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招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點(diǎn)回顧摘要：
　　宏觀組。
　　1、國內(nèi)市場的第一個(gè)階段主要依賴主力資金，第二階段是A股賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)后居民部門參與度的提升、且這一階段在上半年已經(jīng)開始。今年為十四五收官之年，在躋身高收入國家背景下，下半年人民幣匯率或有一定升值空間，外資流入或助力國內(nèi)資本市場進(jìn)入流動(dòng)性改善第三階段。
　　2、反內(nèi)卷以來價(jià)格的反映還是更為敏感。這可能說明目前價(jià)格的波動(dòng)主要受預(yù)期驅(qū)動(dòng)，畢竟有10年前供給側(cè)改革對商品價(jià)格影響可以作為參考。但我們認(rèn)為，目前的價(jià)格反彈形勢能否落地還有更多產(chǎn)量數(shù)據(jù)來支撐。并且，減產(chǎn)將會影響下半年工業(yè)產(chǎn)值，如果中上游價(jià)格不能向下傳導(dǎo)，那么國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有可能面臨PPI同比降幅收窄、經(jīng)濟(jì)增速下降的局面。因此，反內(nèi)卷對價(jià)格水平的治理還是需要增加終端需求，從而暢通價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格水平持續(xù)向目標(biāo)水平趨近。
　　策略組。
　　1、在企業(yè)盈利改善、產(chǎn)業(yè)趨勢縱深推進(jìn)的背景下，市場終于突破了“扭虧阻力位”。此時(shí)，市場普遍進(jìn)入浮盈的狀態(tài)，此時(shí)，投資者心態(tài)從扭虧為盈，轉(zhuǎn)變?yōu)閷ξ磥砀嘤钠诖Ｓ捎谵D(zhuǎn)為盈利狀態(tài)后，投資的信心將會持續(xù)提升，投資者會進(jìn)一步加大對盈利方式和投資工具的投入力度——可能是直接買股票、融資買股票或者買基金。于是市場進(jìn)入到“浮盈賺錢——加倉——資金驅(qū)動(dòng)市場進(jìn)一步上漲——繼續(xù)加倉”的經(jīng)典正反饋，金融市場的大級別行情無一不是依靠這種正反饋機(jī)制。
　　2、從短期角度，7月重點(diǎn)關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：固態(tài)電池、國產(chǎn)算力、非銀金融、國防軍工、創(chuàng)新藥。