>> 銀河證券-全球產(chǎn)業(yè)鏈系列專題研究報告：中東局勢不確定性將如何影響全球產(chǎn)業(yè)鏈？-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
大小： |
3665KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
章俊 |
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核心觀點
中東局勢與市場觀點:
近年來，中東地區(qū)地緣局勢不確定性高企。當前部分沖突雖階段性降溫，但區(qū)域內(nèi)結構性矛盾依然存在，外溢風險仍不可忽視。市場普遍認為，不穩(wěn)定局勢仍將帶來能源市場波動并引發(fā)供應風險，但現(xiàn)有研究更多剖析沖突下的能源價格走勢與短期航運威脅。本報告將系統(tǒng)分析中東局勢的延續(xù)與升級對全球供應鏈的潛在中長期影響，旨在為產(chǎn)業(yè)與政策層提供前瞻性判斷與應對建議。
本文圍繞中東局勢對全球供應鏈的中長期影響展開系統(tǒng)研判:
我們認為，盡管霍爾木茲海峽完全封鎖的可能性較低，伊朗對該海峽的控制力仍是全球航運的較大風險因素。即便未完全封鎖，局部控制或沖突也會干擾航運，導致油價上漲、成本增加及全球能源供應緊張。同時，現(xiàn)有替代管道的運力有限（沙特“東西管道”、阿聯(lián)酋富查伊拉管道、伊朗戈雷-賈斯克管道在最優(yōu)情況下同時運行的最大替代運力僅能覆蓋霍爾木茲運輸量的1/4至1/3),無法完全彌補霍爾木茲海峽的運輸缺口，形成嚴重的供應風險。
經(jīng)我們測算，若沖突局勢延續(xù)或升級，與6月13日沖突爆發(fā)前相比，經(jīng)過霍爾木茲海峽的油氣和化學品等運輸將下降25%;極端情境下,全球超過12.7%的石油需求或?qū)⒚媾R供給缺口。海峽通行船舶總量將下降約25%，其中，受影響油船、天然氣船約占7.2%、1.5%。受影響的石油運輸中，中國將占9.7%6,印度、日本、韓國均占3-4%，歐洲占1.5%。在海峽封鎖的極端情境下，即便假設其他替代路線可承載700萬桶/天的運輸能力，仍將留下約1310萬桶/天的缺口，相當于全球石油需求的12.7%。
以中、印、日、韓為首的亞洲經(jīng)濟體面臨的風險最大，歐美國家風險較弱但高端供應鏈受影響較大。中東的貿(mào)易結構和對霍爾木茲海峽依賴結構均反映出中國、印度、韓國、日本四國對中東油氣產(chǎn)品的風險暴露程度。歐美對霍爾木茲海峽能源運輸?shù)囊蕾囌谙陆?，但部分國家是以色列溴素、鉀、芯片等主要出口領域的最大目的地。
能源化工所受影響最為直接、快速，并將傳導至交通運輸、醫(yī)藥、電子等領域;同時，武器彈藥、航空航天、醫(yī)療器具等高技術制造領域?qū)⒃庥隹ǘ?。一旦出現(xiàn)油氣等資源斷供，會對中下游諸多制造應用領域造成嚴重打擊。同時，以色列武器和彈藥、測量和分析儀器、飛機飛船、醫(yī)療儀器等高技術領域出口或?qū)⒈蛔钄啵瑫r芯片供應鏈中斷將會導致汽車等下游制造商停工停產(chǎn)。
未來斷供風險下中國的處境與應對:
對中東高進口依賴的產(chǎn)品及其中下游制造應用面臨斷供風險,亟雷多元化探索進口來源。這些產(chǎn)品主要集中在上游能源和非能源類初級產(chǎn)品，及部分化學產(chǎn)品，是制造領域常見的生產(chǎn)材料，其供給的沖擊也將進一步傳導至我國對應的中下游制造領域。例如，液化丙烷和丁烷被廣泛應用于汽車配件、家電外殼、橡膠、塑料、潤滑油等的生產(chǎn)制造，醇類、酚類、鹵化物等是塑料、橡膠、消毒劑、內(nèi)燃機、燃料電池、包裝材料以及航天傳感器的重要制造材料。
風險提示
1.國際局勢變化超預期的風險
2.國際政策變動超預期的風險
3.政策理解不到位的風險
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