>> 國盛證券-食品飲料行業(yè)包裝水2025：龍頭勢強，份額集中--飲料行業(yè)系列(三)-250722
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
大小： |
353KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李梓語,黃越 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2025年包裝水行業(yè)延續(xù)激烈競爭態(tài)勢，龍頭企業(yè)持續(xù)博弈競爭，搶占市場份額，當前處于飲料行業(yè)旺季，競爭持續(xù)發(fā)酵，我們認為行業(yè)集中度有望進一步提升，龍頭企業(yè)農(nóng)夫山泉和華潤飲料有望進一步受益。
農(nóng)夫山泉：包裝水穩(wěn)健增長，飲料大單品延續(xù)高增。1）基本面角度來看，公司包裝水業(yè)務品牌力、渠道力、產(chǎn)品力突出，公司包裝水份額有望持續(xù)修復，乃至超越自身輿情前的高點。飲料業(yè)務全線布局明星大單品，茶飲料方面，無糖茶“東方樹葉”有望延續(xù)高市占率、高增速，有糖茶茶Π增長穩(wěn)??；功能飲料方面：“尖叫”持續(xù)推新，力量帝維他命水符合健康化需求，整體增長可期；果汁飲料方面：各濃度全線布局，核心單品NFC、水溶C100等果汁表現(xiàn)突出，農(nóng)夫果園表現(xiàn)穩(wěn)健。此外，原材料PET、白砂糖等原材料下行趨勢明確，利潤增速可期。2）估值角度來看，截至2025年7月21日，公司PE(TTM)為38.01X，近五年P(guān)E(TTM)平均值為54.25X，行業(yè)龍頭強產(chǎn)品力和強渠道力有望支撐估值溢價，估值較高點仍有修復空間。
華潤飲料：水飲雙輪驅(qū)動可期，利潤率提升α明顯。1）基本面角度來看，公司作為純凈水行業(yè)的龍頭，地位穩(wěn)固，堅持渠道精耕、網(wǎng)點下沉、區(qū)域拓展，重點發(fā)力餐飲、家庭等增量渠道；同時，公司積極培育第二子品牌本優(yōu)系列，聚焦天然水和礦泉水賽道，包裝水份額回升整體可期。飲料端，公司重點打造至本清潤、蜜水、假日、魔力等具備大單品潛力的產(chǎn)品，在低基數(shù)的基礎(chǔ)下，第二曲線有望實現(xiàn)高增。此外，公司凈利潤率提升路徑明確，一方面源于自產(chǎn)比例的持續(xù)提升，另一方面公司代工成本加速壓縮，上下游產(chǎn)業(yè)鏈延展，同時疊加PET和白砂糖等成本紅利影響，業(yè)績彈性有望進一步釋放。2）估值角度來看，截至2025年7月21日，公司PE(TTM)為17.97X，在食飲板塊估值安全邊際優(yōu)勢顯著，對標飲料行業(yè)龍頭農(nóng)夫山泉PE(TTM)38.01X仍有較大的差距，但我們認為公司中長期份額優(yōu)勢及凈利率改善趨勢延續(xù)，有望迎來業(yè)績與估值雙提升。
投資建議：競爭延續(xù)，龍頭集中。飲料格局集中度提升趨勢有望延續(xù)，龍頭農(nóng)夫山泉份額預計提升、華潤飲料低估值高安全邊際，重點推薦農(nóng)夫山泉和華潤飲料，同時建議關(guān)注強成長屬性標的東鵬飲料和高股息分紅標的統(tǒng)一企業(yè)中國。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，成本上漲風險，食品安全風險。
|
|
