>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈周度策略報(bào)告-250810
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
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pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆油：本周，豆油價(jià)格突破上漲。目前豆油市場(chǎng)處于“弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期”格局，弱現(xiàn)實(shí)主要表現(xiàn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存偏高走貨偏慢，強(qiáng)預(yù)期表現(xiàn)為四季度買(mǎi)船較少且豆油有出口驅(qū)動(dòng)，油廠壓榨或有放緩，豆油去庫(kù)或在即。弱現(xiàn)實(shí)及強(qiáng)預(yù)期持續(xù)，豆油01合約短線(xiàn)或圍繞8400附近波動(dòng)。豆油主力01合約多單考慮暫時(shí)部分止盈，壓力位關(guān)注8500-8550，支撐位關(guān)注8100-8130元/噸。豆油考慮1-5正套操作。
菜油：國(guó)內(nèi)菜籽采購(gòu)及到港數(shù)量減少，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存自高點(diǎn)震蕩回落，但相較近年同期來(lái)看，仍屬于偏高水平，供給充足。國(guó)內(nèi)8-9月菜籽買(mǎi)船偏少，菜油后期仍有一定去庫(kù)預(yù)期，但據(jù)市場(chǎng)消息，國(guó)內(nèi)近期少量新增菜油買(mǎi)船，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)形成補(bǔ)充。新季歐盟菜籽恢復(fù)性增產(chǎn)，其進(jìn)口需求減少，使得產(chǎn)地出口需求轉(zhuǎn)弱。國(guó)內(nèi)新作菜籽進(jìn)口榨利尚可，中加貿(mào)易關(guān)系不確定性仍存，壓榨廠對(duì)遠(yuǎn)期菜籽買(mǎi)船偏謹(jǐn)慎，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化。區(qū)間震蕩，輕倉(cāng)低多，支撐9300-9330，壓力9780-9790。
棕櫚油：7月份馬棕產(chǎn)量表現(xiàn)良好，市場(chǎng)預(yù)期7月馬棕產(chǎn)量環(huán)比增8-9.01%至183-184萬(wàn)噸，出口環(huán)比增3.2%至130萬(wàn)噸，庫(kù)存環(huán)比增9.9-10.8%至223-225萬(wàn)噸，8月份MPOB報(bào)告馬棕存累庫(kù)存預(yù)期，關(guān)注8月11日?qǐng)?bào)告實(shí)際值是否有預(yù)期差。SPPOMA 8月1-5日馬棕產(chǎn)量環(huán)比降17.27%，高頻數(shù)據(jù)產(chǎn)量表現(xiàn)不佳。印尼棕櫚油產(chǎn)量表現(xiàn)相對(duì)偏差，庫(kù)存處于近年同期低位。國(guó)際豆棕價(jià)差角度看棕櫚油性?xún)r(jià)比尚可，印度、中國(guó)存在補(bǔ)庫(kù)需求，8月馬棕出口需求有改善預(yù)期。印尼在籌備B50生柴測(cè)試工作，潛在利多遠(yuǎn)期生柴需求，關(guān)注美國(guó)、印尼生柴政策兌現(xiàn)情況。短期震蕩，中長(zhǎng)期有上行空間，低位輕倉(cāng)做多，支撐8700-8746，壓力9490-9498；
豆二、豆粕：本周，豆粕價(jià)格震蕩上漲。美豆豐產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵的較為充分，進(jìn)一步下行空間不大。近日豆粕遠(yuǎn)月基差成交放量，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)四季度豆類(lèi)供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)。阿根廷低價(jià)豆粕進(jìn)口買(mǎi)船增加，9月到港的阿根廷46豆粕折43豆粕成本約為2800-2830元/噸，疊加國(guó)內(nèi)繼續(xù)推進(jìn)豆粕減量替代，近期豆粕價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)較弱。需要關(guān)注進(jìn)口豆粕買(mǎi)船情況，目前市場(chǎng)有消息稱(chēng)我國(guó)已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了約9萬(wàn)噸阿根廷豆粕。豆粕短線(xiàn)預(yù)計(jì)繼續(xù)筑底，利多驅(qū)動(dòng)尚未形成，暫時(shí)觀望為主。豆粕主力合約下方空間暫看至2950-2980元/噸，壓力位關(guān)注3080-3100元/噸。豆二主力09合約預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整，壓力位關(guān)注3800-3830，支撐位關(guān)注3600-3630元/噸；
