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事件：公司發(fā)布2025半年報(bào)，25H1公司實(shí)現(xiàn)營收3.9億元，同比+18.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比+27.4%。拆分單季度看，25Q2實(shí)現(xiàn)營收2.1億元，同比+13.3%，環(huán)比+17.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比+19.6%，環(huán)比+12.3%。25H1公司現(xiàn)金分紅0.4億元（含稅），分紅比例達(dá)28.6%，同比+4.6pp。
　　公司加強(qiáng)內(nèi)功修煉，盈利能力持續(xù)加強(qiáng)。25H1公司毛利率為53.9%，同比+1.4pp，凈利率為37.3%，同比+2.4pp，盈利能力構(gòu)筑起高護(hù)城墻。25Q2公司毛利率為54.1%，同比+0.8pp，環(huán)比+0.5pp，凈利率為36.7%，同比+1.8pp，環(huán)比-1.3pp。費(fèi)用端來看，25Q2公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為1.0%/9.7%/4.2%，同比-1.5pp/+0.9pp/-0.4pp，環(huán)比持平/-1.3pp/-0.5pp。
　　傳動(dòng)組業(yè)務(wù)快速增長，海外市場(chǎng)同步發(fā)力。公司氣門傳動(dòng)組精密零部件繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)，該類產(chǎn)品營業(yè)收入達(dá)3.0億元，同比增長23.6%。同時(shí)，公司的全球化制造、銷售服務(wù)體系建設(shè)成果顯現(xiàn)，2025H1公司實(shí)現(xiàn)海外營業(yè)收入2.0億元，同比+30.7%，占公司營業(yè)收入51.4%，同比+4.7pp。區(qū)分海外子公司來看，25H1新坐標(biāo)歐洲和新坐標(biāo)墨西哥營業(yè)收入分別為1.2/0.3億元，同比+33.4%/+29.4%，凈利潤分別為2143.2/484.6萬元，海外子公司盈利能力持續(xù)提升。此外，公司新獲豪華車品牌勞斯萊斯汽車新項(xiàng)目，成功打開海外高端市場(chǎng)。
　　公司注重產(chǎn)品開發(fā)，加碼布局絲杠領(lǐng)域。公司依托在冷成形技術(shù)、模具設(shè)計(jì)、設(shè)備自動(dòng)化改造等方面優(yōu)勢(shì)，不斷開拓冷成形精密零部件多元化應(yīng)用場(chǎng)景：原材料由之前的鋼材為主，拓展為鋁、銅、鈦合金、不銹鋼等；拓展冷成形技術(shù)在汽車精密電磁閥、電驅(qū)動(dòng)傳動(dòng)系統(tǒng)、動(dòng)力電池系統(tǒng)殼體、滾珠絲杠、行星滾柱絲杠等精密冷成形件的多領(lǐng)域延伸運(yùn)用。公司新獲多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，涉及內(nèi)燃機(jī)項(xiàng)目以及閥座、閥芯柱等不銹鋼精密冷鍛件新項(xiàng)目，為公司精密零部件產(chǎn)品創(chuàng)造新的市場(chǎng)空間。此外，公司以精密制造為核心競(jìng)爭(zhēng)力，整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，成立玖月捌傳動(dòng)控股子公司，專注絲杠產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品性能和生產(chǎn)工藝，為客戶提供高精度、高可靠性的傳動(dòng)解決方案。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.9/3.8/4.9億元，對(duì)應(yīng)PE分別為30/23/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，絲杠研發(fā)、量產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。