>> 湘財證券-稀土磁材行業(yè)周報：本周行業(yè)反彈，產(chǎn)業(yè)鏈價格延續(xù)回落-250914
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
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增持 |
作者： |
王攀 |
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市場行情：本周稀土磁材行業(yè)反彈3.89%，跑贏基準(zhǔn)2.51pct
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)反彈3.89%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）2.51pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回升3.55x至95.79x，當(dāng)前處于96.3%2歷史分位。
本周稀土精礦價格大幅回落，鐠釹價格走跌后反彈，鏑價先回落后趨穩(wěn)，鋱價下跌，釹鐵硼毛坯價格跌后有所反彈
◆本周稀土精礦價格大幅回落。據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)混合碳酸稀土礦、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價格分別回落10%、8.82%和10.34%，進(jìn)口獨居石礦價格回落2.63%，美國礦價格回落6.06%。本周國內(nèi)中釔富銪礦價格回落0.9%，進(jìn)口緬甸離子型礦價格回落5.37%。
◆本周鐠釹價格整體走跌后反彈。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周氧化鐠釹均價下行0.86%，鐠釹金屬均價下行3.03%，鐠釹價格受期貨走跌及貿(mào)易商低價出貨影響下調(diào)，下游剛需釋放支撐整體走跌后反彈。
◆本周鏑價先回落后趨穩(wěn)，鋱價下跌。據(jù)Wind，本周全國氧化鏑均價回落0.61%，鏑鐵均價回落1.26%。本周鏑價雖有回落但受下游補貨支撐。據(jù)Wind，本周氧化鋱均價回落1.84%，金屬鋱均價回落1.71%，本周鋱價受需求減弱回調(diào)幅度較大。
◆本周釹鐵硼毛坯價格跌后反彈、整體回落。據(jù)Wind，本周毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35均價回落2.71%，H35均價回落1.84%。本周釹鐵硼毛坯隨成本端波動，周末隨成本端支撐反彈，但高位成交仍有限，短期有望維穩(wěn)為主。
投資建議
◆基本面變化。稀土環(huán)節(jié)，稀土環(huán)節(jié)供應(yīng)短期仍偏緊，上游原礦分離企業(yè)開工穩(wěn)定，部分廠家受限于原料等開工略有下降，但廢料分離企業(yè)開工持續(xù)增加，且廢料成本下降，廢料回收企業(yè)鐠釹產(chǎn)出增加，整體來看供應(yīng)增量有限，短期市場現(xiàn)貨數(shù)量相對緊張；需求端，磁材企業(yè)開工穩(wěn)定，大廠開工率居高，長期訂單穩(wěn)定，短期新增需求逐步釋放，同時出口數(shù)量有所增加，終端金九銀十下單情緒尚可，需求整體支撐偏強。綜合看供應(yīng)端有增有減，整體現(xiàn)貨供應(yīng)仍緊張，需求端大廠訂單仍存，隨著低價現(xiàn)貨減少，磁材企業(yè)陸續(xù)鎖單補貨，近期價格走低后市場情緒趨于觀望，后續(xù)預(yù)計稀土價格逐步震蕩反彈。磁材環(huán)節(jié)，需求端下游新能源車產(chǎn)銷增長邊際回落，風(fēng)電裝機存釋放預(yù)期，空調(diào)最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示未來增速仍將低迷，電梯產(chǎn)量降幅收窄，工業(yè)領(lǐng)域總體趨勢向好；供給端，行業(yè)產(chǎn)能總體過剩及開工率不高，行業(yè)格局分化下頭部企業(yè)占優(yōu)。
◆估值及業(yè)績層面。估值及業(yè)績層面，當(dāng)前絕對估值及相對歷史估值水平受流動性寬松和產(chǎn)業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲預(yù)期下高風(fēng)險偏好的支撐，保持較高水平，后續(xù)需要業(yè)績持續(xù)提升給與消化，而稀土磁材價格及行業(yè)盈利中樞的上升持續(xù)性及高度依賴供需進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，需求端的變化及政策預(yù)期的變動需持續(xù)跟蹤觀察。
◆維持行業(yè)“增持”評級。建議關(guān)注上游稀土資源企業(yè)的供需邊際好轉(zhuǎn)，一方面是供給收縮預(yù)期的強化，另一方面是出口管制放松帶來的需求邊際增量，相關(guān)稀土資源企業(yè)有望受益稀土資源價格上漲帶來的機會。中長期角度，隨著稀土價格穩(wěn)步回升，下游磁材企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來有新增長點布局的金力永磁。
風(fēng)險提示
原材料及產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險，美國關(guān)稅政策帶來需求端下行風(fēng)險，國內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險，行業(yè)產(chǎn)能波動風(fēng)險，行業(yè)格局變動風(fēng)險，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險。
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