>> 華泰期貨-純苯苯乙烯月報(bào)：下游旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，等待EB檢修兌現(xiàn)-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大小： |
3998KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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純苯與苯乙烯觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
EB進(jìn)出口量及海外開工情況：苯乙烯月度進(jìn)口量10767噸，同比-68.81%；苯乙烯月度出口量10370噸，同比-62.95%。雖然8月中旬以來美國額外檢修有所增多，海外開工偏低，但海外需求仍偏弱，EB海外對中國的地區(qū)價(jià)差仍維持低位運(yùn)行，中國出口提振有限。
EB月度供應(yīng)及新增產(chǎn)能：苯乙烯月度產(chǎn)量1596427噸，同比+20.72%；苯乙烯工廠開工率79.74%（+1.67%）。新增產(chǎn)能方面，8月上旬京博67萬噸/年的苯乙烯新裝置投產(chǎn)，且9月底仍有吉林石化60萬噸/年、10月底有廣西石化60萬噸/年新裝置投產(chǎn)預(yù)期，苯乙烯進(jìn)入新增產(chǎn)能集中兌現(xiàn)期；而存量裝置檢修方面，苯乙烯開工8月維持高位運(yùn)行，供應(yīng)壓力仍大，EB生產(chǎn)利潤持續(xù)走弱，而進(jìn)入9月初開始檢修有所增加，苯乙烯開工率9月逐步見頂小幅回落。
EB下游產(chǎn)量情況及庫存表現(xiàn)：EPS產(chǎn)量406352噸，同比+6.71%；PS產(chǎn)量396000噸，同比+10.89%；ABS產(chǎn)量61.3萬噸同比+29.74%；UPR產(chǎn)量26.2萬噸，同比-3.71%；SBS產(chǎn)量92070，同比+26.46%。EPS開工率52.52%（-5.82%），PS開工率61.00%（+1.10%），ABS開工率69.00%（-1.80%），UPR開工率33.00%（-1.00%），丁苯橡膠開工率65.88%（-0.92%）。EPS維持正常增長；PS8月以來開工及利潤均有所修復(fù)，帶動苯乙烯提貨需求上升，惠州仁信18萬噸/年P(guān)S新增產(chǎn)能于8月中旬兌現(xiàn)；ABS產(chǎn)量增速維持高位，今年仍是ABS投產(chǎn)大年，8月山東億科23萬噸/年新裝置投產(chǎn)，關(guān)注10月吉林石化60萬噸/年新裝置投產(chǎn)進(jìn)度，但存量裝置開工維持低位運(yùn)行。
EB港口庫存及工廠庫存表現(xiàn)：苯乙烯華東港口庫存196500噸（+17500），苯乙烯工廠庫存214857噸（+3531）。苯乙烯港口庫存維持現(xiàn)實(shí)高位運(yùn)行，壓制苯乙烯生產(chǎn)利潤；苯乙烯生產(chǎn)工廠庫存亦維持高位，苯乙烯高開工所致。9月隨著苯乙烯檢修增加以及下游開工旺季，市場預(yù)期苯乙烯庫存逐步見頂，檢修兌現(xiàn)有利于EB-BZ價(jià)差反彈及EB正套。
純苯進(jìn)口供應(yīng)及港口庫存表現(xiàn)：純苯月度進(jìn)口量507877噸，同比+45.27%；8月韓國出口有所回落，韓國芳烴裝置8-9月仍有檢修，但海外需求分流表現(xiàn)仍一般，8月下旬中國純苯到港集中。純苯華東港口庫存14.90萬噸（+1.10），中國純苯港口庫存暫緩小幅去庫趨勢，繼續(xù)維持庫存同期高位壓力。
