>> 華金證券-事件點(diǎn)評(píng)：大金融、通信二季度外資持倉(cāng)規(guī)模上升-250806
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
大?。?/td>
| 1643KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
鄧?yán)?/a> |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
二季度陸股通持倉(cāng)回升，主板持倉(cāng)占比繼續(xù)下滑，金融、穩(wěn)定板塊持倉(cāng)占比回升。首先，整體來(lái)看，2025年二季度陸股通持倉(cāng)總規(guī)模達(dá)到2.29萬(wàn)億元，較上季度環(huán)比增加537.38億元。其次，變化上：板塊方面，2025Q2陸股通資金主板持倉(cāng)占比較2025Q1繼續(xù)下降0.27pcts，創(chuàng)業(yè)板上升0.11pcts，科創(chuàng)板上升0.16pcts；風(fēng)格方面，2025Q2金融、穩(wěn)定、成長(zhǎng)陸股通資金持倉(cāng)占比環(huán)比上升1.64pcts、0.85pcts、0.14pcts，消費(fèi)、周期風(fēng)格分別下降2.08pcts、0.56pcts。
大金融、通信持倉(cāng)規(guī)模上升，家電、汽車持倉(cāng)規(guī)模下降。（1）持倉(cāng)上：首先，2025年二季度陸股通持倉(cāng)規(guī)模最大的行業(yè)分別是電新、銀行、電子；其次，持倉(cāng)規(guī)模上漲較多的行業(yè)是銀行（11.11%，+0.94pcts）、非銀（6.94%，+0.64pcts）、通信（2.08%，+0.49%），下降最多的行業(yè)是家電（5.24%，-1.21pcts）、汽車（5.63%，-0.33pcts），計(jì)算機(jī)（3.16%，-0.25%）。（2）凈流入上，因個(gè)股及行業(yè)陸股通資金流入數(shù)據(jù)暫停披露，我們通過(guò)剔除持倉(cāng)的價(jià)格因素對(duì)凈流入數(shù)據(jù)進(jìn)行估算：二季度非銀（+99.5億）、電新（+84.2億）、通信（+74.7億）外資流入較多，而家電（-202.0億）、食飲（-123.6億）、計(jì)算機(jī)（-52.1億）外資流出較多。
銀行、交運(yùn)、通信超配比上升較多，家電、食品飲料、計(jì)算機(jī)超配比下降較多。首先，二季度陸股通資金超配比最高的行業(yè)分別為電力設(shè)備及新能源（7.44%）、家電（3.28%）、食品飲料（3.10%），超配比最低的行業(yè)分別是石油石化（-2.24%）、基礎(chǔ)化工（-2.15%）和銀行（-0.96%）；其次，超配比環(huán)比上升較多的行業(yè)是銀行、交運(yùn)、通信，分別上升0.74、0.43、0.40pcts，超配比下降最多的行業(yè)分別是家電、食品飲料、計(jì)算機(jī)，分別下降0.97、0.61、0.35pcts。
寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥等核心資產(chǎn)和科技成長(zhǎng)類大票外資季度持倉(cāng)變動(dòng)規(guī)模較大，TOP5持股集中度下降。（1）持倉(cāng)規(guī)模上，陸股通資金重倉(cāng)股仍以核心資產(chǎn)龍頭為主。（2）持倉(cāng)規(guī)模變動(dòng)和凈流入上，核心資產(chǎn)、科技成長(zhǎng)龍頭股增量較多。估算數(shù)據(jù)來(lái)看二季度外資凈流入最多的5只標(biāo)的分別為寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、紫金礦業(yè)、新易盛、小商品城；Q2凈流出最多的5只標(biāo)的分別為美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、京東方A、立訊精密、五糧液；其次，Q2持倉(cāng)市值增加最多的仍是寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)療、東鵬飲料，持倉(cāng)市值減少最多的為貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、立訊精密。（3）陸股通資金TOP5/10/30/100持股集中度環(huán)比下降。
后續(xù)陸股通資金可能持續(xù)配置核心資產(chǎn)和科技板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。（1）陸股通資金后續(xù)可能維持流入趨勢(shì)不變。一是當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)降息周期未完，美國(guó)債務(wù)和美元信用風(fēng)險(xiǎn)上升，可能進(jìn)一步促使外資加速流入A股市場(chǎng)。二是外資的流入情況與我國(guó)基本面表現(xiàn)相關(guān)性較強(qiáng)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力下外資有望持續(xù)流入A股。（2）外資可能重點(diǎn)流入核心資產(chǎn)和科技板塊。一是持倉(cāng)數(shù)據(jù)上：Q2家電、食飲等行業(yè)超配比環(huán)比持續(xù)下降，且汽車、電新、電子等成長(zhǎng)行業(yè)超配比相較上季度較低；其次，Q2外資配置龍頭趨勢(shì)減弱，牛市初期背景下資金可能轉(zhuǎn)向彈性更大的優(yōu)質(zhì)中小盤標(biāo)的。二是核心資產(chǎn)和科技板塊近期催化較多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來(lái)不一定適用，政策超預(yù)期變化，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，陸股通資金作為投資“風(fēng)向標(biāo)”存在一定相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)
|
|
