久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

8月M1增速繼續(xù)回升同時M2-M1剪刀差繼續(xù)收窄，反映定期存款持續(xù)活化，居民存款向權(quán)益市場搬家趨勢仍在持續(xù)。美國勞動力市場超預(yù)期疲軟疊加美聯(lián)儲獨(dú)立性擔(dān)憂使得市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息3次的預(yù)期進(jìn)一步升溫。在此情況下，我們以A股2025年中報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)，考察行業(yè)盈利能力、盈利質(zhì)量等六個指標(biāo)情況進(jìn)行打分，建議一方面關(guān)注景氣度較高的領(lǐng)域，如軟件開發(fā)、通信設(shè)備等，另一方面關(guān)注部分困境反轉(zhuǎn)的領(lǐng)域，如養(yǎng)殖業(yè)、飲料乳品等。
　　【觀策·論市】近期宏觀流動性數(shù)據(jù)有哪些改善？近期國內(nèi)外宏觀流動性改善，8月M1增速繼續(xù)回升同時M2-M1剪刀差繼續(xù)收窄，反映定期存款持續(xù)活化，居民存款向權(quán)益市場搬家趨勢仍在持續(xù)。外部流動性上，美國勞動力市場超預(yù)期疲軟疊加美聯(lián)儲獨(dú)立性擔(dān)憂使得市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息3次的預(yù)期進(jìn)一步升溫。我們以A股2025年中報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)，考察行業(yè)凈利潤增速（盈利能力）、毛利率、ROE（盈利質(zhì)量）、供給水平（庫存增速分位數(shù)）、產(chǎn)能擴(kuò)張（資本開支增速分位數(shù)）、自由現(xiàn)金流占收入比等六個指標(biāo)的情況。建議一方面關(guān)注景氣度較高的領(lǐng)域，如軟件開發(fā)、工業(yè)金屬、專用設(shè)備、傳媒、工程機(jī)械、通信設(shè)備、通信服務(wù)、汽車零部件、通用設(shè)備、半導(dǎo)體、證券、化學(xué)制藥等；另一方面關(guān)注部分困境反轉(zhuǎn)的領(lǐng)域，如養(yǎng)殖業(yè)、水泥、裝修裝飾、物流、飲料乳品、風(fēng)電設(shè)備、電池、光伏設(shè)備等。
　　【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場整體走勢偏強(qiáng)，主要因：（1）海外算力階段性企穩(wěn)修復(fù)，有助于指數(shù)層面的β企穩(wěn)修復(fù)；（2）海外科技巨頭甲骨文業(yè)績指引大超市場預(yù)期，再度提升AI硬件遠(yuǎn)期的業(yè)績能見度；（3）中概股在阿里巴巴大漲的帶動下大幅上漲，一定程度上提振市場投資風(fēng)偏；（4）美CPI數(shù)據(jù)出爐并未低于市場預(yù)期，緩解市場對美國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂。
　　【中觀·景氣】8月PPI同比降幅收窄，集成電路出口金額同比增幅擴(kuò)大。本周景氣改善的領(lǐng)域主要有：1）美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，貴金屬、工業(yè)金屬價格上漲；2）制造業(yè)中光伏價格指數(shù)上行，新能源產(chǎn)業(yè)鏈中鈷產(chǎn)品價格上漲，8月汽車、裝載機(jī)銷量同比增幅擴(kuò)大；3）TMT板塊持續(xù)景氣，7月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅擴(kuò)大，8月集成電路出口金額同比增幅擴(kuò)大；4）生鮮乳價格止跌回暖，生豬養(yǎng)殖利潤上行，空冰洗彩四周滾動零售額均值同比增幅擴(kuò)大。后續(xù)關(guān)注景氣較高或有改善的光伏、鈷、工程機(jī)械、白電、飲料乳品、生豬鏈、半導(dǎo)體等。
　　【資金·眾寡】融資凈流入與ETF凈申購，新發(fā)基金規(guī)模回落。融資資金前四個交易日合計(jì)凈流入523.7億元；新成立偏股類公募基金162.5億份，較前期下降68.3億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流出44.5億元。融資資金凈買入電力設(shè)備、電子、通信等；券商ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。重要股東規(guī)模擴(kuò)大，計(jì)劃減持規(guī)模提升。
　　【主題·風(fēng)向】甲骨文Open AI 3000億新合約，算力“戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)”時代來臨。9月9日，甲骨文公布FY26Q1（2026財(cái)年1季度）業(yè)績，整體表現(xiàn)超預(yù)期。云數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)在亞馬遜、谷歌和微軟平臺上實(shí)現(xiàn)了1529%的同比增長。當(dāng)?shù)貢r間9月10日，據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，OpenAI與甲骨文近期簽署了一份總額高達(dá)3000億美元的算力采購合同（合同期5年，2027年開始生效）。AI大模型的訓(xùn)練和推理正經(jīng)歷從“量變”到“質(zhì)變”的階段，智能算力已成為AI時代的戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施，算力將從“按需消費(fèi)品”演變?yōu)椤皯?zhàn)略資產(chǎn)”。
　　【數(shù)據(jù)·估值】本周整體A股估值水平上行，萬得全A指數(shù)PE（TTM）較上周上行0.3，處于歷史估值水平69.0%分位數(shù)。本周指數(shù)估值多數(shù)上漲，其中，國防軍工、電子和計(jì)算機(jī)估值漲幅居前，社會服務(wù)、醫(yī)藥生物和石油石化跌幅居前。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策理解不全面，海外政策超預(yù)期收緊