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核心觀(guān)點(diǎn)：
　　本周（2025.9.1-2025.9.5）建筑指數(shù)跑輸上證指數(shù)0.2pct。本周建筑指數(shù)累計(jì)跌幅1.4%（上證指數(shù)累計(jì)跌幅1.2%），其他專(zhuān)業(yè)工程（-1.9%）、裝修裝飾（1.4%）、鋼結(jié)構(gòu)（-0.1%）、化學(xué)工程（-2.6%）、工程咨詢(xún)服務(wù)（-3.4%）漲幅靠前，房屋建設(shè)（-2.7%）、基建市政工程（-0.9%）、園林工程（1.5%）、國(guó)際工程（-2.6%）漲幅靠后。
　　新疆自治區(qū)成立70周年，疆內(nèi)投資強(qiáng)度或維持高強(qiáng)度，地方國(guó)企或充分受益。根據(jù)新疆發(fā)布，9月4日，新疆維吾爾自治區(qū)成立70周年慶?；顒?dòng)標(biāo)識(shí)已經(jīng)慶?；顒?dòng)籌備工作領(lǐng)導(dǎo)小組審定，自治區(qū)成立70周年，疆內(nèi)重大項(xiàng)目批復(fù)、開(kāi)工或者施工節(jié)奏或有提速，進(jìn)一步刺激疆內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。根據(jù)人民網(wǎng)，2025年，新疆計(jì)劃實(shí)施重點(diǎn)項(xiàng)目500個(gè)，總投資3.47萬(wàn)億元，年度計(jì)劃完成投資4069億元，較2024年增加70個(gè)，年度計(jì)劃投資增加560億元以上，聚焦綜合立體交通、水資源高效利用、電網(wǎng)、油氣管道、智能算力等，以及“十大產(chǎn)業(yè)集群”，建議關(guān)注地方國(guó)企新疆交建及北新路橋，水利領(lǐng)域，新疆交建具備水利水電工程施工總承包貳級(jí)，未來(lái)或受益于水利領(lǐng)域投資強(qiáng)度提升。
　　內(nèi)需跟蹤：（1）煤化工：煤化工項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)，從目前的項(xiàng)目進(jìn)度看：9月3日，中煤榆林二期氣化項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)重大突破，核心建筑氣化框架Ⅱ成功完成100.2米高層混凝土澆筑作業(yè)。9月2日，寰球、天辰、華陸等中標(biāo)陜煤榆林1500萬(wàn)噸煤炭分質(zhì)清潔項(xiàng)目重要裝置EPC工程總承包。9月1日，伊內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料一期260萬(wàn)噸煤制烯烴和配套項(xiàng)目竣工驗(yàn)收。（2）鋼結(jié)構(gòu)：從本周鋼價(jià)角度看，全國(guó)13地區(qū)中厚板均價(jià)為3442元/噸，價(jià)格環(huán)比降低0.6%；全國(guó)13地區(qū)螺紋鋼均價(jià)為3144元/噸，價(jià)格環(huán)比降低2.0%。本周鋼價(jià)略有下滑，鋼價(jià)仍處于低位，年度同比仍為下滑。
　　投資建議：基于我們?cè)?025年中期策略中提出的“三變—需求/資金/政策之變”和“兩不變—PB&ROE選股、下游景氣度投資”，重申投資三主線(xiàn)：1.安全投資：推薦中國(guó)化學(xué)/東華科技/三維化學(xué)/易普力/利柏特/中糧科工/華電科工/太極實(shí)業(yè)，關(guān)注中國(guó)核建/中國(guó)通信服務(wù)/深桑達(dá)A。2.區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展&化債：推薦中國(guó)建筑/四川路橋/山東路橋/隧道股份/安徽建工/浙江交科，關(guān)注新疆交建、北新路橋。3.工程服務(wù)出海：推薦中國(guó)交通建設(shè)(H)/中國(guó)建筑國(guó)際/中國(guó)化學(xué)/中材國(guó)際/中鋼國(guó)際/圣暉集成/亞翔集成，關(guān)注北方國(guó)際/中工國(guó)際/中鋁國(guó)際/中石化煉化工程。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行；海外訂單不及預(yù)期；資金到位不及預(yù)期。