>> 招商證券-港股上市央國(guó)企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之2：香港資本市場(chǎng)制度不斷完善，為央國(guó)企市值管理創(chuàng)造條件-250914
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林喜鵬 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2025年8月1日，港交所正式刊發(fā)《優(yōu)化首次公開(kāi)招股市場(chǎng)定價(jià)及公開(kāi)市場(chǎng)規(guī)定的咨詢總結(jié)》，大部分首次公開(kāi)招股市場(chǎng)定價(jià)及公開(kāi)市場(chǎng)改革的建議，在略作修訂及厘清后獲采納；《上市規(guī)則》的新規(guī)定2025年8月4日生效，此次改革被港交所稱為“近三十年來(lái)最全面的新股定價(jià)機(jī)制調(diào)整”。香港資本市場(chǎng)制度不斷完善，港股市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，為央國(guó)企市值管理創(chuàng)造市場(chǎng)條件。
自2021年以來(lái)，香港資本市場(chǎng)面臨流動(dòng)性萎縮、上市吸引力下降、結(jié)構(gòu)性矛盾突出等問(wèn)題，資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷，恒生指數(shù)和港股市場(chǎng)交易量均出現(xiàn)顯著下滑。因此自2023年起，特別是2024年以來(lái)，香港資本市場(chǎng)開(kāi)啟了一系列的改革，以改善市場(chǎng)活力、吸引優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價(jià)值、鞏固國(guó)際金融中心地位。
針對(duì)上市門(mén)檻過(guò)高以及流程繁瑣等問(wèn)題，港交所持續(xù)優(yōu)化審核流程并拓寬上市通道。2024年港交所下調(diào)特專(zhuān)科技公司上市的市值門(mén)檻、下調(diào)SPAC并購(gòu)交易最低獨(dú)立第三方投資額以及進(jìn)行GEM改革，并在2024年12月19日刊發(fā)《建議優(yōu)化首次公開(kāi)招股市場(chǎng)定價(jià)及公開(kāi)市場(chǎng)規(guī)定的咨詢文件》，對(duì)首次公開(kāi)招股市場(chǎng)定價(jià)流程及公開(kāi)市場(chǎng)的監(jiān)管框架進(jìn)行全面改革。2025年8月1日，港交所正式刊發(fā)《優(yōu)化首次公開(kāi)招股市場(chǎng)定價(jià)及公開(kāi)市場(chǎng)規(guī)定的咨詢總結(jié)》，標(biāo)志著歷時(shí)逾7個(gè)月的IPO制度改革完成立法程序，上市新規(guī)已于2025年8月4日起生效。
從香港一、二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，香港資本市場(chǎng)一系列的改革總體成效顯著。港股新經(jīng)濟(jì)行業(yè)IPO有所好轉(zhuǎn)，IPO數(shù)量和募集金額有所提升；互聯(lián)互通持續(xù)深化，內(nèi)地企業(yè)加速在香港上市，南向資金持續(xù)向港股資本市場(chǎng)流入；市場(chǎng)大幅反彈，港股上市公司估值正在逐步修復(fù)。
2025年以來(lái)，港股新股市場(chǎng)熱度不斷升溫，來(lái)自生物科技、人工智能、智能駕駛等領(lǐng)域的新興企業(yè)通過(guò)港股上市規(guī)則的第18A章、18C章及DeSPAC機(jī)制，尋求在港交所上市。2025年初至今，已有10家生物科技公司通過(guò)18A上市；2023年3月，港交所在主板上市規(guī)則中新增第18C章，覆蓋人工智能、軟件、先進(jìn)材料、新能源、食品農(nóng)業(yè)五大領(lǐng)域，旨在協(xié)助更多行業(yè)公司在港上市，截至目前，已有3家企業(yè)通過(guò)18C章節(jié)上市港交所；此外，2025年3月，找鋼集團(tuán)通過(guò)De-SPAC機(jī)制登陸港股，成為內(nèi)地第一家通過(guò)這一模式在港交所上市的企業(yè)。
香港資本市場(chǎng)制度不斷完善，為港股央國(guó)企的市值管理提供了一個(gè)較好的市場(chǎng)環(huán)境與機(jī)遇。港交所持續(xù)優(yōu)化上市機(jī)制，推出更多創(chuàng)新舉措，提升市場(chǎng)吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，吸引更多全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市。同時(shí)，國(guó)家將繼續(xù)支持香港鞏固和提升國(guó)際金融中心地位，加強(qiáng)兩地金融合作，推動(dòng)金融市場(chǎng)互聯(lián)互通向更高水平發(fā)展。香港也將積極融入國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中發(fā)揮重要的“窗口作用”，為中國(guó)企業(yè)連接國(guó)際資本、實(shí)現(xiàn)全球化發(fā)展提供更有力的支持。央國(guó)企可充分把握改革機(jī)遇，利用上市、并購(gòu)等方式，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置與價(jià)值提升，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革相關(guān)政策的推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期，或后續(xù)政策方向發(fā)生變化；報(bào)告中列示上市公司不涉及投資建議
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