>> 招商證券-創(chuàng)業(yè)板寬基指數(shù)及產(chǎn)品投資價(jià)值分析：如何聚焦創(chuàng)新成長(zhǎng)，布局新質(zhì)生產(chǎn)力？-250912
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐燕紅 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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創(chuàng)業(yè)板簡(jiǎn)介：創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，相對(duì)科創(chuàng)板、北交所等其他板塊而言更注重“三創(chuàng)四新”，服務(wù)由傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的企業(yè)。截止2025年8月29日，創(chuàng)業(yè)板共有1385只股票，其中75%的股票市值在100億以上，行業(yè)主要集中于電新（14.95%）、電子（13.77%）、計(jì)算機(jī)（11.97%）和醫(yī)藥（11.32%）。
創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)與配置價(jià)值：以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為例，創(chuàng)業(yè)板指長(zhǎng)短期收益表現(xiàn)優(yōu)異，政策推動(dòng)下盈利能力有望再上臺(tái)階，海內(nèi)外資金注入下流動(dòng)性相對(duì)寬裕。今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板收益表現(xiàn)亮眼，年內(nèi)上漲34.95%，高于主流寬基，拉長(zhǎng)時(shí)間看，創(chuàng)業(yè)板指年化收益和夏普比也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。去年7月以來(lái)，光伏、新能源車(chē)等行業(yè)集中推動(dòng)反內(nèi)卷政策，重點(diǎn)利好技術(shù)密集型制造業(yè)和有較強(qiáng)“新質(zhì)生產(chǎn)力”的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板基本面有望向上。回到當(dāng)下，2020年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板指平均單季度ROE優(yōu)于主要寬基指數(shù)，政策調(diào)控下有望進(jìn)一步上升。資金面上，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫與居民存款搬家，疊加保險(xiǎn)資金偏好新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)，創(chuàng)業(yè)板資金面或相對(duì)寬松。估值方面，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）為37.11倍，處于近十年以來(lái)36.68%水平，有一定的安全邊際。
創(chuàng)業(yè)板主要寬基指數(shù)對(duì)比分析：當(dāng)前掛鉤產(chǎn)品規(guī)模在10億元以上的創(chuàng)業(yè)板寬基指數(shù)共有4只，即創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)200和創(chuàng)業(yè)板綜。從指數(shù)編制上看，創(chuàng)業(yè)板綜涵蓋范圍較廣，創(chuàng)業(yè)板50是在創(chuàng)業(yè)板指的樣本股中繼續(xù)選取流動(dòng)性較好的股票，而創(chuàng)業(yè)200剔除了創(chuàng)業(yè)板指成分股和規(guī)模較大的股票。從行業(yè)分布來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指和創(chuàng)業(yè)板50相近，創(chuàng)業(yè)200和其他3只指數(shù)差距相對(duì)大。從權(quán)重股來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板50和創(chuàng)業(yè)板綜的前十大成分股基本一致，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的集中度較高。風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)上，2012年7月以來(lái)創(chuàng)業(yè)板綜收益指標(biāo)表現(xiàn)相對(duì)較好，創(chuàng)業(yè)板綜和創(chuàng)業(yè)板指的年化波動(dòng)率和最大回撤相對(duì)不高。估值層面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的市盈率處于近十年中低位。
創(chuàng)業(yè)板主要寬基指數(shù)掛鉤產(chǎn)品分析：①創(chuàng)業(yè)板指：掛鉤產(chǎn)品最多、規(guī)模最大。指數(shù)產(chǎn)品中易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF規(guī)模大、流動(dòng)性好，指增產(chǎn)品中萬(wàn)家創(chuàng)業(yè)板指增成立以來(lái)年化超額表現(xiàn)較好，具體策略上通過(guò)阿爾法模型、風(fēng)險(xiǎn)模型、組合優(yōu)化和業(yè)績(jī)歸因構(gòu)建量化投資體系。②創(chuàng)業(yè)板50：掛鉤的指數(shù)ETF中，華安創(chuàng)業(yè)板50 ETF規(guī)模大、流動(dòng)性好，場(chǎng)外指數(shù)產(chǎn)品中交銀創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)規(guī)模大，上銀創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)費(fèi)率較低。③創(chuàng)業(yè)板綜：被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品中規(guī)模均較小，博時(shí)創(chuàng)業(yè)板綜合ETF的費(fèi)率相對(duì)較低。指增產(chǎn)品中，景順長(zhǎng)城創(chuàng)業(yè)板綜指增強(qiáng)近三年年化超額和信息比率較高，獲取超額能力相對(duì)強(qiáng)。④創(chuàng)業(yè)200：掛鉤的產(chǎn)品均為指數(shù)ETF，其中規(guī)模較大的是易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板中盤(pán)200 ETF為8.63億元，流動(dòng)性相對(duì)較好的是南方中盤(pán)200 ETF。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告僅作為投資參考，基金產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
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