>> 華泰期貨-新能源及有色金屬月報：政策預(yù)期仍占主導(dǎo)，多晶硅偏強寬幅震蕩-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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工業(yè)硅：供需基本面變化較小，盤面受政策及情緒影響區(qū)間震蕩
現(xiàn)貨市場
供應(yīng)：據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，目前金屬硅總爐數(shù)796臺，本周金屬硅開爐數(shù)量與上周相比增加7臺，截至9月4日，中國金屬硅開工爐數(shù)300臺，整體開爐率37.68%。8月主產(chǎn)區(qū)開工均有增加，月度產(chǎn)量環(huán)比增加較多，2025年8月份工業(yè)硅產(chǎn)量在38.6萬噸環(huán)比增幅14%同比減少19%。2025年1-8月工業(yè)硅累計產(chǎn)量259.7萬噸同比減少20%。8月部分復(fù)產(chǎn)爐子在9月預(yù)計仍貢獻一定產(chǎn)量，9月產(chǎn)量小幅增加。
消費：8月下游需求保持增長。多晶硅方面，行業(yè)利潤改善，產(chǎn)業(yè)整體開工率提升，8月多晶硅產(chǎn)量超過13萬噸。有機硅8月開工率在76.60%，月內(nèi)浙江地區(qū)裝置檢修，河北地區(qū)三期裝置進入檢修狀態(tài)，山東地區(qū)一二期裝置恢復(fù)，三期裝置維持檢修狀態(tài)，四川地區(qū)裝置恢復(fù)生產(chǎn)。開工率較上月小幅提升。鋁合金行業(yè)整體處于淡季，開工率保持穩(wěn)定，多以按需采購為主。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年7月工業(yè)硅出口量在7.4萬噸，環(huán)比增加8%，同比增加37%，創(chuàng)近幾年單月新高。2025年1-7月份工業(yè)硅累計出口量在41.47萬噸，同比減少1%。9月預(yù)計有機硅與鋁合金開工相對持穩(wěn)，多晶硅受自律減產(chǎn)影響，預(yù)計小幅產(chǎn)量小幅下滑，總體消費端小幅回落。
庫存：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，目前行業(yè)總庫存約為93.21萬噸（含交割庫已注冊成功的倉單），其中社庫11.7萬噸，倉單42萬噸，樣本廠庫17.1萬噸，下游庫存22.4，總庫存小幅降低。9月供應(yīng)端增加，消費端或小幅下滑，總體庫存或小幅累庫。
成本利潤：主要原料市場價格基本趨于穩(wěn)定，價格沒有明顯變化。新疆地區(qū)硅用高粘結(jié)顆粒煤供應(yīng)趨緊，原煤報價上漲約200元/噸，該煤種重點應(yīng)用于化學(xué)級421金屬硅的生產(chǎn)。整體成本變化不大。目前除自備電企業(yè)，多數(shù)仍處于現(xiàn)金成本附近，整體利潤水平相對較低。
價格：工業(yè)硅主力合約盤面價格從月初8450元/噸變化至8390元/噸，整體變化不大，期貨整體維持寬度震蕩。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，SMM華東不通氧553#在8900-9000元/噸；通氧553#在9000-9200元/噸；521#在9200-9400元/噸；441#在9300-9500元/噸；421#在9300-9500元/噸；421#有機硅用在9600-10100元/噸；3303#在10200-10400元/噸，現(xiàn)貨價格小幅波動。
策略
目前工業(yè)硅基本面變化不大，供需基本平衡，8月供需均有增長，9月供應(yīng)增加，消費或小幅降低，庫存小幅增加，但目前價格估值不高，整體利潤水平一般，工業(yè)硅主要跟隨整體商品情緒寬幅震蕩，預(yù)計9月仍維持8000-9000元.噸區(qū)間寬幅震蕩。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：無
跨品種：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
1、新疆產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)與西南復(fù)工情況；2、多晶硅企業(yè)開工變化；3、政策端擾動；4、宏觀及資金情緒；
多晶硅：盤面受政策預(yù)期影響偏強，需關(guān)注政策落實進度與細則
現(xiàn)貨市場
供應(yīng)：8月供應(yīng)端增加較多，總產(chǎn)量約13.17萬噸，主要是西南豐水期成本降低開工增加所致，9月行業(yè)自律減產(chǎn)，部分企業(yè)或降低開工，根據(jù)各硅料企業(yè)9月份的減產(chǎn)計劃，預(yù)計當(dāng)月產(chǎn)量在12.5-13萬噸左右。
消費：下游價格提升，市場N型18X硅片價格1.2-1.25元/片，N型210RN硅片價格1.35-1.4元/片。硅片排產(chǎn)小幅提升，8月國內(nèi)硅片產(chǎn)量約53.3GW，環(huán)比提升2%，9月國內(nèi)多數(shù)硅片企業(yè)上調(diào)排產(chǎn)計劃，整體產(chǎn)出較8月呈上升趨勢，預(yù)計排產(chǎn)達到57.5GW。電池片方面，高效PERC182電池片（23.2%及以上效率）FOB價格為0.042-0.046USD/W，國內(nèi)在產(chǎn)廠商少，供應(yīng)偏緊推動價格上浮。Topcon183N電池片價格為0.29-0.3元/W，TOPConM10-FOB中國為0.038-0.043USD/W；Topcon210RN成交在0.285-0.29元/W；210N成交在0.29-0.295元/W。9月樣本內(nèi)全球電池片排產(chǎn)約60GW，較8月59GW環(huán)比上升2.3%；境內(nèi)排產(chǎn)約59GW，較8月58GW環(huán)比上升2.3%。組件方面，組件近期價格仍繼續(xù)震蕩表現(xiàn)。當(dāng)前分布式Topcon183、210R、210N高效組件分別報價0.677元/w、0.697元/w、0.679元/w，集中式Topcon182/183、210N高效組件分別報價0.662元/w、0.677元/w。8月組件產(chǎn)量約49GW，9月排產(chǎn)預(yù)期有所上升。
庫存：據(jù)SMM統(tǒng)計，截止8月底，多晶硅廠家?guī)齑婕s21.1萬噸，較上月底有所降低。主要是庫存轉(zhuǎn)移所致，行業(yè)總庫存累庫。9月總庫存或仍呈小幅累庫格局。
成本：受原料波動影響，多晶硅生產(chǎn)成本小幅提高，若已含稅全成本計算，個別企業(yè)由于電價較低，含稅全成本低于4萬元/噸，多數(shù)企業(yè)含稅全成本在4.5萬元/噸左右。
價格：SMM多晶硅價格指數(shù)為51.26元/千克，N型多晶硅復(fù)投料報價49.2-54元/千克，N型致密料報價48.2-52元/千克，顆粒硅報價48-49元/千克，近期現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲。期貨方面，8月整體寬度震蕩為主，震蕩區(qū)間位于4.7萬元/噸-5.4萬元/噸。
策略
目前基本面表現(xiàn)一般，下游排產(chǎn)比之前預(yù)期好，當(dāng)天盤面大幅上漲，主要受相關(guān)反內(nèi)卷收儲并政策推進進度影響，目前盤面主要受反內(nèi)卷政策預(yù)期影響，現(xiàn)貨報價上調(diào)，需關(guān)注價格向下游傳導(dǎo)情況，多晶硅盤面波動較大，參與者需注意風(fēng)險，若反
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