǎn)量仍有變數(shù)。今年豬價低于去年，低價提振豬肉消費。伴隨著飼料成本下降及養(yǎng)殖效率提升，今年養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，頭部企業(yè)成本已降至12元/kg,后期成本仍有下降空間。今年供需偏充裕，成本下降，豬價重心預(yù)計下移。
行情分析：
展望后期的市場行情，從供需變化來看，除7月供應(yīng)環(huán)比下降外，后期供應(yīng)預(yù)計持續(xù)增加，11月之前供應(yīng)增速快于需求增速，供需將越來越寬松。年底伴隨著需求大幅回升，供需剪刀差有望縮窄。從供應(yīng)變化方向決定豬價方向來看，7-8月豬價預(yù)計偏強運行，后期豬價伴隨著供應(yīng)增加將逐步承壓回落，年底需求回升豬價將有階段性反彈。政策調(diào)控導(dǎo)致豬價低點和高點均有所抬高，但預(yù)計豬價運行的大方向難以改變，現(xiàn)貨預(yù)計在13-16元/kg之間運行。相應(yīng)的期貨合約預(yù)計在7-8月偏強運行，此后將逐步回調(diào)，年底或有反彈修復(fù)，期價運行空間預(yù)計在12.5-15元/kg之間運行。
操作建議：豬價預(yù)計先揚后抑，7-8月建議關(guān)注逢高做空機會，但需要密切關(guān)注政策端的變化。產(chǎn)業(yè)客戶可以關(guān)注三季度高點出現(xiàn)后，布局遠(yuǎn)月合約的賣出套保機會或者參與運用場外期權(quán)工具的高價賣貨策略。
風(fēng)險提示：
疫病或政策變化超預(yù)期。
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