>> 建銀國際-全球市場策略：一鼓作氣，難以為繼——特朗普對等關(guān)稅7月再探-250725
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
建銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
趙文利,姜越 |
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事件概況與時間節(jié)點回顧
2025年4月2日，美國總統(tǒng)特朗普宣布啟動“對等關(guān)稅”機(jī)制，宣布對全球多個國家商品統(tǒng)一征收10%–50%不等的關(guān)稅，隨后市場劇烈波動，政策節(jié)奏有所調(diào)整，4月9日，美方宣布暫緩對除中國之外的多數(shù)國家提高“對等關(guān)稅”稅率，先維持普遍10%關(guān)稅，留出90天窗口與盟友協(xié)商，截止到7月9日。
2025年7月8日起，白宮陸續(xù)通過社交媒體向多國發(fā)布關(guān)稅函件，并將原定7月9日啟動的對等關(guān)稅落地時間推遲至8月1日，以保留進(jìn)一步談判窗口。
特別地，中美之間在4月份關(guān)稅戰(zhàn)的極限施壓，一度雙方加征關(guān)稅幅度高達(dá)125%，伺候，雙方高層逐步釋放出重啟談判的意愿。5月上旬，美中達(dá)成階段性協(xié)議，對雙邊關(guān)稅實施90天凍結(jié)，期間中國輸美商品實際綜合關(guān)稅水平暫維持在約30%左右(10%對等關(guān)稅和20%芬太尼關(guān)稅)。
7月有哪些談判和協(xié)議的進(jìn)展？
1.美日協(xié)議：特朗普宣布達(dá)成，關(guān)稅降至15%，換取5500億美元對美投資承諾
2025年7月22日，特朗普宣布與日本正式達(dá)成“對等關(guān)稅”協(xié)議，內(nèi)容包括：
稅率安排：原計劃25%的關(guān)稅正式下調(diào)至15%，成為目前為止唯一獲得官方確認(rèn)下調(diào)的主要國家。
汽車關(guān)稅突破：協(xié)議核心成果之一為日本汽車出口關(guān)稅從27.5%下調(diào)至15%，為美方首次在汽車領(lǐng)域?qū)€別國家設(shè)立差異化國別待遇(該類關(guān)稅原屬“232”擴(kuò)展框架，未納入一般對等關(guān)稅清單)。此舉將顯著降低豐田、本田、日產(chǎn)等在美終端售價壓力，也對歐盟構(gòu)成政策模板壓力。
對美承諾：據(jù)特朗普社交媒體、白宮及綜合媒體公開資料，日本將提供總額5,500億美元的投資與貸款計劃，覆蓋能源、半導(dǎo)體、造船、關(guān)鍵礦產(chǎn)、醫(yī)藥等行業(yè)；特朗普宣布日本承諾采購100架波音飛機(jī)、擴(kuò)大美農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口。
融資機(jī)制特殊性：美財政部長Bessent公開表示，該稅率優(yōu)惠基于日本提出的“創(chuàng)新融資機(jī)制”，其他國家難以復(fù)制，具有“非對稱可獲得性”。
綜合判斷，該協(xié)議框架屬于明顯的雙邊交易模型，也意味著未來對其他國家是否給予15%稅率，需提供等值交換籌碼。
同時，值得注意的是，部分細(xì)節(jié)仍未被日本方面確認(rèn)，存在最終落地版本弱于特朗普宣傳框架的可能性。
2.美歐協(xié)議：進(jìn)入后期階段，仍存30%上限威脅
特朗普在7月初向歐盟發(fā)出函件后，7月下旬美歐談判進(jìn)入密集階段，重點動態(tài)如下：
協(xié)議草案框架：據(jù)FT、Reuters披露，雙方接近就15%基準(zhǔn)稅率達(dá)成一致，并擬對飛機(jī)、藥品、部分農(nóng)產(chǎn)品與木材實行豁免。
盡管市場在美日達(dá)成協(xié)議后對美歐協(xié)議期待，但我們認(rèn)為與日本相比，歐盟在與美國的貿(mào)易體系中扮演著更復(fù)雜的角色，其整體關(guān)稅暴露度也顯著更高。
一方面，歐盟既是美國主要的汽車進(jìn)口來源國，也是美國汽車出口的重要市場。2024年，歐盟對美汽車出口總額超過450億美元，是其對美出口結(jié)構(gòu)中的核心項目之一；與此同時，美國對歐盟的整車及零部件出口也構(gòu)成其汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要組成部分。特朗普多次指責(zé)歐洲對美汽車征收10%的關(guān)稅，遠(yuǎn)高于美國在本輪關(guān)稅戰(zhàn)前對歐洲汽車征收的2.5%，并將此作為“不公平貿(mào)易”的典型例證，因此在汽車關(guān)稅領(lǐng)域，歐盟較日本可能面臨更高的讓步門檻。
另一方面，歐盟也是美國鋼鐵與鋁的核心進(jìn)口來源之一。2024年，歐盟占美國鋼鋁進(jìn)口超10%。特朗普政府于2025年已宣布重啟50%的全球統(tǒng)一鋼鋁關(guān)稅，歐盟未獲得豁免，其鋼鋁出口將直接承壓。
此外，歐盟還是美國高附加值制造品的主要出口市場與潛在競爭者，醫(yī)療器械、制藥、航空設(shè)備等領(lǐng)域均存在復(fù)雜的貿(mào)易摩擦與潛在對抗。
綜上，歐盟同時具備“汽車貿(mào)易雙邊體、鋼鋁出口大戶、高端制造伙伴/競爭者”三重身份。在當(dāng)前貿(mào)易談判中，其所面臨的既是對等關(guān)稅壓力，也是汽車、鋼鋁等重點產(chǎn)業(yè)的專項關(guān)稅挑戰(zhàn)。相較日本，歐盟在應(yīng)對特朗普政府的“行業(yè)+國別”雙軌施壓策略中，議題更廣、籌碼更散、博弈成本更高。此議題仍為歐盟核心痛點之一。
最后通牒：若在8月1日前未能達(dá)成協(xié)議，特朗普威脅美國將對全部歐盟出口商品統(tǒng)一征收30%對等關(guān)稅。
歐方反制措施：歐盟委員會已完成一套總額達(dá)930億歐元的對美反制關(guān)稅清單，并獲得成員國初步同意，最快于8月7日正式啟動。
當(dāng)前談判節(jié)奏雖快，但針對行業(yè)的鋼鋁、汽車關(guān)稅仍然是爭議焦點，顯示其結(jié)構(gòu)性分歧尚存，協(xié)商窗口雖開啟，但仍具有對抗性張力。
3.中美談判：下輪經(jīng)貿(mào)談判動態(tài)
談判安排：2025年7月27–30日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰將在瑞典斯德哥爾摩與美方展開經(jīng)貿(mào)會談
談判背景：90天休戰(zhàn)期將于8月12日結(jié)束，中美目前聚焦于非關(guān)稅議題，如科技出口、半導(dǎo)體供應(yīng)鏈、安全政策等。英偉達(dá)等科技企業(yè)部分恢復(fù)對華供應(yīng)，顯示談判正釋放階段性緩和信號。
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