>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)周報(bào)：九興控股2025Q2營收同增2.9%，Ciele品牌與滔搏達(dá)成合作-250722
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
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| 2226KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本周觀察：九興控股2025Q2季度經(jīng)營情況
2025Q2，公司未經(jīng)審核營收為4.44億美元，同比增長2.9%；2025H1，公司未經(jīng)審核營收為7.75億美元，同比增長0.7%。
其中，2025Q2，鞋履制造業(yè)務(wù)營收為4.33億美元，同比增長2.5%；2025H1，鞋履制造業(yè)務(wù)營收為7.54億美元，同比增長0.6%。拆分量價(jià)看，2025Q2，鞋履出貨量1540萬雙，同比增長4.1%，銷售均價(jià)28.2美元/雙，同比下降1.7%。2025H1，2025Q2，鞋履出貨量2750萬雙，同比增長3.8%，銷售均價(jià)27.4美元/雙，同比下降3.2%。運(yùn)動(dòng)類鞋履產(chǎn)品需求相對(duì)更好，帶動(dòng)公司鞋履出貨量在上年同期高基數(shù)基礎(chǔ)上延續(xù)增長，而銷售均價(jià)有所下滑。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
1)永輝超市調(diào)改進(jìn)程持續(xù)加速，全國“胖東來模式”門店矩陣不斷擴(kuò)容！7月11日，永輝正式公布第六批調(diào)改門店清單，共涉及34家門店，預(yù)計(jì)將于今年9月底前全部完成調(diào)改并開業(yè)。此次新增門店覆蓋多座重點(diǎn)城市，延續(xù)“商品精選、服務(wù)升級(jí)、環(huán)境煥新”核心邏輯，進(jìn)一步深化品質(zhì)零售布局，為更多家庭帶來更具溫度的消費(fèi)體驗(yàn)。第六批調(diào)改門店覆蓋北上廣等一線城市、長三角（無錫、溫州）、京津冀（石家莊、唐山）、成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈及西安、杭州等歷史文化名城，兼具經(jīng)濟(jì)活力與區(qū)域輻射力，形成南北聯(lián)動(dòng)、文化底蘊(yùn)與消費(fèi)潛力并重的戰(zhàn)略布局，助力永輝深化全國品質(zhì)零售網(wǎng)絡(luò)。預(yù)計(jì)到9月底，永輝胖東來模式調(diào)改門店將突破208家，覆蓋75座城市。自達(dá)成“百店”里程碑至第六批清單揭曉，永輝的調(diào)改網(wǎng)絡(luò)正以每月20-30家的速度在全國加速織就。這場發(fā)軔于2024年5月的零售轉(zhuǎn)型，正從“局部試點(diǎn)”的星星之火，加速形成“燎原之勢”。
2)總部位于加拿大蒙特利爾的高性能跑步品牌Ciele Athletics宣布宣布正式進(jìn)入中國市場，并與中國最大的運(yùn)動(dòng)鞋服零售商滔搏（HK:06110）達(dá)成獨(dú)家運(yùn)營合作伙伴關(guān)系。Ciele Athletics在新聞稿中表示，“滔搏將全面負(fù)責(zé)Ciele Athletic在中國的品牌運(yùn)營，包括市場推廣、渠道銷售和消費(fèi)者運(yùn)營。”公司同時(shí)指出，此次合作“標(biāo)志著品牌全球擴(kuò)張的又一重要里程碑”。Ciele Athletics由Jeremy Bresnen和Mike Giles創(chuàng)立于2014年，主要為全球跑步愛好者生產(chǎn)高性能頭飾和服裝系列。目前，Ciele提供三種主要款型的頭飾產(chǎn)品（棒球帽、遮陽帽和漁夫帽），并擁有覆蓋男女跑者的全品類跑步服裝系列。其產(chǎn)品線包括：Originals、Performance Run（PR）、Elite、Life Editions（LE）和Cold Weather（CW），涵蓋從比賽日必備裝備到日常訓(xùn)練所需，滿足各類跑者的不同需求，其產(chǎn)品在43個(gè)國家的1300多家零售商門店有售。
3)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月16日開盤前，瑞士奢侈品巨頭歷峰集團(tuán)（Richemont）公布了截至2025年6月30日的2026財(cái)年第一季度關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在持續(xù)動(dòng)蕩的宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治環(huán)境下，集團(tuán)表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，銷售額同比增長3%達(dá)到54.12億歐元（按固定匯率計(jì)增長6%），比市場普遍預(yù)期高出一個(gè)百分點(diǎn)。其中，珠寶部門表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁，按固定匯率計(jì)算增長11%，歐洲、美洲、中東及非洲市場實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，成為增長的主要引擎。亞太地區(qū)銷售額與去年同期總體持平。其中，中國內(nèi)地、香港和澳門合計(jì)銷售額同比下降7%，但這一下滑被幾乎所有其他亞洲市場的高增長完全抵銷。
行情回顧（2025.07.14-2025.07.18）
本周，SW紡織服飾板塊上漲0.24%，SW輕工制造板塊上漲0.08%，滬深300上漲1.09%，紡織服飾板塊落后大盤0.85pct，輕工制造板塊落后大盤1.01pct。各子板塊中，SW紡織制造上漲2.43%，SW服裝家紡上漲0.29%，SW飾品下跌2.6%，SW家居用品下跌0.01%。截至7月18日，SW紡織制造的PE-TTM為21.03倍，為近三年的40.13%分位；SW服裝家紡的PE-TTM為27.73倍，為近三年的98.68%分位；SW飾品的PE-TTM為31.51倍，為近三年的97.37%分位；SW家居用品的PE-TTM為22.85倍，為近三年的59.21%分位。
投資建議：
品牌服飾板塊：（一）2025年6月，紡織服裝社零單月增速環(huán)比回落，1-6月累計(jì)同比增長3.1%，需求整體穩(wěn)健，其中體育娛樂用品社零持續(xù)快速增長，1-6月累計(jì)同比增長22.2%，6月單月增長9.5%。本周，運(yùn)動(dòng)服飾品牌公司披露2025Q2經(jīng)營數(shù)據(jù)，安踏體育2025Q2，安踏品牌/Fila品牌/所有其它品牌零售流水同比增長低單位數(shù)、中單位數(shù)、50%-55%。361度2025Q2，大裝線下/童裝線下/電商平臺(tái)零售流水同比增長10%/10%/20%。李寧（不含李寧YOUNG）2025Q2，全平臺(tái)零售流水同比增長低單位數(shù)，其中線下直營/線下加盟/電商平臺(tái)零售流水同比下降低單位數(shù)/同比增長低單位數(shù)/同比增長中單位數(shù)。特步主品牌2025Q2零售流水同比增長低單位數(shù)、索康尼品牌零售流水同比增長超過20%。繼續(xù)推薦運(yùn)動(dòng)品牌公司安踏體育、361度；建議積極關(guān)注受益于政府補(bǔ)貼的家紡公司羅萊生活、水星家紡、富安娜。
紡織制造板塊：2025年1-6月，我國紡織紗線織物及其制品、服裝及衣著附件出口金額同比分別增長1.8%、-0.2%；越南紡織品和服裝、制鞋出口金額同比分別增長13.0%、10.9%。從
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