>> 銀河證券-輕工行業(yè)行業(yè)月報：持續(xù)關注各板塊差異化催化因子-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 1803KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒,韓勉 |
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國補換新額超去年總量。據(jù)商務部數(shù)據(jù)，截至6月底，汽車、家電手機等數(shù)碼產(chǎn)品、家裝、電動自行車5大類消費品以舊換新會計帶動銷售額超過1.6萬億元，已超過2024年消費品以舊換新銷售額。2025年7月家具類零售額169.9億元，同比+20.6%；前7月累計零售額1159.1億元，同比+22.6%，零售數(shù)據(jù)持續(xù)修復。截至2025年7月22日，全國電動自行車以舊換新906萬輛，大幅超過2024年總量。近日，第三批國補資金690億元已下達地方，第四批資金預計10月下達，國補實施機制持續(xù)完善，補貼發(fā)放方式持續(xù)優(yōu)化，看好國補政策對全年下游需求的催化作用。
家居：冷暖交織，機遇潛藏。2025年1-6月我國GDP累計值66.05萬億元（同比+ 4.2%）；1-7月房地產(chǎn)開發(fā)投資53580億元（同比- 12%），商品房銷售面積、額及房屋新開工、竣工面積同比均降。8月百城二手住宅掛牌均價1.32萬元/平方米（同比- 7.7%，環(huán)比+ 0.4%）；7月限額以上家具零售額169.9億元（同比+ 20.6%），1-6月累計同比+ 22.6%。
包裝：原材價格分化，部分環(huán)比波動。2025年7月，我國社會消費品零售總額38780.2億元，同比增長3.7%；1-7月累計值284238.5億元，同比增長4.8%。在原材料價格方面，截至9月5日，鍍錫板價格5600元/噸，與上月持平；9月4日，鋁結算價2606元/噸，環(huán)比上月上漲1.2%。同期，布倫特原油期貨結算價66.99美元/桶，環(huán)比下降2.57%；9月6日，中國現(xiàn)貨聚乙烯（通用）期貨結算價8166.67元/噸，環(huán)比降1.41%，聚丙烯（拉絲）結算價7262.5元/噸，環(huán)比降1.12%。
輕工消費：泡泡瑪特盲盒售罄，布魯可海外推新。8月28日晚10時，泡泡瑪特THEMONSTERS心底密碼系列迷你Labubu搪膠毛絨掛件盲盒開售，5分鐘內兩款鏈接售罄。產(chǎn)品分兩端（各14常規(guī)款+ 1隱藏款），高10.5厘米，單只79元、整套1106元，天貓旗艦店常規(guī)款售30萬+，相關商品已下架。2025印尼國際玩具展上，布魯可發(fā)布多款新品，含多款全球/海外首發(fā)產(chǎn)品及熱門IP新品。
輕工板塊機構持倉占比環(huán)比上漲。25Q2全部機構持輕工行業(yè)股票市值占比0.92%，環(huán)比25Q1升0.21pct，在31個子行業(yè)中排23；公募基金持股市值占比0.57%，環(huán)比升0.07pct。其中顧家家居、奧瑞金、匠心家居、珠江鋼琴持倉占比環(huán)比有所上升。
投資建議：家居板塊，看好25年國補政策對上市公司業(yè)績催化作用，建議關注定制家居歐派家居（ 603833.SH）、索菲亞（ 002572.SZ）、志邦家居（603801.SH）、金牌家居（603180.SH）、尚品宅配（300616.SZ）；軟體家居顧家家居（603816.SH）、慕思股份（001323.SZ）、喜臨門（603008.SH）；民用電工龍頭公牛集團（603195.SH）；包裝板塊資源整合加速，建議關注裕同科技（002831.SZ）、奧瑞金（002701.SZ）、翔港科技（603499.SH）。玩具板塊展現(xiàn)出高成長性，建議關注泡泡瑪特（9992.HK）、布魯可（0325.HK）。
風險提示：房地產(chǎn)市場景氣度不及預期的風險；下游需求修復不及預期的風險；原材料價格大幅上漲的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。
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