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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)與市場(chǎng)持平。7月11日-7月18日，SW紡織服飾指數(shù)上漲0.2%，跑輸SW全A指數(shù)1.1pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲0.3%，跑輸SW全A指數(shù)1.0pct；SW紡織制造指數(shù)上漲2.4%，跑贏SW全A指數(shù)1.1pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-6月全國(guó)服裝鞋帽、針紡織品類零售總額7426億元，同比增長(zhǎng)3.1%。2）出口：1-6月我國(guó)出口紡織品服裝1439.8億美元，同比上漲0.8%，其中，出口紡織紗線、織物及制品705.2億美元，同比增長(zhǎng)1.8%，出口服裝及衣著附件734.6億美元，同比下滑0.2%。其中，6月我國(guó)紡織服裝出口金額273.1億美元，同比下滑0.1%。分拆看，6月紡織紗線、織物及制品出口額120.5億美元，同比下滑1.6%，服裝及衣著附件152.7億美元，同比增長(zhǎng)1%。3）棉價(jià)：據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月18日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15475元/噸，本周上漲1.8%。鄭棉主力合約2509報(bào)于14270元/噸，本周上漲2.8%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于76美分/磅，本周上漲1.5%。ICE2號(hào)棉花主力合約2512報(bào)于69美分/磅，本周上漲2.0%。
　　【本周板塊觀點(diǎn)】
　　紡織：6月越南紡織品鞋類出口數(shù)據(jù)率先出爐，環(huán)比5月增速略有回升。6月越南紡織品出口金額36億美元（同比+13.5%），鞋類出口額21.3億美元（同比+4.1%），增速環(huán)比5月分別回升+4.7/+2.5pct。未來(lái)貿(mào)易環(huán)境將有利于具備出海能力、且在本土打造垂直一體化的優(yōu)質(zhì)制造商，為滿足“原產(chǎn)地規(guī)則”，代工廠將更傾向于在本地配套采購(gòu)面輔料等原材料，建議關(guān)注百隆東方等。
　　服裝：本周運(yùn)動(dòng)品牌密集發(fā)布二季度流水，高端及高性價(jià)比品牌表現(xiàn)更優(yōu)。安踏旗下戶外品牌流水增長(zhǎng)50-55%，特步旗下高端跑鞋索康尼流水增長(zhǎng)20%以上，高性價(jià)比品牌361度線下增長(zhǎng)10%，線上增長(zhǎng)約20%。大眾品牌安踏/李寧/特步主品牌均增長(zhǎng)低單位數(shù)。在618大促影響下，二季度折扣同比加深，但各品牌庫(kù)存穩(wěn)健，下半年在低基數(shù)、戶外旺季及渠道產(chǎn)品優(yōu)化下，銷售表現(xiàn)有望提速。
　　【本周重點(diǎn)回顧】
　　安踏25Q2運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：二季度安踏主品牌流水增長(zhǎng)低單位數(shù)，F(xiàn)ILA增長(zhǎng)中單位數(shù)；其他所有品牌流水增長(zhǎng)50-55%，細(xì)分垂類運(yùn)動(dòng)延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)。
　　李寧25Q2運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：二季度李寧（不包括李寧Young）全渠道低單位數(shù)增長(zhǎng)，其中，線下渠道低單位數(shù)下降，電商流水同比中單位數(shù)增長(zhǎng)，符合預(yù)期。
　　特步25Q2運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：二季度主品牌流水低單位數(shù)增長(zhǎng)，索康尼增長(zhǎng)超20%，公司維持全年收入增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%以上的目標(biāo)。
　　 361度25Q2運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：二季度361度成人裝、童裝線下流水均增長(zhǎng)約10%，電商增長(zhǎng)約20%，表現(xiàn)符合預(yù)期，領(lǐng)跑國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌。
　　行業(yè)觀點(diǎn)及投資分析意見(jiàn)：內(nèi)需改善是25年重要做多線索，優(yōu)質(zhì)國(guó)牌開(kāi)啟困境反轉(zhuǎn)；紡織制造短期受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”沖擊擾動(dòng)，優(yōu)質(zhì)白馬股價(jià)超跌顯著，建議敢于定價(jià)中長(zhǎng)期積極因素。推薦：①運(yùn)動(dòng)戶外：安踏體育、滔博、波司登、361。②家紡?fù)b：羅萊生活、水星家紡、穩(wěn)健醫(yī)療、森馬服飾。③男女裝成長(zhǎng)品牌：海瀾之家、報(bào)喜鳥(niǎo)、比音勒芬，建議關(guān)注錦泓集團(tuán)。④紡織制造：諾邦股份、申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、偉星股份、新澳股份，建議關(guān)注浙江自然。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。