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事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告。2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.28億元，同比下降7.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比下降26.79%。其中，2025Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.26億元，同比增長(zhǎng)1.92%，環(huán)比增長(zhǎng)11.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.43億元，同比下降15.72%，環(huán)比增長(zhǎng)2.52%。公司2025Q2業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期。
　　 2025Q2業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，公司毛利率水平暫時(shí)承壓。營(yíng)收端，公司2025Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.26億元，環(huán)比增長(zhǎng)11.19%，預(yù)計(jì)公司清洗業(yè)務(wù)和電機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比均有所提升。毛利率方面，公司2025Q2單季度毛利率為31.05%，同比下降5.15個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.16個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要系下游客戶降價(jià)影響，盈利能力短期承壓。期間費(fèi)用方面，公司2025Q2期間費(fèi)用率為10.34%，環(huán)比下降1.19個(gè)百分點(diǎn)；其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.61%/6.32%/3.57%/-1.15%，環(huán)比分別+0.24/-1.31/-0.10/-0.01個(gè)百分點(diǎn)。歸母凈利潤(rùn)方面，公司2025Q2單季度歸母凈利潤(rùn)為0.43億元，環(huán)比微增2.52%；對(duì)應(yīng)歸母凈利率19.00%，環(huán)比下降1.61個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司在技術(shù)研發(fā)、成本控制、客戶覆蓋、產(chǎn)品拓展和產(chǎn)能布局等方面擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力。技術(shù)研發(fā)：公司在產(chǎn)品自主同步研發(fā)；產(chǎn)品試驗(yàn)；模具開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)；智能化全自動(dòng)產(chǎn)線自主研發(fā)、設(shè)計(jì)及集成等方面具有領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)。成本控制：公司通過(guò)對(duì)產(chǎn)品實(shí)施平臺(tái)化戰(zhàn)略，疊加產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化布局，智能化全自動(dòng)生產(chǎn)，有效地提升了成本優(yōu)勢(shì)?？蛻舾采w：公司深度配套寶馬、吉利、北美新能源客戶、理想等主機(jī)廠以及斯泰必魯斯、慶博雨刮、愛(ài)德夏等國(guó)際知名Tier 1。產(chǎn)品拓展：微電機(jī)作為平臺(tái)型技術(shù)，有較強(qiáng)的延展性。公司以微電機(jī)技術(shù)為核心，不斷豐富應(yīng)用場(chǎng)景和產(chǎn)品譜系。產(chǎn)能布局：公司持續(xù)推進(jìn)泰國(guó)工廠和美國(guó)工廠的建設(shè)，有利于公司提高對(duì)全球客戶的配套效率，擴(kuò)大公司海外業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司新項(xiàng)目放量節(jié)奏及毛利率短期承壓，我們將公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)調(diào)整為2.15億元、2.64億元、3.26億元（前值為2.51億元、3.03億元、3.66億元），對(duì)應(yīng)2025-2027年EPS分別為1.92元、2.36元、2.91元，市盈率分別為43.59倍、35.41倍、28.69倍。考慮到公司作為汽車微電機(jī)行業(yè)龍頭，成長(zhǎng)空間廣闊，且積極拓展機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)，因此維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期；新產(chǎn)品應(yīng)用拓展不及預(yù)期。