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策略績效及策略推薦：上一周期（8.5-8.18）低價增強策略、改良雙低策略、高價高彈性策略分別錄得3.5%、3%、6.8%（同期基準4%）。今年以來，三類策略績效分別為13.5%、26.4%、48.5%（同期基準15.7%），累計超額收益率-2.2%、10.7%、32.8%。上個周期權(quán)益市場快速走高，上證指數(shù)突破3700點，萬得全A和中證轉(zhuǎn)債分別上漲5.6%、4%，高價高彈策略繼續(xù)占優(yōu)。年初至今改良雙低、高價高彈性策略分別有10.7%、32.8%的顯著超額收益。
　　低價增強策略最新持倉：牧原轉(zhuǎn)債（農(nóng)林牧漁，新入）、杭氧轉(zhuǎn)債（基礎(chǔ)化工，新入）、花園轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入）、聚合轉(zhuǎn)債（基礎(chǔ)化工，新入）、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2、聞泰轉(zhuǎn)債、漱玉轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、渝水轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、新23轉(zhuǎn)債、環(huán)旭轉(zhuǎn)債、億緯轉(zhuǎn)債、風(fēng)語轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、新乳轉(zhuǎn)債、通裕轉(zhuǎn)債、愛迪轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債。
　　低價增強策略調(diào)倉理由：上個周期權(quán)益市場快速走高，萬得全A累計上漲5.6%，中證轉(zhuǎn)債跟漲4%。低價風(fēng)格今年以來普遍補漲，全市場中位數(shù)突破130元，低價增強策略表現(xiàn)略低于基準，收漲3.5%。調(diào)入調(diào)出方面，本期在保持行業(yè)分散的基礎(chǔ)上調(diào)入中報業(yè)績增長的花園轉(zhuǎn)債、業(yè)績預(yù)增的牧原轉(zhuǎn)債、機器人輕量化相關(guān)的聚合轉(zhuǎn)債、國產(chǎn)替代工業(yè)氣體相關(guān)的杭氧轉(zhuǎn)債等，持續(xù)跟蹤中報情況。
　　改良雙低策略最新持倉：百川轉(zhuǎn)2（基礎(chǔ)化工，新入）、金田轉(zhuǎn)債（有色金屬，新入）、渝水轉(zhuǎn)債（環(huán)保，新入）、超聲轉(zhuǎn)債（電子，新入）、常銀轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、通裕轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2、花園轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債。
　　改良雙低策略調(diào)倉理由：上個周期雙低風(fēng)格指數(shù)上漲2.1%但表現(xiàn)偏弱（中證轉(zhuǎn)債4.0%），改良雙低策略區(qū)間收益率3.0%。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出強贖進度較快的萬凱轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債，調(diào)入中報業(yè)績表現(xiàn)良好的金田轉(zhuǎn)債、業(yè)績預(yù)增的超聲轉(zhuǎn)債，及國資背景的底倉類渝水轉(zhuǎn)債等，保持行業(yè)適度分散。
　　高價高彈性策略最新持倉：中寵轉(zhuǎn)2（農(nóng)林牧漁，新入）、再22轉(zhuǎn)債（建筑材料，新入）、凱盛轉(zhuǎn)債（基礎(chǔ)化工，新入）、金田轉(zhuǎn)債（有色金屬，新入）、洪城轉(zhuǎn)債、匯成轉(zhuǎn)債、道通轉(zhuǎn)債、九典轉(zhuǎn)02、嘉澤轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債。
　　高價高彈性策略調(diào)倉理由：上一周期權(quán)益市場持續(xù)走高，上證指數(shù)突破3700點至近十年高位，高價轉(zhuǎn)債表現(xiàn)突出，高波策略相對中證轉(zhuǎn)債超額2.8%。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出強贖進度加快的的永和轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債等，調(diào)入低溢價、高價風(fēng)格且半年報業(yè)績表現(xiàn)良好的中寵轉(zhuǎn)2、凱盛轉(zhuǎn)債等，進一步保持行業(yè)配置均衡分散，關(guān)注條款進度及中報情況。
　　風(fēng)險提示
　　1.歷史數(shù)據(jù)不復(fù)現(xiàn)風(fēng)險
　　2.轉(zhuǎn)債市場超調(diào)風(fēng)險
　　3.轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險