菜粕：需求端方面，豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差處于低位，菜粕性?xún)r(jià)比不佳，8月巴西大豆仍處于集中到港期，國(guó)內(nèi)間斷新增低成本阿根廷豆粕采購(gòu)，美豆產(chǎn)區(qū)無(wú)極端不利天氣，豆粕對(duì)菜粕消費(fèi)的擠占和比價(jià)壓力短期仍持續(xù)。供給端方面，產(chǎn)地舊季菜籽累計(jì)出口進(jìn)度較快，可供出口量相對(duì)偏少，中加貿(mào)易關(guān)系不確定性仍存，國(guó)內(nèi)三季度菜籽買(mǎi)船偏少，三季度菜粕存去庫(kù)存預(yù)期。關(guān)注中加、中澳貿(mào)易關(guān)系及買(mǎi)船變化。多單持有，關(guān)注壓力位附近表現(xiàn)，未入場(chǎng)者逢回調(diào)低多，支撐2621-2644，壓力2855-2963，套利空豆粕多菜粕。
豆一：本周，豆一價(jià)格震蕩下跌。東北市場(chǎng)大豆價(jià)格穩(wěn)定，但市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)價(jià)格存在下行預(yù)期。南方產(chǎn)區(qū)大豆出清庫(kù)存，收購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎，交投清淡。銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)目前以隨用隨采為主，目前庫(kù)存能夠保證生產(chǎn)需求。湖北等地新豆逐步上市，供應(yīng)逐步增加。東北地區(qū)價(jià)格暫穩(wěn)但市場(chǎng)預(yù)期偏弱，抑制國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格。情緒漸冷，豆一主力合約輕倉(cāng)試空，豆一09合約關(guān)注4145-4150元/噸區(qū)間關(guān)鍵壓力位，支撐位關(guān)注4000-4030元/噸。
花生：產(chǎn)區(qū)庫(kù)存余量偏低，蘇丹內(nèi)亂和塞內(nèi)開(kāi)關(guān)延遲影響，進(jìn)口花生到港量偏少，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)期偏低。全國(guó)新季新季花生種植面積同比增4.01%，處于近年高位，東北、河南花生種植成本同比走低，豐產(chǎn)預(yù)期疊加種植成本下行對(duì)遠(yuǎn)月合約產(chǎn)生壓力，近期花生價(jià)格震蕩走低，花生整體上呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，現(xiàn)貨價(jià)格高于10合約，10合約高于遠(yuǎn)月合約。河南南部駐馬店等地區(qū)近期偏干旱，或影響局部地區(qū)單產(chǎn)，產(chǎn)區(qū)降水方面，河南和湖北預(yù)報(bào)出現(xiàn)降水，關(guān)注點(diǎn)一是降水對(duì)土壤墑情的改善程度，二是降水或使得部分區(qū)域花生上市時(shí)間有所推遲，有利于舊季貨源的消耗。10合約需綜合考慮舊季余貨估值和新季上市初期價(jià)格，從估值上看繼續(xù)下跌空間不大。中長(zhǎng)期來(lái)看，除河南南部產(chǎn)區(qū)外，其余產(chǎn)區(qū)天氣暫無(wú)極端不利天氣，11及01合約逢反彈仍可做空。10合約支撐8004-8020，壓力位8288-8324.
玉米、玉米淀粉：本周期價(jià)呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。外盤(pán)市場(chǎng)來(lái)看，巴西二季玉米收獲進(jìn)入尾聲，收獲進(jìn)度雖然偏慢，但是豐產(chǎn)局面未改，階段性壓力延續(xù)，新季預(yù)期來(lái)看，美玉米種植面積同比增加，奠定壓力基礎(chǔ)，優(yōu)良率繼續(xù)表現(xiàn)較好，同時(shí)北半球整體天氣表現(xiàn)穩(wěn)定，構(gòu)成相對(duì)壓力，短期外盤(pán)或繼續(xù)尋底走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，短期市場(chǎng)依然是陳糧投放與部分地區(qū)供應(yīng)收緊的矛盾，小麥替代以及進(jìn)口玉米持續(xù)投放，構(gòu)成相對(duì)壓力，近期阿根廷首批對(duì)華玉米出口啟運(yùn)，繼續(xù)構(gòu)成壓力預(yù)期，短期期價(jià)或繼續(xù)尋底走勢(shì)。操作上短期建議前期空單謹(jǐn)慎持有。玉米09合約支撐區(qū)間2000-2220，壓力區(qū)間2350-2360
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