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上周回顧：特朗普以“嚴(yán)厲”關(guān)稅威脅俄羅斯50天內(nèi)達(dá)成俄烏協(xié)議；中美關(guān)稅談判截止期或“具有靈活性”；美英法德將8月底設(shè)定為伊朗與美國達(dá)成核協(xié)議的最后期限。
　　未來一周：中歐峰會；美國貿(mào)易談判持續(xù)；俄烏第三輪談判；中東局勢和以色列內(nèi)政。
　　上周時(shí)政回顧：
　　1）特朗普以“嚴(yán)厲”關(guān)稅威脅俄羅斯50天內(nèi)達(dá)成俄烏協(xié)議，如果俄烏50天內(nèi)達(dá)不成協(xié)議，美國將對俄羅斯征收100%的關(guān)稅，對購買俄羅斯石油的國家征收次級關(guān)稅。特朗普給予50天期限、而非立即執(zhí)行制裁，以及市場懷疑特朗普最終是否會落實(shí)威脅，本周俄羅斯股指表現(xiàn)領(lǐng)先。從特朗普方面看，通過北約來援助烏克蘭，表明他仍有意在避免被視為直接卷入俄烏戰(zhàn)場、違背選舉承諾。結(jié)合此前北約歐洲國家已同意上調(diào)軍費(fèi)開支目標(biāo)，這可被特朗普視作增加美國軍火出口的“成就”。特朗普給予的50天期限在9月初截止，屆時(shí)俄羅斯夏季攻勢可能正好結(jié)束，這為俄羅斯提供了了一個(gè)可接受的談判緩沖期。從這個(gè)角度看，美俄今年以來的關(guān)系緩和尚未破裂；美國通過大國關(guān)系再平衡以積聚精力應(yīng)對亞太的戰(zhàn)略大方向沒有改變。
　　2）美國關(guān)稅：美國財(cái)長貝森特表示中美“關(guān)稅休戰(zhàn)截止日期具有靈活性”；特朗普稱計(jì)劃對150多個(gè)國家征收10%或15%關(guān)稅。維持此前判斷，短期內(nèi)中美關(guān)系摩擦或仍集中于經(jīng)貿(mào)、科技領(lǐng)域。已建立的經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制仍在運(yùn)行。仍需關(guān)注美國針對特定行業(yè)關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)，美國貿(mào)易政策目標(biāo)或越來越聚焦于具有戰(zhàn)略重要性的供應(yīng)鏈。
　　3）美英法德將8月底設(shè)定為伊朗與美國達(dá)成核協(xié)議的最后期限。
　　未來一周關(guān)注：
　　1）美國關(guān)稅：貿(mào)易談判繼續(xù)，各國與美國有短期難以達(dá)成一致的問題，但它們對達(dá)成協(xié)議仍有訴求，或仍將爭取在8月1日前就尚可接受的部分成果達(dá)成框架性協(xié)議，“一個(gè)勝利、各自表述”。關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)：為達(dá)成協(xié)議將矛盾轉(zhuǎn)移至第三方；關(guān)注美國正在進(jìn)行的232調(diào)查，包括銅、藥品、半導(dǎo)體、關(guān)鍵礦產(chǎn)、木材、中重型卡車、飛機(jī)零部件等領(lǐng)域。
　　2）中歐峰會。
　　3）俄烏沖突：關(guān)注可能的俄烏第三輪談判。
　　4）中東沖突：關(guān)注以色列國內(nèi)政治對其對外戰(zhàn)略影響；關(guān)注8月底前美伊核談判進(jìn)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國政策變化超預(yù)期；國際關(guān)系變化超預(yù)期。