純苯月度供應(yīng)及新增產(chǎn)能：純苯產(chǎn)量196.3萬噸，同比+6.08%；純苯開工率79.43%（+0.25%）。新增產(chǎn)能方面，新增產(chǎn)能集中兌現(xiàn)，裕龍重整及歧化50萬噸/年純苯已于8月投產(chǎn)，9月仍有裂解28萬噸/年純苯投產(chǎn)；浙石化及寧波大榭亦有26及12萬噸/年新增裝置投產(chǎn)沖擊，9月至年底仍有接近100萬噸/年的投產(chǎn)壓力，隨著新增產(chǎn)能投放，純苯高庫存壓力仍持續(xù)，而存量裝置開工率表現(xiàn)維持年內(nèi)偏高位。加氫苯產(chǎn)量34.1萬噸，同比+3.09%，加氫苯開工率49.83%（-6.29%），大閱兵前及期間，加氫苯開工快速下降。
純苯下游（非苯乙烯）產(chǎn)量情況及產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)：己內(nèi)酰胺產(chǎn)量58.3萬噸，同比+2.21%；苯胺產(chǎn)量31.8萬噸，同比+2.81%；苯酚產(chǎn)量47.2萬噸，同比+8.03%；己二酸產(chǎn)量21.1萬噸，同比-2.76%。己內(nèi)酰胺開工率90.41%（+1.03%），酚酮開工率75.00%（-1.00%），苯胺開工率67.96%（+0.41%），己二酸開工率60.00%（-3.20%）。
CPL產(chǎn)業(yè)鏈：己內(nèi)酰胺CPL開工率90.41%（+1.03%），CPL工廠庫存4.90萬噸（+0.10）；PA6開工率75.66%（+0.98%），PA6常規(guī)紡工廠庫存天數(shù)8.00天（+0.00天）；錦綸長絲開工率78.00%（+0.00%），錦綸長絲工廠庫存天數(shù)33.50（+0.00天）。己內(nèi)酰胺開工維持同期偏低水平，中間品PA6及下游錦綸長絲仍有一定庫存壓力，限制己內(nèi)酰胺提負(fù)空間。新增產(chǎn)能方面，關(guān)注10月廣西恒逸60萬噸/年新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。
酚酮產(chǎn)業(yè)鏈：酚酮開工率75.00%（-1.00），江陰苯酚港口庫存0.70萬噸（-0.20），江陰丙酮港口庫存3.60萬噸（+0.15）；雙酚A開工率70.35%（+2.89）；PC開工率79.37%（-0.71），環(huán)氧樹脂開工率52.40%（+2.27）。受雙酚A及PC開工下降拖累，苯酚8月開工表現(xiàn)偏一般。新增產(chǎn)能方面，關(guān)注9月下旬吉林石化22萬噸/年新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。
苯胺產(chǎn)業(yè)鏈：苯胺開工率67.96%（+0.41）；聚合MDI開工率94.50%（+1.50），聚合MDI工廠庫存6.30萬噸（+0.30），純MDI開工率94.50（+1.50），純MDI工廠庫存0.53萬噸（+0.02）。MDI開工尚可，但冰箱出口排產(chǎn)同比增速逐步轉(zhuǎn)弱的背景下，MDI工廠庫存壓力仍偏高，拖累苯胺開工。
己二酸產(chǎn)業(yè)鏈：己二酸開工率60.00%（-3.20）；PA66開工率61.27%（+2.32）；聚氨酯彈性體開工率52.29%（+1.02）。己二酸8月開工有所小幅反彈。
市場分析
純苯8-9月中國新增產(chǎn)能集中兌現(xiàn)，且石油苯開工維持偏高位，僅加氫苯開工大閱兵期間偏低，國內(nèi)供應(yīng)壓力仍大；韓國芳烴裝置部分檢修，韓國總外發(fā)壓力未進(jìn)一步增大，但海外需求偏弱，分流至中國船期8月下旬集中。而純苯下游方面，CPL-PA6-錦綸產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力仍偏大而拖累CPL開工；苯胺開工偏弱運(yùn)行，苯胺下游的MDI庫存壓力仍存；苯酚開工再度回落，受
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