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市場回顧：
　　本周中美科技貿易領域迎來利好，中國股市強勁上漲，恒生科技指數(shù)大漲5.5%，A股創(chuàng)業(yè)板指上漲3.17%；美股AI軟硬件走強，納斯達克指數(shù)本周上漲1.5%。A股熱門概念中，AI算力、創(chuàng)新藥、機器人、軍工等科技成長板塊表現(xiàn)亮眼；銀行板塊自高位回調，帶動紅利板塊相對走弱。市場風險偏好抬升，A股融資余額已連續(xù)四周上行，回到今年4月以來高點。大宗商品方面，國內黑色系、國際銅鋁價格上漲，國際原油下跌。外匯方面，本周美元指數(shù)上行，離岸人民幣兌美元匯率在7.18附近震蕩。
　　·市場展望：新一輪上漲行情在路上，續(xù)推三條主線。本周滬指站穩(wěn)3500點后，市場多頭思維進一步鞏固：中美貿易方面，近期中美科技貿易領域延續(xù)緩和，市場對中美談判預期向好；資金層面，隨著賺錢效應的提升，股票市場增量資金入市的正反饋效應逐漸顯現(xiàn)，我們觀察到本輪行情中私募資金和融資資金的持續(xù)入市。展望后市，我們認為A股新一輪行情已經拉開序幕，建議關注高景氣成長領域、漲價資源品領域，此外穩(wěn)定紅利類資產仍將是中長期資金配置的重要方向。以下幾個方面是近期市場關注的重點：
　　1）中美貿易方面，近期雙方科技貿易領域繼續(xù)緩和，投資者對中美談判預期向好。本周A股AI算力板塊大漲，一方面，英偉達創(chuàng)始人黃仁勛來華，并宣布英偉達H20芯片對華銷售解禁，另一方面光模塊龍頭中報業(yè)績預告超預期驗證產業(yè)鏈高景氣。自美國“對等關稅”暫緩期從7月9日推遲至8月1日后，“TACO”交易使得全球資金風險偏好未出現(xiàn)大幅波動，預計后續(xù)中美經貿談判進展對A股市場情緒擾動有限。本周（7月15日）美國財政部長貝森特強調，8月12日的中美關稅休戰(zhàn)截止日期將具備靈活性，中美之間的談判態(tài)勢良好，預計雙方將在未來幾周內舉行會談。
　　2）總量層面，全年經濟增速目標達成壓力減輕，投資者預期7月政治局會議重在“結構調整”和加強政策儲備。上半年我國GDP不變價同比增長5.3%，高于全年目標，但GDP平減指數(shù)降幅擴大，連續(xù)9個季度錄得負值。其中，出口和消費較為強勁，上半年出口以美元計價同比增長5.9%，以舊換新政策驅動上半年社零同比增長5.0%；房地產仍是主要拖累項。展望下半年，出口對增長的拉動力可能環(huán)比減弱、房地產投資延續(xù)下行疊加消費者信心低位運行，經濟增速或呈現(xiàn)“前高后低”，全年5%的經濟目標有望達成。在此背景下，政策強刺激的預期減弱，投資者預期7月政治局會議重在“結構調整”和加強政策儲備。
　　3）結構層面，從中報業(yè)績預告看，A股高景氣領域集中在：券商、部分資源品和科技成長。截至2025年7月19日，A股共1547家上市公司披露中報業(yè)績預告，預告率為28.6%，預喜率（預增、略增、續(xù)盈和扭虧）達到44%。結構上看，券商、部分資源品、科技成長領域預喜率居前。資源品中，貴金屬、稀土業(yè)績預告增速高增長；成長板塊中，AI硬件、軍工、游戲、風電等領域個股中報預告凈利潤居前；地產鏈、煤炭開采、白酒等行業(yè)預喜率靠后。
　　4）資金層面，隨著賺錢效應的提升，股票市場增量資金入市的正反饋效應逐漸顯現(xiàn)。其一，私募基金積極加倉。根據(jù)私募排排網數(shù)據(jù)，截至2025年7月4日，股票私募倉位指數(shù)大幅攀升至77.36%，較前一周大漲2.07%；其二，A股融資余額連續(xù)四周上行。6月23日至7月17日，A股融資資金凈買入規(guī)模超過900億元，兩市融資余額回到今年4月以來高點。結構上，融資資金向科技成長板塊傾斜，其中融資買入額居前的一級行業(yè)為：電子、計算機、電力設備。
　　·行業(yè)配置上，續(xù)推三條主線：1）高景氣的新技術、新成長方向：如AI算力、軍工、海洋經濟、固態(tài)電池等；2）受益于漲價相關資源品方向，如小金屬、工業(yè)金屬；3）低利率環(huán)境下，穩(wěn)定紅利類資產仍將是中長期資金配置的重要方向。
　　風險提示：海外政策變化超預期，海外流動性風險，地緣政治風險等。