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核心觀點(diǎn)：
　　1）阿根廷執(zhí)政聯(lián)盟7日在布宜諾斯艾利斯省議會選舉中失利，導(dǎo)致該國金融市場8日劇烈動蕩，阿根廷比索對美元匯率下跌近6%，引發(fā)全球廣泛關(guān)注。2）為何宏觀經(jīng)濟(jì)的改善未能贏得民眾支持？其原因在于米萊改革的“陣痛”對民眾日常生活造成的沖擊，同時(shí)涉及米萊核心圈子的腐敗指控，嚴(yán)重?fù)p害了他作為“反建制”和“反腐斗士”的信譽(yù)。3）選舉結(jié)果公布后的9月8日，阿根廷金融市場遭遇股債匯“三殺”，盡管阿根廷央行開始干預(yù)匯率，但是政策的不一致性反而加劇了投資者對政府政策穩(wěn)定性的擔(dān)憂。4）華爾街機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)上存在分歧，樂觀派押注于米萊的改革決心和已顯現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)成果能夠最終克服政治阻力，而謹(jǐn)慎派認(rèn)為在阿根廷這個政治高度復(fù)雜化的國度，缺乏執(zhí)政基礎(chǔ)的改革將難以為繼。5）后續(xù)值得關(guān)注的是10月26日的國會中期選舉，而阿根廷資產(chǎn)價(jià)格的實(shí)質(zhì)性改善可能最早也要等到10月底。
　?。ㄒ唬┻x舉結(jié)果：米萊執(zhí)政聯(lián)盟遭遇徹底失敗
　　引發(fā)阿根廷金融市場動蕩的直接催化劑是2025年9月7日布宜諾斯艾利斯省的省級選舉結(jié)果。在這次選舉中，執(zhí)政的自由前進(jìn)黨遭遇了一場令人震驚的慘敗。由現(xiàn)任省長阿克塞爾·基西洛夫領(lǐng)導(dǎo)的庇隆主義政黨聯(lián)盟“祖國力量聯(lián)盟”獲得了47%的選票，而米萊的政黨僅獲得了34%的選票，這一巨大差距被米萊本人公開承認(rèn)為“徹底失敗”。
　　米萊政府在執(zhí)政不到兩年內(nèi)取得了多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)成就，但這些成就并未轉(zhuǎn)化為選票上的支持。其原因在于米萊改革的“陣痛”對民眾日常生活造成的沖擊。米萊的緊縮政策，特別是對公共工程、養(yǎng)老金和殘疾人支出的削減，對社會最弱勢群體造成了不成比例的傷害。此外，涉及米萊核心圈子的腐敗指控，嚴(yán)重?fù)p害了他作為“反建制”和“反腐斗士”的信譽(yù)。
　　（二）資產(chǎn)表現(xiàn)：股債匯“三殺”引發(fā)市場動蕩
　　選舉結(jié)果公布后的9月8日，阿根廷金融市場遭遇股債匯“三殺”：1）阿根廷比索首當(dāng)其沖，比索兌美元匯率暴跌近6%，從1美元兌1380比索左右，迅速跌至1421比索，并一度觸及1434比索的歷史新低。2）股市的反應(yīng)同樣慘烈，阿根廷基準(zhǔn)股指MERVAL指數(shù)在9月8日當(dāng)天狂瀉超過10%，跌至2024年10月以來的最低水平。3）阿根廷主權(quán)債券價(jià)格暴跌，其2035年到期的債券價(jià)格下跌近7美分，創(chuàng)下兩年來的新低。
　　面對比索的暴跌，阿根廷央行開始動用外匯儲備在現(xiàn)貨市場出售美元，并重啟了隔夜回購協(xié)議以吸收市場流動性。但這種干預(yù)行為與米萊所倡導(dǎo)的自由市場原則和其此前的無干預(yù)承諾形成了一定程度的矛盾，且政策的不一致性加劇了投資者對政府政策穩(wěn)定性的擔(dān)憂。
　　（三）市場觀點(diǎn)：改革信心與政治風(fēng)險(xiǎn)的博弈
　　華爾街機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)上存在分歧，樂觀派押注于米萊的改革決心和已顯現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)成果能夠最終克服政治阻力；而謹(jǐn)慎派認(rèn)為在阿根廷這個政治高度復(fù)雜化的國度，缺乏執(zhí)政基礎(chǔ)的改革將難以為繼。最終結(jié)果將取決于米萊在10月中期選舉中的表現(xiàn)，以及他能否重建其在民眾和投資者中的信譽(yù)。1、樂觀派：堅(jiān)守改革信心。具體來看，摩根大通和美國銀行等機(jī)構(gòu)選擇保持相對樂觀的立場，維持了對阿根廷主權(quán)債券的“增持”評級，認(rèn)為盡管布省選舉結(jié)果是一次重大的政治挫折，但米萊政府仍有能力調(diào)整其政治策略。而摩根士丹利則迅速轉(zhuǎn)變?yōu)橹?jǐn)慎立場，在選舉結(jié)果公布后，迅速撤回了其對阿根廷資產(chǎn)的“看好”評級，并建議客戶轉(zhuǎn)為“觀望”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信息梳理存在缺漏、阿根廷政策演變超預(yù)期。