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公司概覽
　　銀諾醫(yī)藥自2014年成立以來，已建立針對(duì)糖尿病和其他代謝性疾病的候選藥物管線，包括正在開發(fā)用于治療肥胖和超重及代謝功能障礙相關(guān)性脂肪性肝炎(MASH)的核心產(chǎn)品依蘇帕格魯肽α，以及五款處于臨床前階段的候選藥物。公司于2025年1月在中國成功獲得用于治療2型糖尿病(T2D)的依蘇帕格魯肽α的監(jiān)管批準(zhǔn)。
　　財(cái)務(wù)方面，截至2025年5月31日，公司在中國銷售依蘇帕格魯肽α產(chǎn)生收入38.1百萬元。于2023年、2024年及截至2024年及2025年5月31日，公司虧損分別為733.4百萬元、174.7百萬元、61.9百萬元及97.9百萬元。
　　行業(yè)狀況及前景
　　代謝性疾病會(huì)導(dǎo)致各種危害健康的問題，例如糖尿病、肥胖和超重和代謝功能障礙相關(guān)性脂肪性肝炎(MASH)。中國的代謝性疾病藥物市場(chǎng)呈現(xiàn)出總體增長(zhǎng)的趨勢(shì)，從2018年的123億美元增長(zhǎng)至2024年的164億美元，CAGR為4.6%，預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)245億美元，2024年至2028年的CAGR為10.6%，到2034年將達(dá)387億美元，2028年至2034年的CAGR為7.9%，增長(zhǎng)率高于全球代謝性疾病藥物市場(chǎng)。
　　優(yōu)勢(shì)與機(jī)遇
　　1）銀諾醫(yī)藥是亞洲第一家及全球第三家商業(yè)化原研人源長(zhǎng)效胰高血糖素樣肽1(GLP-1)受體激動(dòng)劑的公司。2）推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局。公司于2025年6月在澳門獲得關(guān)于依蘇帕格魯肽α治療T2D的BLA批準(zhǔn)。同月，公司于東南亞國家提交BLA申請(qǐng)，并計(jì)劃于2025年下半年在拉丁美洲國家提交另一項(xiàng)BLA申請(qǐng)。3）技術(shù)和研發(fā)平臺(tái)助力公司持續(xù)發(fā)現(xiàn)及開發(fā)高質(zhì)量創(chuàng)新候選藥物。
　　弱項(xiàng)與風(fēng)險(xiǎn)
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策風(fēng)險(xiǎn)、銷售進(jìn)展不及預(yù)期、臨床不及預(yù)期、過于依賴單一產(chǎn)品等。
　　招股信息
　　招股時(shí)間為2025年8月7日至8月12日，上市交易時(shí)間為8月15日。
　　基石投資者
　　五名基石投資者合計(jì)認(rèn)購約1,000萬美元，即駿昇、邁富時(shí)管理、GinkgoFund、鄧海峰和黎慧鳳。
　　募集資金及用途
　　約90.0%將用于正在進(jìn)行及計(jì)劃中的臨床試驗(yàn)以及依蘇帕格魯肽α的商業(yè)化上市；約10.0%將用作營運(yùn)資金及其他一般公司用途。
　　投資建議
　　銀諾醫(yī)藥的核心產(chǎn)品依蘇帕格魯肽α于今年初上市，其適應(yīng)癥未來有望拓展至肥胖和超重、MASH。公司其他在研產(chǎn)品處于臨床前階段。目前GLP-1藥物在治療糖尿病、肥胖和超重領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈。根據(jù)測(cè)算，公司上市市值約85億港元，估值高于同樣布局糖尿病、MASH等適應(yīng)癥的港股醫(yī)藥公司君圣泰醫(yī)藥。結(jié)合基石投資者、公司估值、地位、醫(yī)藥市場(chǎng)打新熱度高等因素，我們給予公司IPO專用評(píng)分“5.3”。