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上周（7/21-7/25）全球股市漲多跌少。美股三大指數(shù)集體上漲；歐洲市場三大主要指數(shù)表現(xiàn)分化，英國富時(shí)100和法國CAC40上漲，德國DAX指數(shù)小幅回調(diào)；亞太地區(qū)漲多跌少，僅中國臺灣加權(quán)指數(shù)和印度SENSEX30指數(shù)回調(diào)。
　　中美歐經(jīng)貿(mào)博弈期，下周迎來關(guān)鍵進(jìn)展。7月下旬，中美歐經(jīng)貿(mào)博弈正式拉開帷幕，中歐、中美、美歐的多重談判也將在下周進(jìn)入關(guān)鍵期。中歐領(lǐng)導(dǎo)人在周中會晤于北京，美歐領(lǐng)導(dǎo)人在周日于蘇格蘭見面，美歐、中美談判在下周也將迎來關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。另外，歐盟主動釋放歐美談判利好，但川普發(fā)出的訊息相對克制，并表示有50%的可能性美歐達(dá)成協(xié)議；而對中美之間的談判展望，美方表達(dá)了相對樂觀的展望。無論下周中美歐之間的談判進(jìn)展如何，下周大概率將出現(xiàn)關(guān)鍵變化，屆時(shí)也將給全球金融市場和經(jīng)貿(mào)關(guān)系帶來顯著影響。
　　聯(lián)儲壓力漸增，降息預(yù)期臨變。盡管7月底的這一次FOMC議息會議降息概率很低，但在會前的靜默期，川普在聯(lián)儲主席鮑威爾、參議員蒂姆·斯科特等人的陪同下首次造訪聯(lián)儲大樓，并探查裝修工地，途中拿出一張寫有支出金額細(xì)項(xiàng)的紙，表示聯(lián)儲翻新建設(shè)項(xiàng)目已嚴(yán)重超支，31億美元的金額大大超出項(xiàng)目預(yù)計(jì)，鮑威爾則回應(yīng)說數(shù)據(jù)有所夸大。最后，川普還是強(qiáng)調(diào)了對聯(lián)儲降息的訴求，鮑威爾則沒有公開回應(yīng)。如果說之前川普施壓聯(lián)儲降息主要是通過社交媒體或記者采訪隔空喊話，這一次則是在聯(lián)儲大樓，在媒體見證下，對鮑威爾當(dāng)面施壓，甚至拿出了聯(lián)儲大樓翻修超支的威脅。加上近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并非強(qiáng)勢，對歐、中等大型經(jīng)濟(jì)體的關(guān)稅結(jié)論也需要8月才能出來，7月底的這次FOMC會議如何對后續(xù)降息進(jìn)行展望將是下周中的重中之重，預(yù)計(jì)FOMC降息預(yù)期將出現(xiàn)顯著變化。如果鮑威爾繼續(xù)發(fā)出靜觀數(shù)據(jù)走勢而不急于展望降息重啟時(shí)點(diǎn)的表態(tài)，那么川普就很可能通過聯(lián)儲大樓翻修項(xiàng)目超支來做文章了。
　　策略應(yīng)對：波動加劇，關(guān)注景氣。美股納指和標(biāo)普500近期繼續(xù)新高，道指距離新高也僅一步之遙，后續(xù)可能面臨波動加劇和板塊間和標(biāo)的間的分化。首先是關(guān)稅談判方面，在英、東南亞諸國、日與美談妥框架協(xié)議后，歐盟與中國也將分別與美國進(jìn)行關(guān)稅談判，美方已給出美歐談判8月初的截止日期，中美談判的截止日期雖然靈活度更高，但談判難度較大，在中歐、美歐領(lǐng)導(dǎo)人先后會晤后，關(guān)稅談判前景預(yù)計(jì)將在下周迎來顯著變化；其次是聯(lián)儲降息預(yù)期的變化，鮑威爾解雇風(fēng)波已經(jīng)在川普聯(lián)儲行被具象化了，面對樓宇翻新超支的明牌威脅，加上7月底FOMC會議后才會迎來關(guān)稅新進(jìn)展，所以FOMC聲明和鮑威爾發(fā)布會講話無論如何表述，市場的波動風(fēng)險(xiǎn)都會有所加大；最后是美股的財(cái)報(bào)，能看出來無論是科技領(lǐng)域還是消費(fèi)領(lǐng)域，不同公司間的業(yè)績增速和指引分化明顯，以藥品福利管理（PBMs）為代表的領(lǐng)域和龍頭公司UNH面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)也將加劇行業(yè)間的表現(xiàn)分化。綜合而言，高景氣度的核電、AI等領(lǐng)域或更值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外通脹反彈超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；地緣政治局勢超預(yù)期。