>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-250809
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
大小： |
4307KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
【投資建議】美國(guó)進(jìn)口精煉銅暫豁免關(guān)稅，大超市場(chǎng)預(yù)期，美銅價(jià)格明顯回調(diào)，較LME溢價(jià)快速回落至平水附近。市場(chǎng)預(yù)期這一重大轉(zhuǎn)變會(huì)在很大程度上改變下半年全球銅貿(mào)易的流向，由于美國(guó)市場(chǎng)上半年虹吸全球資源明顯，上半年進(jìn)口銅量接近往年全年水平，下半年預(yù)計(jì)以消耗本土庫(kù)存為主，全球銅資源將轉(zhuǎn)向流入非美市場(chǎng)，倫銅庫(kù)存近期已持續(xù)增加。滬銅供需基本面近期階段性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存開始重回累庫(kù)，但庫(kù)存總量依舊偏低。當(dāng)前礦端供給的緊張尚未對(duì)國(guó)內(nèi)冶煉廠開工形成明顯約束，7月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，8月預(yù)計(jì)繼續(xù)維持高產(chǎn)量。下游消費(fèi)方面，銅價(jià)持續(xù)回落后激發(fā)下游一定的備貨需求，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)銅終端需求轉(zhuǎn)淡，銅材開工率下降，需求端對(duì)滬銅價(jià)格缺乏明顯的上行驅(qū)動(dòng)。美國(guó)7月非農(nóng)不及預(yù)期，同時(shí)大幅下修5-6月就業(yè)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)9月降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)回落。當(dāng)前滬銅已基本計(jì)價(jià)利空預(yù)期，進(jìn)一步下調(diào)空間有限。滬銅短期上方壓力區(qū)間在80000-82000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在77000-78000元/噸附近。
【套利建議】美國(guó)對(duì)精煉銅進(jìn)口關(guān)稅豁免，短期來看對(duì)近月合約情緒沖擊更大。同時(shí)當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求處于淡季，且電解銅產(chǎn)量維持高位，出口減少，短期進(jìn)入累庫(kù)期，利空現(xiàn)貨和近月合約，可考慮銅2509和2510合約間的反套機(jī)會(huì)。
【期權(quán)建議】
期權(quán)策略上可考慮賣出近月輕度虛值看跌期權(quán)以收取權(quán)利金。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
【投資建議】有色板塊震蕩整理，滬鋁受成本端拖累走弱，建議偏空思路，09合約上方壓力區(qū)間21000-21200，下方支撐區(qū)間20000-20200，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)持平，在產(chǎn)產(chǎn)能增加，建議偏空思路對(duì)待，關(guān)注倉(cāng)單變化，09合約上方壓力區(qū)間3700-3900，下方支撐區(qū)間2800-3000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。再生鋁合金因廢料采購(gòu)價(jià)格高企支撐盤面，需求延續(xù)淡季表現(xiàn)，建議偏空思路對(duì)待，11合約上方壓力區(qū)間20500-21000，下方支撐區(qū)間19500-20000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
【套利建議】暫無(wú)
【期權(quán)建議】鋁建議賣出虛值看漲錫：
【投資建議】盤面受板塊共振影響窄幅震蕩，基本面依然偏弱但影響較小。建議暫時(shí)觀望為主，關(guān)注其他有色品種走勢(shì)的影響。需關(guān)注礦端情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間275000-290000，下方支撐區(qū)間250000-255000。期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)。
【套利建議】暫無(wú)較好套利機(jī)會(huì)
【期權(quán)建議】另外推薦賣虛值看漲（300000）
鋅：
【投資建議】美元周度調(diào)整，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)走弱及其它經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱提振降息預(yù)期，有色微漲，外強(qiáng)內(nèi)弱，外盤庫(kù)存繼續(xù)下滑走勢(shì)偏強(qiáng)，滬鋅跟隨略有回升，國(guó)內(nèi)鋅供增需弱，進(jìn)口加工費(fèi)回升延續(xù)，下游開工率，下游需求偏淡按需采購(gòu)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存暫無(wú)壓力但仍延續(xù)回升。鋅整理走勢(shì)，短線仍可能波動(dòng)回升，上方壓力繼續(xù)暫看22800-23000附近，下檔暫關(guān)注21800-22000附近支撐，關(guān)注美元走勢(shì)及國(guó)內(nèi)庫(kù)存變動(dòng)，中線仍可擇機(jī)考慮逢高偏空，月間套利暫觀望。
【套利建議】無(wú)
【期權(quán)建議】買入牛市價(jià)差
鉛：
【投資建議】美元周度調(diào)整，有色周度微漲，鉛價(jià)重心自低位略有回升，近期鉛供需趨增，部分地區(qū)環(huán)保擾動(dòng)，社庫(kù)微降，下周臨近交割注意倉(cāng)單波動(dòng)。鉛整理，近期下方短期繼續(xù)關(guān)注16500-16600支撐仍存，短線逢低偏多暫持有，上檔暫關(guān)注17200-17400壓力，繼續(xù)考慮較寬區(qū)間的期權(quán)雙賣策略。
【套利建議】無(wú)
【期權(quán)建議】雙賣策略（16600-17600）或逢低買入牛市價(jià)差
鎳及不銹鋼：
【投資建議】美元周度調(diào)整，有色微漲，鎳滯跌整理，鎳當(dāng)前來看精煉鎳總體供應(yīng)過剩格局延續(xù)，礦端供應(yīng)趨寬松，鎳生鐵及精煉鎳出現(xiàn)一些供應(yīng)收縮消息，鎳生鐵成交價(jià)小幅回升成交量一般。滬鎳整理，上檔壓力位繼續(xù)看12.3-12.5萬(wàn)元，下檔支撐暫觀11.5-11.6萬(wàn)元附近，短線修復(fù)反彈但上方空間暫有限，短線波動(dòng)偏多，繼續(xù)關(guān)注美元轉(zhuǎn)弱延續(xù)性及外盤反彈強(qiáng)度，中線仍可等待逢反彈偏空。黑色系強(qiáng)勢(shì)略有放緩，不銹鋼波動(dòng)不大，但延續(xù)偏強(qiáng)波動(dòng)，不銹鋼本身供增需弱，當(dāng)前不銹鋼7月減產(chǎn)8月環(huán)增，部分地區(qū)控產(chǎn)減產(chǎn)有所發(fā)生，成本端近期回升暫有支撐，庫(kù)存近期繼續(xù)有所下降。不銹鋼期貨微反彈波動(dòng)延續(xù)，短線偏多，下觀12500-12600附近支撐，上方繼續(xù)關(guān)注13000-13200壓力，鎳/不銹鋼略有調(diào)整。后續(xù)關(guān)注控產(chǎn)減產(chǎn)是否進(jìn)一步擴(kuò)大范圍。
【套利建議】無(wú)
【期權(quán)建議】賣出虛值看跌
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