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公司發(fā)布2025年正面盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)25H1收入同比增長(zhǎng)不低于200%，粗算不低于137億元；溢利同比增長(zhǎng)不低于350%（不含未完成統(tǒng)計(jì)的金融工具的公允價(jià)值變動(dòng)損益），粗算期內(nèi)溢利不低于43億元，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)率約32%。
　　對(duì)比24H1/24H2公司收入分別為45.6/84.8億元，同比增速分別為62%/143%，環(huán)比增速分別為31%/86%（25H1預(yù)計(jì)為61%）；期內(nèi)溢利分別為9.6/23.4億元，同比增速分別為102%/283%，環(huán)比增速分別為58%/143%（25H1預(yù)計(jì)約為85%）。
　　業(yè)績(jī)高增主要系：
　　1）品牌與IP全球化：泡泡瑪特品牌及旗下IP全球認(rèn)可度提升，多品類產(chǎn)品推動(dòng)收入增長(zhǎng)，各區(qū)域市場(chǎng)收入持續(xù)高速增長(zhǎng)。
　　2）海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)：海外收入占比提升優(yōu)化毛利及溢利，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步放大盈利。
　　3）成本管控：持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品成本并加強(qiáng)費(fèi)用管理，提升整體盈利能力。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們看好公司先發(fā)布局IP全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)品組合不斷擴(kuò)充，IP矩陣更加平衡，海外業(yè)務(wù)迅速發(fā)展打開成長(zhǎng)空間，運(yùn)營(yíng)效率提升費(fèi)用率有望優(yōu)化，預(yù)計(jì)公司2025-2027年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為102.2億元、149.9億元、191.6億元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品及渠道拓展不及預(yù)期；終端需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。