>> 華泰證券-能源／基礎(chǔ)材料行業(yè)：美國缺電預(yù)期走強，重申核能機遇-250724
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉俊,苗雨菲,戚騰元 |
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此報告為加密報告 |
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缺電預(yù)期疊加AI提速，重申看好美國核能發(fā)展機遇
自5月23日美國特朗普總統(tǒng)連發(fā)四份總統(tǒng)令推動美國核工業(yè)振興以來，產(chǎn)業(yè)積極因素持續(xù)累積。近期美國PJM電力市場容量招標再度頂格出清，激發(fā)了市場對美國缺電和基荷電源建設(shè)的關(guān)注；疊加特朗普“AI國策”中重點強調(diào)電源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及核裂變、核聚變等新興能源技術(shù)開發(fā)，我們看好美國核電增容、重啟、新建有望從“預(yù)期”走向“現(xiàn)實”。繼續(xù)看好全球核能產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。
美國缺電預(yù)期走強，PJM電力市場最新容量市場招標頂格出清
今年7月美國能源部發(fā)布的電力資源充裕性報告顯示，預(yù)計到2030年美國電網(wǎng)將新增101GW電力負荷（50GW數(shù)據(jù)中心+51GW其他），而同期基荷電源已規(guī)劃投運容量僅22GW，體現(xiàn)出美國基荷電源的較大缺口。作為美國數(shù)據(jù)中心密度最高的電力市場之一PJM電力市場（覆蓋弗吉尼亞、賓夕法尼亞等13個州）在7月22日公示了2026/27周期容量電價招標結(jié)果，134.3GW基荷電力裝機將獲得$329.17/MW-day的容量電價，較去年招標的2025/26周期容量電價高出22%，而此前2024/25和2023/24周期的容量電價中標價均僅有低雙位數(shù)$/MW-day水平。容量電價的走高是缺電預(yù)期的量化體現(xiàn)，有望提振包括氣電、核電在內(nèi)的基荷電源的建設(shè)動力。
乘AI之風(fēng)，美國核電新增裝機有望從“強預(yù)期”走向“強現(xiàn)實”
特朗普“AI國策”強調(diào)電源基礎(chǔ)設(shè)施、核裂變、核聚變。7月23日美國白宮出臺了《美國AI行動計劃》。在這份美國的“AI國策”中強調(diào)了電網(wǎng)基建發(fā)展需要跟上美國AI發(fā)展速度，針對電力供應(yīng)要求：1.優(yōu)先保障靈活可調(diào)節(jié)資源的快速并網(wǎng)；2.擁抱新興能源資源和前沿技術(shù)，包括先進地?zé)?、核裂變、核聚變。核能得到單獨提及，體現(xiàn)其重要戰(zhàn)略地位。核電將成為美國AI發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎。
美國各利益相關(guān)方有關(guān)新建核電的表態(tài)持續(xù)加強。6月17日，德州能源開發(fā)商Fermi America向美國核管會遞交了4座AP1000核電站的新建申請，并披露正與大型數(shù)據(jù)中心洽談電力合作。6月23日，紐約州州長發(fā)布聲明要求州電力局規(guī)劃建設(shè)先進零碳核電站，以支持高端制造和人工智能用電需求。6月25日，美國最大核電運營商星座能源公告原定于2028年重啟的三里島一號核電站最快將于2027年提前投入運營，為微軟提供清潔電力。7月16日，美國核電設(shè)計和工程巨頭西屋公司表態(tài)目標到2030年實現(xiàn)十座AP1000核反應(yīng)堆在建以滿足美國AI和工業(yè)的能源需求。以核電設(shè)備企業(yè)GEVernova為例，公司2Q25蒸汽輪機訂單同比增長30%，主要來自核電站延壽和升級需求，我們認為美國核電新建對產(chǎn)業(yè)鏈的投資帶動正在從“強預(yù)期”走向“強現(xiàn)實”。
投資建議
作為全球最大核電裝機國，美國核能復(fù)興加速有望改善全球核能政治語境、提振全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機遇。推薦標的：中廣核礦業(yè)、哈原工KAP。其他產(chǎn)業(yè)鏈標的：鈾礦環(huán)節(jié)卡梅科CCJ、中核國際等；核燃料環(huán)節(jié)LEU等；核電設(shè)備環(huán)節(jié)卡梅科CCJ、斗山能源、BWXT、CW、MIR、MHI、GEV等；核電設(shè)計環(huán)節(jié)OKLO、SMR等；核電運營環(huán)節(jié)CEG、VST、TLN等。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期，不可抗力風(fēng)險。
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